新能源汽车：
年末抢装， 2018 年动力锂电装机 56.89Gwh，超预期。 据电池中国网， 2018年 12 月动力电池累计装机 13.36Gwh，环比+50%，全年累计装机 56.89Gwh。电池厂商呈现一超多强格局， CR3 占比约 67%，其中装机的前五有：CATL\BYD\国轩\天津力神\孚能，前三者分别装机 23.43\11.43\3.07Gwh，分别占比 41.19%\20%\5.38%， CATL 霸主地位稳固，孚能彰显黑马本色，我们预期 2019 年将达 75Gwh。展望 2019 年新能源汽车需求，供给端：国内外一流整车企业纷纷推出更高产品力车型拉动需求；需求侧： 2B 市场将主要由运营需求（网约车电动化政策（广东深圳、佛山、惠州、大连、昆明等城市已推出相关要求）、出租车纯电动化、主机厂布局网约车平台等）和2C 市场由个人消费拉动（限购和非城市）。
2018Q4 特斯拉产能创新高。据特斯拉 1.2 公告， 2018 年全年，特斯拉销量 24.5 万（14.58 万 model3,9.94 万 model S\X）。其中 2018Q4产量： 86,555 辆（Model 3： 61394 辆 ； Model S\ X 合计 25161 辆），交付 90,700 辆 （ Model 3： 63150 ； Model S ， 13500 , Model X14050），特斯拉 Model3 产能持续提升，季度环比+15%。公司计划对Model3 产品降价 2000 美金，同时，将于今年 2 月在欧洲和中国开始交付，今年有望放量。
静待补贴政策落地，或将 1 月发布。 市场对新能源汽车补贴退坡普遍预期30%-40%，政策的大方向是“扶优扶强+提升技术门槛”， 补贴退坡幅度，原则上是在补贴总额平稳增长前提下（由于不同补贴系数下补贴总金额不同，我们测算 2018 年补贴总金额在 510-600 亿区间），考虑 19 年销量来确定单车补贴的退坡幅度。而补贴退坡的压力将由整车厂及产业链相关产业共同承担，我们预计传导到电池环节要低于补贴退坡幅度，预期电池端价格 2019 年下降 10%-20%区间（中性预期 15%）。 板块结构性分化持续演绎，呈现上游盈利弱化，锂电龙头强者恒强局面。中游在上游原材料价格降低，规模化效应支撑下，明年有望迎来盈利拐点。
全球电动化加速。纵观新能源汽车全产业链， “整车-锂电池-材料”龙头集中化持续，龙头市场份额在显著提升。随着国际一流整车企业陆续推出新车型，加速电动化。目前海外锂电龙头（松下\LG\三星 SDI\SK 等）加速中国本土化进程，国内 CATL\比亚迪\孚能科技等产能持续扩张，新增产能向优质锂电龙头集中。经我们统计，到 2020 年，海外锂电龙头将新增 150Gwh产能，在整车厂及海外锂电龙头本土化进程中，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力，显著受益。
投资建议： 看好新能源汽车的长期发展，投资逻辑将从“价-量-质”演变。关注盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头， 短期短期静待政策落地，重点关注优质龙头： 新宙邦、璞泰来、宁德时代、 当升科技、 先导智能；长期重点看好：宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、当升科技、星源材质、先导智能、杉杉、三花智控、新纶科技、华友钴业、天齐锂业。
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