“又双叒叕来讲期权价差？！”“嗯！”

期权的迷人之处就是在于可以对四种基础单一的期权策略进行随机组合，用以平衡不同行情下的风险与收益。在错综复杂的期权交易策略里，唯有价差深得期权交易者的青睐。

今天，将继续带大家探索价差策略之垂直价差。何为垂直价差策略？此策略是最基本的两腿期权策略，又名垂直套利，简称垂差。鉴于本文将向您输入的是价差策略中的逻辑思维，所以输出内容还要看大家各自的领悟哦~

先来回顾下四种最基本的期权策略：

1.学习垂直价差，Get这项期权策略技能

垂直价差策略：指投资者买进一个期权，而同时卖出一个期权，这两个期权有着相同的标的物和相同的到期日，但有着不同的执行价。

垂差种类

做价差也是如此，无论你是偏多还是偏空，都存在支付和收取权利金。利用看涨期权组成的牛市价差就必须要支付权利金，而利用看跌期权组成的熊市价差则可收取权利金。

在做单只腿时，在偏多操作时有两个方向：一个是买入看涨，另一个是卖出看跌。买入看涨是支付权利金，卖出看跌是收取权利金。

同理，在单只腿做偏空时，一样会有付出权利金和收取权利金。但此时是买入看跌是付出权利金，卖出看涨是收取权利金。

我们会发现，了解垂直价差这个策略也会对其他的策略也有帮助，因为很多期权的逻辑之间都是相通的。

操作1：（看多）牛市看涨价差：+2.60/-2.65 买低卖高

在偏多操作下，Delta值一定是为正的，其中比较特别的地方就在于Gamma与Theta这两个希腊字母之间的关系，两者呈反向相关，即Gamma为正时，Theta为负值；Gamma为负时，Theta为正值。

操作2：（看空）熊市看跌价差：-2.60/+2.65 买高卖低

做完价差之后，我们要如何计算损益呢？

先介绍下支付权利金的损益速算：这里以豆粕期权组成看涨期权的多头价差为例，遵循买低卖高原则构建多头价差，买3150 + 卖3200的看涨期权，此时的到期损益图形如下所示：

（盈亏分析图中的黑色线是到期时的损益，蓝色曲线代表的是目前的损益）

做价差策略首先需要了解自己用了多少区间；其次，明确所做价差是收取权利金还是支付权利金；最后即可算出所做价差的最大损失和获利。按图中操作来具体说明：
Step1：区间=3200-3150=50
Step2：支付权利金=155.5-131.5=24
Step3：最大损失=24
Step4：最大获利=50-24=26

同理，我们也能知道收取权利金时的损益速算：

Step1：区间=3200-3150=50
Step2：收取权利金=157-133=24
Step3：最大获利=24
Step4：最大损失=50-24=26

2.了解价差的意义，知道何时何地何因去使用

为什么要做垂直价差？原因就在于垂直价差这种交易策略可以把交易的风险锁定在一个特定的区间内。

当选择做买方时，无论是买看涨还是买看跌，都是可以根据不同的情境来做出选择的。比如当你认为行情会向上突破某个目标价位时，你就可以买入看涨期权即做多交易；当然你也可以买入看跌期权，只是此时你认为行情会向下跌破某个目标价位而已。

而在做卖方时，我们不考虑用买方的突破逻辑来操作，而是根据支撑和压力的价位来决定卖出看涨还是看跌期权。当你认为上方有压力时，可选择卖出看涨期权；相反你认为下方有支撑则可以卖出看跌期权。

只要你做对了方向，你就会发现随着时间的流逝，红色线会越来越靠近黑色线，而其中的关键原因就在于“时间”。

垂直价差交易属于方向性交易，投资者需要在基于对期权标的资产的行情趋势有一定判断的基础上进行交易，在进行趋势判断的时候，可以借助技术指标进行判断，也可以结合其他趋势判断方式。

以牛市垂直价差为例，可以将趋势判断大体上分为两类，一类是较为强烈看涨，但上方存在压力位，此时较适合通过看涨期权构建买入垂直价差策略，可以降低持仓成本，也可降低时间价值的损耗以及隐含波动率降低的风险，潜在的收益风险比较高。

另一类是相对较弱的看涨，认为标的资产后市大概率会盘整或小涨，下跌的概率很低，这个时候更适合通过虚值的看跌期权进行构建牛市价差组合，卖出一个轻度虚值看跌期权，同时买入一个更为虚值的看跌期权，潜在的收益风险比较低，但获利的概率相对更高。

3.时刻注意这些要点，才能做到万无一失

垂直价差策略一般都是基于对市场有一定方向性的预判。从到期损益图上来看，用看涨期权和用看跌期权所构建出来的策略相差无几。

策略选择的主要影响因素包括以下几个方面：隐含波动率水平、趋势判断、决定入场与否、制定平仓预案等因素。但在实际的操作中，需要考虑的细节包括期权月份的选择，期权类型的选择，期权行权价格的选择，以及价差的宽度等方面。

来源：策略星

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