非银行金融行业周报：全面降准释放市场流动性，助力板块估值回升

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2018 年 1 月 4 日，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率 1 个百分点。

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全面降准缓解流动性压力，货币政策宽松加码，提振市场信心。此次降准将于 2019 年 1 月 15 日和 1 月 25 日分别下调 0.5 个百分点，释放近 1.5 万亿资金，考虑其他操作净释放长期资金约 8000 亿元，有利于缓解春节现金投放对流动性扰动，为实体经济转型发展营造适宜的货币环境，提振市场信心。 2018Q4 以来，板块政策环境边际改善，多项利好政策密集出台，缓解股票质押风险，设立科创板，促进创新业务发展，有望为券商带来新的业务增长点，相关业务或将在 2019 年迎来业绩释放。与此同时，在政策利好的刺激下， 2019 年市场环境相对 2018 年预计会有改善，成交活跃度有望提升，推动券商整体业绩改善和估值修复。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变，我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面，持续推荐中信证券（ 600030.SH）、华泰证券（ 601688.SH）和海通证券（ 600837.SH）。

保费端，险企积极部署 2019 年开门红销售，保障类产品在开门红销售中的重要性提升，开门红销售或承压。 2019 年预计保险产品销售节奏会有所改变，淡化季节因素。险企对于保障类产品重视度预计会持续提升，保障类业务的持续发力将进一步推动新业务价值改善和内含价值的持续提升。投资端，长债收益率下行对投资端收益有所压制，货币政策宽松加码释放流动性，利率下行预期提升。同时 2019 年美国加息预期放缓，国内长债利率下行约束减弱，释放下行空间，需持续关注长债收益率曲线变化。当前板块 P/EV 在 0.7 倍到 1.1 倍之间，估值不贵，性价比较高，建议关注板块长期配置价值。个股方面，推荐顺序为：中国平安（ 601318.SH）、中国太保（ 601601.SH）、新华保险（ 601336.SH）、中国人寿（ 601628.SH）。
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