汽车整车行业乘用车终端景气度深度分析第6期：10月合资折扣增加明显

乘用车

10月狭义乘用车市场整体量同比下滑，成交价下降，折扣稳定。1）从量看，10月狭义乘用车销售195.41万辆，同比-13.1%，环比+2.4%，同比降幅继续扩大，1-10月累计销售1813.47万辆，累计同比-2.3%。2）从价看，本月狭义乘用车加权平均指导价和成交价分别为16.76万元和14.71万元，环比分别-3.9%和-3.8%，主要系低端车型销量占比上升所致。3）从优惠来看，10月狭义乘用车折扣率为12.3%，折扣保持稳定。

分价格区间

整体车市加权成交价2017H2下行，2018H1上行，而7-10月稳中有降，四季度大概率继续下行。2017H2下行是因为购置税补贴导致12万以下车型市占率的不断提升。2018H1上行是因为购置税补贴退出12万以下车型市占率的快速下降，10月加权成交价环比继续下行，核心原因在于高端市场（18万元及以上）销量占比环比下降，且中端市场12-18万元市场价格承压。

分类型/分国别

10月轿车好于SUV好于MPV。轿车量下滑，价下降，折扣稳定。SUV量下滑，价下降，折扣扩大。MPV量下滑，价下降，折扣收窄。10月日系好于德系好于自主好于美系。德系量降价降，折扣扩大，日系量升价降，折扣扩大，美系量大幅下滑，价下降，折扣稳定，自主量降价降，折扣收窄。

重点车企

分车企看：1）表现较佳：丰田/本田/比亚迪。2）压力明显增加：大众/通用/上汽自主/广汽自主。3）压力依旧没有缓解：福特/长城/长安自主。4）压力小幅上升：奥迪/奔驰/宝马/吉利。

投资建议

乘用车预计未来2个月依然处于量价齐跌趋势，股价大概率处于反复探底中，估值大概率将历史底部收敛。站在目前时点，乘用车及上游零部件个股的配置上建议可以不用过渡悲观。重点关注：整车(比亚迪，广汽集团，上汽集团和吉利汽车)，零部件（星宇股份+拓普集团+宁波高发+精锻科技）。此外建议重点关注汽车国五升级国六的产业链投资机会：潍柴动力+威孚高科+中国汽研。
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