计算机行业2019年度策略报告：从产业互联网到人工智能，B端赋能时代到来

投资要点：

全年表现相对较好，安全边际仍在。 2018 年，受中美贸易摩擦和经济下行预期影响， A 股整体表现较差，计算机板块在 2-3 月份经历了大幅反弹，之后又持续走低，截至 12 月 7 日，计算机板块收益率为-19.20%，位于所有行业第八名，同期沪深 300 收益率为-21.07%，整体跑赢大盘。估值来看，截至 12 月 7 日，计算机板块市盈率（TTM）为 46，相对于沪深 300 的估值溢价率约为 4.3 倍，与历史相比，绝对估值与相对估值均处于较低水平，我们认为行业估值仍在底部，而且 2018 年以来，计算机板块整体营收与净利润增速提高，前三季度营收增速 25.31%，净利润增速 9.16%，对比同期 A 股整体业绩增速放缓，计算机板块具备明显优势，行业已经出现投资机会。

产业互联网与人工智能为 B 端赋能。互联网和人工智能分别通过提高产业链效率和生产效率为 B 端赋能。传统产业拥有冗杂的产业链，参与者众多，存在信息不对称，产业链效率低下，产业互联网将 B端信息透明共通，减少中间环节，并可以通过金融等增值服务进一步提高效率，从而赋能 B 端，大宗电商便是其中典型。人工智能对B 端的赋能体现在对生产过程的控制与优化，通过算法模型提高原材料运用效率，降低能耗，提高产量，目前已有很多企业借助产业互联网平台提高节约成本的例子，表现了人工智能的赋能优势。

2019 年 B 端赋能有望加速，重点看好金融、医疗等细分领域。我们重点看好有巨大需求和较强壁垒，且有增量的垂直领域云应用：普惠金融、智慧医疗、工业互联网和大宗电商。普惠金融已经上升至国家战略，政策加持下未来道路进一步清晰，供应链金融用科技打破实体供应链之间的阻碍，潜力巨大；智慧医疗受到政策刺激，潜藏需求已经得到释放，市场规模将维持高速增长，互联网巨头和 HIS厂商合作趋势显现；工业互联网是智能制造的关键，关乎我国制造业转型升级，自主可控要求下重要性凸显，也是互联网产业竞争的下半场；大宗商品是产业互联网中率先落地的领域，庞大交易规模下蕴藏着巨大市场空间，目前行业已经走过整合阶段，龙头效应显现。

展望明年，在经济整体向下的预期下，计算机是为数不多预期仍能保持稳定增长的板块，维持计算机板块“推荐”评级：建议重点关注以下产业互联网标的： 1）科技金融：同花顺、长亮科技、新湖中宝、恒生电子、金证股份、顶点软件； 2）医疗领域的万达信息、卫宁健康、东华软件； 3）大宗电商：上海钢联、生意宝； 4）企业ERP 及财税管理领域的用友网络、航天信息；此外建议关注与产业互联网发展相关的人工智能及信息安全领域： 5）人工智能：中科曙光； 6）国产化及自主可控：启明星辰、绿盟科技、北信源、中孚信息。

风险提示： 1）发生系统性风险，计算机板块整体估值中枢下移； 2）金融、医疗、工业互联网、大宗电商等云应用进展不及预期； 3）相关公司业绩不确定的风险。
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