采掘-煤炭行业周报：高日耗加速消耗库存区域性限产影响开工

行业表现

煤炭板块上周呈现一路震荡走低态势，指数全周收盘于 2312.63 点，全周下跌2.98%，跑赢沪深 300 指数 1.33 个百分点。上市公司仅有 3 家收涨， 33 家收跌。新大洲 A （ 000571）（ 5.69%）、安泰集团（ 600408）（ 1.47%）、宝泰隆(601011)(10.87%)三家收涨，蓝焰控股（ 000968）（ -8.03%）、美锦能源（ 000723）（ -6.00%）、西山煤电（ 000983）（ -4.96%）、潞安环能（ 601699）（ -4.55%）跌幅居前。

行业及上市公司动态

1-11 月山西规上原煤产量 81094.1 万吨同比增长 3.3%

河南省人民政府印发煤炭消费减量行动计划

国家能源局： 11 月份全社会用电量同比增长 6.3%

宝泰隆黑龙江 30 万吨稳定轻烃项目正式投产

高日耗加速消耗库存区域性限产影响焦企开工

动力煤：周内环渤海动力煤指数小幅下降 1 元/吨，港口煤近期走势波动，周内再次下降，但降幅缩窄。电厂日耗连续两周保持高位，当周电厂平均日耗回升至 73.17 万吨，环比上涨 2.10%。日耗维持高位快速消耗库存，日耗回升抵消部分补库效应；煤炭库存可用天数下降 1 天至 23 天。

焦煤焦炭：当周焦煤主要品种价格整体持平，整体运行环境相对较差，部分地区雾霾天气影响，局部限产力度加大，焦化企业表现不一。焦企、钢企持续价格博弈中。

无烟煤：无烟煤主要品种价格小幅下降，下游方面，水泥产量环比下降，主要产品均呈现下降趋势。

投资策略

气温降低令火电对上游动力煤的需求回落，但随着北方部分地区进入采暖季，冬储煤需求回升。叠加四季度对进口煤的限制措施，挤压效应转为国内有效需求。焦煤焦炭在环保检查趋严的环境下预计仍将维持紧供给格局。从目前已经出台的部分省市的秋冬雾霾防治办法中，对此前限产的力度低于市场预期，错峰生产对供应提供了一定的保障。从长期来看，18年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能 1.5 亿吨，并且提出 18 年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，煤炭板块的盈利将保持稳定增长。未来投资主线可参考：（ 1）成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，（ 2）细分煤种龙头，低估值，（ 3）煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险
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采掘-煤炭行业周报：高日耗加速消耗库存 区域性限产影响开工

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