黑色金属：行业周报（第五十周）

本周观点：唐山产能利用率周环比上行 2.28pct

2018 年 12 月 10 日，唐山发布《关于启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知》，要求自 12 月 9 日至 12 月 31 日，对钢铁行业不同绩效评价的企业进行不同程度烧结机停产。限产效果不及预期，据 mysteel，上周唐山高炉产能利用率（不含淘汰高炉） 75.81%，周环比上升 2.28pct。此外，上周螺纹社会库存上行，或因前期在途资源量到库及部分地区雨雪天气延缓施工。据 mysteel，上周全国高炉产能利用率（不含淘汰高炉） 81.86%，周环比降 0.25pct，推测或因西北、东北部分钢厂现金流净流出，主动减产。

上周回顾

上周沪深 300 跌 0.49%，申万钢铁指数跌 1.11%。

重点公司及动态

我们在 2019 年年度策略报告《反者道之动，否极泰自来》中提及，从 M1、M2 剪刀差对螺纹钢价同比的领先性看， 2019Q1 或为螺纹钢价低点，钢铁股或在当季迎来调整。 2019Q1 末，节后新开工叠加年报发布，部分高股息率个股或有短暂机会，可关注南钢股份、马钢股份、宝钢股份等。

风险提示：宏观经济形势变化；环保等政策风险；下游需求增速低于预期。
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