匿名人员
2019-2-23 23:43
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行情回顾：本周沪深300指数上涨0.83%，餐饮旅游行业指数本周下跌0.09%。个股表现方面：表现较好的个股为锦江股份、ST藏旅、首旅酒店、宋城演艺、中国国旅。
十一黄金周旅游数据：（1）国庆前四日全国旅游人次5.02亿/+8.80%，实现旅游收入4169亿元/+8.12%；（2）海南共接待过夜游客243.43万人/+5.03%：其中A级景区接待游客150.24万人/+11.25%；（3）海棠湾市内免税店接待游客11.82万人/+7.88%，实现销售收入1.72亿元/+22.79%，海口机场免税店接待游客2.05万人/+0.85%，实现销售收入3788.23万元/-0.39%。
行业要闻：（1）黄山、张家界、三亚等主要景区十一黄金周旅游人气高：部分景区推出预约售票、停止售票等方式疏导游客；（2）丽江旅游：索道门票下调。日前，丽江旅游发布公告称，丽江旅游运营的索道票价将从10月1日起进行下调，下调幅度在15元-40元不等。（3）海底捞上市第二日破发，市值缩水144亿港元。
A股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）桂林旅游：公司接物价局通知，对一部分景区及游览项目降价，且降幅大多在30%左右；（2）ST藏旅：公司股东西藏纳铭已于9月27日完成全部增持计划，累计完成增持金额5000.25万元，增持股票376.69万股。增持完成后，西藏纳铭持有西藏旅游股票2268.08万股，占公司总股本的9.9930%。（3）西安饮食、西安旅游：西安市政府拟将授权西安国资委所持有的西旅集团100%国有股份无偿划转至曲江管委会名下，曲江管委会将通过西旅集团间接控制上市公司27.29%权益。
本周建议组合：中国国旅、广州酒家、宋城演艺、三特索道。
投资建议与投资标的
十一全国旅游人次稳步增长，降价景区带动客流增长，部分对冲降价对景区营收的不利影响，随着行业降价靴子落地，利空出尽，各子行业龙头已具备客观性价比，后续估值修复机会可期，行业基本面的良好支撑有望继续，随着前期板块的补跌回调，目前动态市盈率仅30倍左右，显著低于历史平均水平，因此我们仍然继续坚定看好旺季前板块估值修复机会，特别是免税、酒店（中国国旅、锦江股份、首旅酒店）的行业性机遇，防御白马（宋城演艺、广州酒家）的相对收益/配置价值及降价利空出尽，超跌自然景区龙头（峨眉山A、中青旅、黄山旅游等）的修复等。
继续维持对旅游行业18年看好观点，具体投资建议如下：（1）免税行业：坚定推荐中国国旅，看到2020年仍有很大空间，以存量业务净利率提高+政策推动规模提升为主要实现路径。（2）酒店行业：酒店长逻辑没有问题。β部分尽管商旅需求可能会随经济有所波动，但目前供需关系的改善我们认为在2年内基本是不可逆的。叠加今年下半年起主动管理（经济型翻牌，更多中端迈过培育期，费用的逐步管控）的α收益，我们认为国内的两家酒店龙头仍有较高的性价比和绝对收益空间。推荐锦江股份、首旅酒店；（3）自然景区：自然景区整体板块已跌穿估值大底（非典、地震等），随着国有景区降价的预期逐步落实+规律性的中秋节前一个月的旺季行情，我们认为超跌的众多自然景区有望迎来一波估值修复行情。由于市场关注度降至冰点，我们认为部分不存在降价可能的民营景区存在错杀，有更大的预期差。推荐三特索道、关注天目湖，以及超跌景区丽江旅游、峨眉山A、黄山旅游（4）防御性白马：我们认为波动较大的市场中，具备稳健盈利，高确定性/ROE/利润率，优秀现金流的公司会更受青睐，部分估值合理、质地优秀的防御性品种亦有望成为资金蓄水池，走出较好行情，在目前时间有很高的配置价值。推荐宋城演艺、中青旅，广州酒家。
风险提示：系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等
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