摘要
要闻
公告
印度：糖价（北方邦出厂价格）已从5月低点每吨26500卢比回升至约33500卢比，受政府推出的多种举措提振，包括建立缓冲库存和敲定最低销售价格等。政府推出建立300万吨的缓冲库存和敲定糖的最低售价在每吨29000卢比，有助于该国的糖业。目前印度正有40万吨糖出口。
期现
市场
周一7月30日，美盘原糖高开低走，连续第四个交易日收阴，盘中创阶段新低，量能进一步缩减，收于10.84。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。国内主产区白糖售价7月31日报价较上一交易日进一步上涨，销区价格同样上浮，但成交情况有所回落。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。郑糖期货震荡回调，各合约结算价涨跌不一，主力合约结算价持平。期货成交总量和持仓总量均有下降。
期权
市场
7月31日，郑糖主力震荡回落，期权总成交大减而总持仓量增加。总成交量31,926 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少43,082 手，持仓量156,326 手，较上一交易日增加5,700 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.23 和0.43 ，总持仓PCR上升0.03 ，市场情绪有所收紧。5日历史滚动波动率位于五年历史90百分位水平以上。主力购沽隐波全线回升。
后市
展望
隔夜美盘原糖维持低位弱势震荡，日K收出四连阴。我国7月31日郑商所白糖主力期货滞涨回调，月线勉强收红。当前全球糖市严重供给过剩，国内白糖后市反弹空间恐有限，短线较大概率将偏弱运行，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周一7月30日，美盘原糖高开低走，连续第四个交易日收阴，盘中创阶段新低，量能进一步缩减，收于10.84。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价7月31日报价较上一交易日进一步上涨，销区价格同样上浮，但成交情况有所回落。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。7月31日，郑糖期货震荡回调，各合约结算价涨跌不一，主力合约结算价持平。期货成交总量和持仓总量均有下降。成交总量537,064 手，减少246,474 手，总持仓量为751,398 手，减14,466 手。其中主力SR809的结算价为4975 ，结算价涨幅为0.46 %，成交量170,586 手，减少198,572 手，持仓量为289,224 手，较上一交易日减21,534 手。
表1：白糖期货合约日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
7月31日，郑糖主力震荡回落，期权总成交大减而总持仓量增加。总成交量31,926 手（按双边计算，下同），较上一交易日减少43,082 手，持仓量156,326 手，较上一交易日增加5,700 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.23 和0.43 ，总持仓PCR上升0.03 ，市场情绪有所收紧。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的84.47%和13.47%，持仓量占比分别为71.30%和18.80%。其中主力SR901期权合约系列成交量为26,968 手，比上一交易日减少35,190 手，持仓量为111,466 手，较上一交易日增加4,256 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交主要集中于4900认沽和5000认沽（SR901结算价为5131 ）。合约成交量PCR为1.31 ，较前一日降0.08 。持仓量PCR为0.43 ，较上一交易日上升0.04 ，投资者预期收紧，当前压力线为5700，支撑升至4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为4600认沽和5200认购合约（SR905结算价为5,050 ）。合约成交量PCR为0.77 ，较前一日升0.05 。持仓量PCR为0.29 ，较上一交易日上升0.03 ，市场远线预期有所趋紧。
图5:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中空头力量较为领先，增仓主要集中于4900认沽和5000认沽（SR901结算价为5131 ），市场预期趋紧。次主力5月合约中购沽均多有增仓，整体变动水平偏低，增仓最多的分别为4600认沽和5200认购（SR905结算价为5,050 ），后市情绪中性偏空。
图7：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
7月31日，郑糖期货主力高开低走。白糖期权合约成交量回落而持仓量增加，总持仓PCR 上升0.03 ，市场整体情绪有所收紧。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力震荡回落，5日历史滚动波动率上升，位五年历史90百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为34.38 %、27.41 %、22.61 %和19.21 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为7月31日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5131 ，SR905结算价为5,050 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图14:5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波多有回升。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，整体水平偏低，购沽隐波全线上调。
后市展望
03
隔夜美盘原糖维持低位弱势震荡，日K收出四连阴。我国7月31日郑商所白糖主力期货滞涨回调，月线勉强收红。当前全球糖市严重供给过剩，国内白糖后市反弹空间恐有限，短线较大概率将偏弱运行，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
