核心观点
行情回顾： 本周大盘呈下行走势，全周沪深 300 指数下跌 4.31%，创业板指数下跌 3.06%，纺织服装行业全周下跌 2.11%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌 1.25%和 3.00%。个股方面，行业内中小市值标的涨幅靠前，我们覆盖的水星家纺、太平鸟和老凤祥等取得了正收益。
海外要闻： （ 1） Under Armour 安德玛中期目标逊预期。 （ 2） H&M 四季度销售增长提速。
A 股行业与公司重要信息： （ 1） 华孚时尚：公司投资华孚越南新型纱线项目，该项目产能 50 万锭，总投资额 25 亿元人民币。 （ 2）摩登大道：公司控股股东向公司员工发出增持公司股票倡议，承诺在 12 月 24 日至 12 月 28 日期间通过二级市场竞价净买入摩登大道股票且连续持有 12 个月以上的。若股票全部卖出时实际产生收益低于 8%的，承诺收益差额部分由瑞丰集团予以补偿。 （ 3）森马服饰：公司向 ISE NET 转让公司持有的 ISE Commerce 股份 510 万股，转让价格约为人民币 1.22 亿元。（ 4）江苏国泰：子公司国泰紫金拟与上海景云等 12 家公司以自有资金共同出资 10,000 万元投资设立景云置业。 （ 5）富安娜：公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购股份资金总额：不低于人民币 1 亿元，不超过 2 亿元；回购股份价格不超过 11 元/股。 （ 6） 12/8~12/14消费行业投融资情况： a. 内容电商平台 MoFit 获得数百万元天使轮投资 b. 城市复合空间品牌言几又获得过亿元 B＋轮投资。
本周建议板块组合： 森马服饰、海澜之家、老凤祥和歌力思。上周组合表现： 森马服饰-3%、海澜之家-3%、老凤祥 3%、歌力思-1%。
投资建议与投资标的
近阶段在板块缺乏热点的情况下，行业中低估值、高股息率与近期大比例股份回购的白马股成为关注的方向：（ 1）商业模式决定了纺织服装各细分板块的龙头普遍拥有稳定的经营性现金流。（ 2）不少龙头公司通过连续现金分红已经在二级市场树立起高股息分配来回报股东的正面形象，在低迷的市场环境下，这种稳定的现金分红预期更能提升公司当前价值对中长线资金配置的吸引力。（ 3）经过 18 年股价的大幅调整，账面资金充足的部分龙头公司也更有动力借助回购政策的调整，通过增加股份回购的方式来维护公司价值。从行业基本面来看，宏观经济对可选消费的冲击在逐月体现出来，由于 17Q4 与 18Q1 财报基数偏高，叠加疲弱的零售环境与今年冬季全国降温普遍较晚，短期行业增速面临压力，但我们认为经过前期的大幅调整，当前龙头公司的估值水平继续下调的空间相对有限。19 年市场需求的放缓将加速行业的洗牌与淘汰，有利于经营基础扎实、规模优势更明显的龙头进一步拉开与竞争对手的差距，同时加快龙头对全球产业资源的整合。 近期我们建议继续关注回购或增持比较积极、或者预期分红较高的龙头如海澜之家、森马服饰、太平鸟、比音勒芬和歌力思等。 另外在整经济减速背景下，建议关注更偏大、渠道更下沉的部分日用消费品公司，比如珀莱雅、水星家纺等。
风险提示
行业投资风险主要来自于国内零售终端短期的压力、棉价和人民币汇率波动等。
查看PDF原文 |
|
转播
