匿名人员
2019-2-23 23:43
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行业变化及投资建议
9 月 30 日， 美国、加拿大和墨西哥达成的全新三边贸易协议。 10 月 4 日，美国副总统发表了《政府对华政策》的演讲，态度较为强硬。 国务卿彭佩奥将于 10 月 8 日访问中国，就贸易战等若干关键问题进行接触。 央行从 10月 15 日起下调人民币存款准备金率 1 个点。 9 月土地成交面积及总价同比出现较大幅度下滑。
从基本面来看，美国态度强硬， 长期贸易战的概率加大，国内经济下行压力加大，整体风险偏好继续下行；但同时，货币政策边际趋于宽松， 适当关注有色金属的金融属性。 建议关注铝、 铜、稀土、 锂等品种。
行业点评
铝：价格大幅上涨。 本周 LME 铝价上涨 3.82%至 2105.5 美元/吨。 国庆期间铝是基本金属中表现最优秀的品种，一度大涨近 10%，主要原因在于海德鲁将关闭巴西氧化铝厂剩余 50%产能。此前市场以为海德鲁与巴西政府已经谈妥，未来将逐步重启， 现在由于赤泥堆场问题，不得不关停剩余50%产能。目前海德鲁正在与当地政府积极沟通，虽然环境污染被暂时控制，但复产仍然遥遥无期。维持板块买入评级，推荐标的：中国铝业。
铜：价格小幅震荡。 本周 LME 铜下跌 0.35%至 6186.5 美元/吨。 目前铜价依旧处于“基本面利多、 宏观利空” 状态。基本面层面， 虽然废铜对精铜的替代性消费边际下降，但境外进口货源流通不畅，影响境内精铜供应。宏观层面， 美国对华政策演讲和 9 月房地产数据继续令铜价承压。预计未来铜价或在目前价位小幅调整。维持板块买入评级，推荐标的：紫金矿业。
稀土永磁： 价格平稳。 根据亚洲金属网的报价，氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格分别报收 32.35（ -0.1）、 292.5（ +0）、 115.5（ +0）。本周包钢股份总经理提出“稀土+”战略，“十三五”期间公司的稀土钢产品产量占比目标为 70%。 此举与钒价上涨逻辑类似， 提升板块风险偏好。维持板块买入评级，推荐标的：盛和资源。
锂：价格开始企稳。 据亚洲金属网报价， 上周电池级和工业级碳酸锂价格均持平，分别为 8.05 和 7.10 万元/吨。 部分冶炼厂对外采购精矿价格一年一调， 8 万/吨的电碳价格，令这些冶炼厂开始出现亏损，未来或逐步减产，碳酸锂价格有望短期企稳。维持板块增持评级，关注标的：天齐锂业
钴：价格小幅震荡。本周 mb 低等级金属钴报收 33.50（ +0） -34.4（ +0.15）美元/磅， mb 高等级金属钴报收 33.5（ -0.10） -34.4（ -0.10）美元/磅。 MB 价格自 8 月底以来首次下跌，国外补库动力趋于衰竭。据上海有色网报价， 国内电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格持平，分别为 48.6 万/吨、 9.15 万/吨、 34.00 万/吨。 由于国内电动车对硫酸钴的采购将在 10 月下旬后冲高回落，且 mb 报价开始动荡，预计 10 月下旬起，国内外钴价均会开始下行。 下调板块至中性评级。
风险提示
补贴退坡力度超预期， 导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。 经济增长乏力导致需求下滑，钴、稀土、锂在其他领域需求下行。
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