MB钴价持续下修点评：MB钴价下调，救钴盐生产商于水火

事件描述：

MB 钴价加速下行。近期， MB 钴价加速下探，周度跌幅达 7.63%。下挫核心因素为圣诞假期需求下行及矿山扩产冲击。国内方面，长江有色市场钴价对市场的反映较 MB 钴价更为超前，目前价格已相对稳定，预期未来 MB 钴价还有下修空间，国内外价差将持续缩小。近期，无锡盘钴价指数相对稳定，期现价差持续收窄。

硫酸钴盈利能力改善。本次硫酸钴下跌系受产能扩张及下游需求疲软影响。 MB 钴价下跌降低成本，虽然硫酸钴价格有所下调，但是跌幅小于 MB 钴价跌幅，硫酸钴盈利能力迅速改善，硫酸钴亏损持续减少，由亏损峰值 2.33 万元/吨下降至 0.29 万元/吨，逐步缓解硫酸钴生产商压力。由于预期 MB 钴价还有向下修正空间，且 2019 年新能源动力电池产能扩张带来下游需求增加，硫酸钴价格将逐步企稳并开始恢复，未来盈利能力有望持续改善

四氧化三钴盈利能力迅速恢复。自 2018 年 6 月起，四氧化三钴受钴价下跌影响，价格持续下行，截至 11 月末，生产商产能、库存量稳定，产量略有下降。本轮下跌受下游需求疲软和年底资金回笼压力影响较大。受 MB 钴价下行影响，四氧化三钴的生产成本下行，扭亏为盈，已于亏损峰值 1.3 万元/吨转为盈利 3.07 万元/吨。由于 MB 钴价短期内还有下行空间，四氧化三钴盈利空间有望进一步增大。

投资建议：我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。

风险提示：境外政策风险；宏观经济风险；汇兑税率风险
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