2019年环保行业投资策略：紧贴政策导向，静待融资回暖

2018 年环保板块整体表现大幅落后大盘，增速放缓，环境监测和固废处理板块表现相对较好，运营业务占比较高的公司可获得持续稳定的现金流。环保板块民企 PPP 项目进度滞后，部分企业出现债务违约和股权质押爆仓问题，整体财务费用高企，资金趋紧。 10 月以来，多项政策缓解民企融资压力，板块有望迎来估值修复。此外，《土壤污染防治法》正式出台叠加年内乡村环保政策密集发布，这两大方面将成为明年重点关注的细分领域。

土壤修复。 2017年我国土壤修复产业订单总额激增至240亿元，大幅上涨281.56%，增长趋势明显。行业目前处于起步成长阶段，产值尚不足环保产业总产值的2%，而这一指标在发达国家已达到30%以上，提升空间较大，预计2018-2020年土壤修复市场规模总计将超千亿。

乡村环保。根据乡村环保政策指向，环卫、垃圾焚烧和污水处理是重点治理方向。目前，三项业务处理率均大幅低于城镇水平，市场空间较大。随着近年乡村业务订单的大幅增长，龙头企业有望率先受益，市场集中度也将进一步提升。

环境监测。数据质量纳入政府考核和环保装备扩展相关政策，有望催生新一轮环境监测设备销售的快速增长。未来环境监测市场空间主要来自四个方面：网格化监测需求增加、传统监测站更新和下沉、监测指标细化、监测空间拓展。预计到2020年中国环境监测行业市场规模有望突破900亿元。

投资建议。现阶段，受宏观去杠杆叠加民企融资困境影响，环保行业整体表现低迷，运营类企业业绩略优于工程类企业。在市场低迷的大背景下，环保各细分领域实施方案以及资金纾解政策密集发布，旨在解决行业痛点，切实推进项目进展，也为企业发展指明了方向。建议紧贴政策导向，关注受益于政策逐步细化，现金流稳定以及景气度较高的细分投资领域，包括土壤修复、乡村垃圾处理和污水处理、环境监测。相关个股建议关注：高能环境、启迪桑德、伟明环保、博世科、先河环保、聚光科技。

风险提示: 政府政策推进不达预期，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险。
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