军工行业动态点评：武器装备目录调减，军品准入门槛大幅降低

军品目录进一步调减，门槛降低引入更多竞争。 2015 年版目录中包含 11 大类 755 项许可，而最新的 2018 年版许可目录包括导弹武器与运载火箭等 7 大类共 285 项，在 2015 年版目录的基础上再次减少了 62%，进一步规范了许可专业的名称，大范围取消设备级、部件级项目，取消军事电子一般整机装备和电子元器件项目，取消武器装备专用机电设备类、武器装备专用材料及制品类和武器装备重大工程管理类的许可。此外，为鼓励创新，大幅度缩减科研许可。我们认为，此次大幅调减武器装备科研生产许可目录范围，将降低武器科研生产准入门槛，有利于吸引更多优秀民营企业参与军品科研生产，充分发挥市场竞争机制，促进我国武器装备自主创新和体系化发展。

军品目录与免税政策直接相关，但整体影响有限。根据《财政部国家税务总局关于军品增值税政策的通知》和《国防科工局关于印发的通知》，取得武器装备科研生产许可证后，从事相关武器装备科研生产并取得军品免征增值税合同清单的条件下，产品将享受免除军品增值税。根据2018 年版许可目录已报道情况看，许可范围仅保留对国家战略安全、社会公共安全有重要影响的许可项目，理论上目录调整对上游配套企业的影响较大，但对于具有核心研发实力企业或可以通过新产品开发及向下游转移相关成本等方式来应对不利影响。而对于核心主机厂企业或仍将享受相关优惠政策，影响可能相对较小。

促进武器装备自主创新，推动军民融合深度发展。此次除修订许可目录、再次大幅降低军品市场准入门槛外，还通过鼓励竞争，提高民口民营企业参与军品竞争层次；加强事中事后监管，建立完善备案制，坚持“放管结合”等举措，既推动民口民营企业创新创造活力充分迸发，又切实维护武器装备科研生产秩序，促进武器装备的自主创新和体系化发展。根据美国 1994 年《军民融合潜力评估研究报告》，军民融合发展对其国民经济发展提供了巨大的支撑，同时每年约为其节省国防经费 300 亿美元。我们认为，未来随着竞争性采购、军品免税政策变化、科研院所改制、军品定价机制等一系列改革措施的实施，我国军民融合将进一步走向深度发展，提升国防科技工业体系的活力和效率。

相关标的：中直股份、内蒙一机、中航电子、中航光电、航天发展等。

风险提示：政策落地不及预期；军费开支不及预期
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