摘要
要闻
公告
华盛顿7月30日消息，美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至7月29日当周，美国大豆生长优良率为70%，前一周为70%，去年同期为59%。当周，美国大豆开花率为86%，前一周为78%，去年同期为80%，五年均值为77%。当周，美国大豆结荚率为60%，前一周为44%，去年同期为45%，五年均值为41%。
期现
市场
周一7月30日，由于天气干燥影响产量且出口需求预期走高，美CBOT豆粕期货偏强震荡，做多力量蠢蠢欲动，成交量回升。当前受政策扶持且数据利多，短线有望继续反弹，但当前市场交投较为谨慎，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态。7月31日，国内豆粕现货价格进一步上调，成交情况一般。豆粕期货主力震荡收高，结算价全线收涨，总成交量回落而持仓总量增加。
期权
市场
7月31日，豆粕期权总成交总量为146,340 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加32,378 手，总持仓量为555,282 手，较上一交易日减少2,256 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.65 和0.83 ，投资者预期有所收紧。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史25百分位水平以上。主力平值附近购沽隐波多有下调。
后市
展望
隔夜美盘CBOT豆粕在报告数据和政策利好推动下连日收高，成交量有所增加。我国连粕主力7月31日震荡收高，结算价全线上升，量能回落。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但偏紧的基本面恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周一7月30日，由于天气干燥影响产量且出口需求预期走高，美CBOT豆粕期货偏强震荡，做多力量蠢蠢欲动，成交量回升。当前受政策扶持且数据利多，短线有望继续反弹，但当前市场交投较为谨慎，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
7月31日，国内豆粕现货价格进一步上调，成交情况一般。7月31日豆粕期货主力震荡收高，结算价全线收涨，总成交量回落而持仓总量增加，成交总量为1,552,204 手，较上一交易日减少166,060 手，持仓总量为3,837,778 手，较上一交易日增23,990 手。其中主力m1901合约结算价为3232 ，结算价涨幅为0.59%，成交量为823,966 手，较上一交易日减少了206,822 手，持仓量为2,014,316 手，当日增仓量为20,138 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
7月31日，豆粕期权总成交总量为146,340 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加32,378 手，总持仓量为555,282 手，较上一交易日减少2,256 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.65 和0.83 ，投资者预期有所收紧。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的75.81%和20.49%，持仓量占比分别为59.87%和31.49%。主力m1809合约系列成交量为110,940 手，比上一交易日增加32,026 手，持仓量为332,464 手，比上一交易日减少9,642 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3150认购（9月豆粕期货结算价格为3177 ）。合约成交量PCR为0.61 ，较前一交易日升0.10 。持仓量PCR为0.69，较前一交易日升0.04，市场预期收紧。当前价格压力线在3600，同时在3200存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1901合约成交最高的为3300认购，其次为2900认沽（1月豆粕期货结算价格为3232 ）。合约成交量PCR为0.85 ，较前一日降0.16。持仓量PCR为1.11，较前一交易日升0.03，市场远线情绪趋紧。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中认购多有离场而认沽增仓较为集中，减仓主要集中于3100认购和3150认购，而3200认沽增仓相对最高（9月豆粕期货结算价格为3177 ），市场预期趋于谨慎。次主力1月合约中交投活跃度有所提升，多空力量较为平衡，增仓最高分别为2900认沽和3500认购（1月豆粕期货结算价格为3232 ），而3300认购减仓较为集中，远线情绪中性偏空。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
7月31日，豆粕主力期货震荡收高。豆粕期权成交增加而持仓总量略减。总持仓量PCR 上升0.04 ，市场情绪趋于谨慎。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
7月31日，豆粕期货主力续涨，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，位五年历史25百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为12.08 %、9.58 %、11.81 %和20.57 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为7月31日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3177 ，1月豆粕期货结算价格为3232 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，平值附近购沽隐波多有下调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，虚值认购隐波下调而虚值认沽隐波略有走强。
后市展望
03
隔夜美盘CBOT豆粕在政策利好推动下连日收高，成交量有所增加。我国连粕主力7月31日震荡收高，结算价全线上升，量能回落。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但偏紧的基本面恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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