建筑材料行业周报：突发限产致水泥熟料价格大涨，利好政策助新型建材板块反弹

一周市场回顾：板块指数上涨，水泥、其他建材板块涨幅大。

本周大盘继续反弹，建材板块反弹幅度更大。建筑材料申万一级行业指数上涨6.06%，跑赢沪深 300 指数 2.39pct；各细分行业指数普涨，以水泥和其他建材指数涨幅较大，具体来看，水泥制造指数上涨 7.01%，玻璃制造上涨 4.46%，管材指数上涨 3.11%，耐火材料指数上涨 2.40%，其他建材指数上涨 5.89%。个股层面，建材本周涨幅前三个股为青松建化（20.22%）、万里石（14.65%）、长海股份（13.87%）。

建材各子行业运行情况。

水泥方面， 2018 年 11 月，全国高标号 P.O42.5 水泥均价（不含税） 378.2 元，同比增长 19.7%， 1-10 月累计均价同比增长 22.1%。本周全国水泥价格较上周上涨。上涨主要在华东和中南地区，幅度 10-50 元/吨。 10 月底 11 月初，国内水泥价格高位继续大涨，原因： 1、供需良好，库存偏低； 2、北方错峰生产，南下量将减少； 3、南方如浙江、安徽和江苏部分地区突发强制性限产，造成熟料供应严重短缺，价格大涨。进入 11 月份后，南方地区特别华东地区因熟料供应短缺，水泥价格或将继续上涨；华南市场供需平衡，价格高位持稳。玻璃行业，本周国内浮法玻璃平均价格较上周下跌，成交整体偏弱。玻纤行业，国内无碱粗纱市场行情稳定。

本周主要行业及公司要闻解读。

水泥行业供给在旺季中收缩，突发性的限产导致本周水泥、熟料价格均现大幅上涨。正如我们前期指出，四季度南部地区限产总体并未宽松，只是进行了差别化限产。本月进博会及 12 月南京公祭日等活动前后当地均限产，加之环保督察回头看，海螺大本营安徽省后期临时性停产亦可能增加，南部地区旺季中的水泥熟料供应偏紧态势短期料难以改善，水泥料将维持高价格、高盈利特征。

建材行业核心观点及推荐

南部地区水泥行业旺季，需求、价格及盈利表现持续亮眼。微观层面，旺季各地涨价，及各地的错峰生产方案出台，对于水泥股价形成利好。我们判断今年水泥需求以稳为主，房地产投资增速缓慢回落，基建投资则起到“稳增长”作用，分区域来看，华东、东南、中南地区需求总体仍是好于全国平均水平的。华东、中南区域景气度较高，首推华新水泥、海螺水泥、万年青。

新型建材优选业绩稳健标的，政策氛围利好板块反弹。伟星新材塑料管道零售与工程并举，零售属性强，成长稳定性与盈利能力较优。中国巨石持续推进新产能建设与成本节省，盈利持续快速增长，公司中长期成长性仍优。东方雨虹营收保持快速增长，原材料涨势趋缓，盈利能力有望逐步企稳并修复。

风险提示：宏观经济下行将导致行业需求萎缩，燃料、原材料价格快速上涨将侵蚀行业盈利空间。
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