【脱水干货】系列：史上最全商品期货交割流程

由于个人精力有限，只能工作业余时间撰写，希望大家多多收藏点赞支持，给我动力继续写下去！从这篇开始我就叫它【脱水干货】系列了。本篇内容主要是介绍商品期货的交割准入门槛、交割前的准备工作以及实际交易流程，可能写的还不够详尽，有时间再来继续雕琢。
一、谁可以交割

一般投资者在交割月前一个月的最后一个交易日若有持仓尚未自行平仓了结则会被期货公司强行平仓。因此，能够进入交割月进行交割的首先得是法人企业客户，并且其准备交割品种是公司营业执照经营范围之内的品种，该品种销售时可以对外开具增值税发票。

二、交割前的准备工作

1.限仓制度：

限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码，各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出一个客户的限仓数额。
某一月份合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，进入交割月份的合约限仓数额从严控制。
以大商所豆粕期货限仓制度为例，具体见下表（单位：手）

2.资金准备：
（1）保证金：

由于期货品种在交易过程中的不同时间段，交易所会按不同保证金标准收取相应保证金，因此会形成交易保证金梯度收取。下面以豆粕期货为例：

一般月份	交割月份前一个月第十五个交易日起	交割月份第一个交易日起
5%	10%	20%

（2）交割货款

一般参与交割主体为企业法人客户，但参与交割对于资金要求比较高，因此要提前准备好交割货款，尤其是在进入滚动交割时间段内，有的品种会被强制配对上，一旦被强制配对上需要在配对日当天收盘结算后划扣100%货款，因此需要财务配合管理好企业现金流，保证在进入交割月后能够及时补齐货款，以免发生交割违约。
注：交割货款事先不知道，需要根据期货盘面进行预估，如当前盘面3550，则按3600元/吨乘以交割吨数估算出交割货款。

（3）交割费用

一般来说，仅参与期货市场的买交割或卖交割，而不参与仓单的注册、注销环节，只会产生交易手续费、交割手续费、期货仓储费等，如果参与了注册仓单和注销环节还需要承担仓单注册检验费、入库/出库费等。

下面以豆粕期货交割为例，买卖双方交割费用对比：

注：上述费用是期货公司给出的费用标准，具体费用可以与期货公司协商，如果企业客户想知道以上费用交易所的收费标准，可以上大商所查询：仓储质检相关费用，进入大商所官网点击“仓储质检相关费用”一栏：

注：以上费用为交易所标准，期货公司会另外收费。

不过受今年新冠疫情影响，实际上交易所都发布有免收部分交割、仓单费用，因此可以凭此凭证向期货公司提出免收相关费用的要求。想寻找这个公告的去大商所或郑商所的“公告与通知”栏。（期货公司的人看见了，估计想打我。。。）

这里特别提一下仓储费的收取节点：

（4）交割品的质量标准

为了规范交割品的质量标准，交易所也对交割品的质量做了相关约束，提出了交割基准品的质量标准，以及根据交割品的品级划分不同的质量升贴水，交割配对的仓库/厂库由于地区差异也会产生不同的地区升贴水，这些约束方法都旨在使交割品变得更加标准化，减少仓单交易纠纷简化交割手续，提高现货仓单的流转效率。

下面仍旧以豆粕为例，介绍一下豆粕期货的交割基准品：
大连商品交易所豆粕期货合约中所规定的豆粕是指以大豆为原料，以预压-浸提或浸提法取油后所得饲料用大豆粕，产地不限。
1、要求

感官性状：本品呈浅黄褐色或浅黄色不规则的碎片状、粉状或粒状，无发酵、霉变、非挤压性结块、虫蛀及异味异臭。夹杂物：应符合GB/T 19541—2004中夹杂物的有关规定。

标准品的质量指标：

2、包装物的规定

豆粕包装为新的编织袋，编织袋的有效宽度为625mm-725mm，有效长度为1075mm-1225mm。编织袋要求不破、不漏。对包装物的卫生要求为无毒害物质污染，无油污，无霉变，无严重的煤灰、石灰、铁锈、泥土、水渍等污染。同一客户同一批次入库的豆粕包装要求规格统一。交易所可根据现货市场情况对包装物标准进行调整。豆粕包装物不计算件数，编织袋包装价格包含在合约交易价格中。豆粕的每一袋包装上必须印有品名、厂家名称、厂家地址、厂家电话、重量的标识，并在编织袋上缝制印有生产日期的标签。

（5）仓单有效期

仓单有效期也是一个非常重要的交易要素，因期货品种的仓单有效期可以决定仓单的流转效率，临近仓单有效期的仓单如没有找到合适下游销售渠道销售则会使企业遭受贸易损失（让价销售损失），若仓单有效期时间较长，则可以有充足的时间将标准的仓单销售给其他客户，或者注销仓单提前销售现货。以及有些企业交割为控制期货盘面风险，会做一个远月的套保，这样一来就构成了一对跨期的套利组合，若这段跨期在仓单有效期内，则就提前锁定了销售渠道和销售价，即远月套保头寸成了经营保底的卖交割。如m5-7跨月交割组合，正好在豆粕仓单有效期内（豆粕仓单有效期为每年的3、7、11月），若m5-7跨月交割持仓成本可以覆盖（此时也叫无风险套利），则若基差销售不出去仓单，还可以将仓单拿到最后在7月合约上进行卖交割。

三、交割流程

由于大商所与郑商所的滚动交割一致，因此滚动交割合并介绍，集中交割规则有些差别分开介绍。
1.滚动交割：

上表，需注意的几点：

（1）若客户既是交割买方又是交割卖方，如果持有双向持仓进入交割月，则要提前提交非对冲平仓交割申请书。如未提交，则交易所会在最后交割日自动和客户持有的双向持仓相减而得到单向净持仓。举例，若客户同时持有80手期货多头与100手期货空头进入交割月，在最后交割日未提交非对冲平仓申请书，则两个双向头寸自动对冲，仅剩下20手空单参与交割。
（2）表中的配对日指的是进入交割月的第一至第九个交易日中任一交易日买卖双方提交交割申请由交易所按照配对原则撮合成功交割双方。
（3）以上交收日如遇节假日顺延至下一交易日。

2.集中交割（到期一次性交割）
大商所交割流程：

郑商所交割流程：

上表，需注意的几点：

（1）若客户既是交割买方又是交割卖方，如果持有双向持仓进入交割月，则要提前提交非对冲平仓交割申请书。如未提交，则交易所会在最后交割日自动和客户持有的双向持仓相减而得到单向净持仓。举例，若客户同时持有80手期货多头与100手期货空头进入交割月，在最后交割日未提交非对冲平仓申请书，则两个双向头寸自动对冲，仅剩下20手空单参与交割。
（2）表中的配对日是固定的不同于滚动交割中的配对日，是进入交割月后第12个交易日。
（3）以上的最后交易日、标准仓单提交日、配对日、交收日均遇节假日顺延至下一个交易日。其中最后交易日是进入交割月后的第十个交易日，以2102合约为例，目前正是2021年2月份，已经进入交割月，此时最后交易日即为2月19日。

3.增值税流转：

（1）自第三交割日（不含该日）起7个交易日内，卖方应当提供增值税专用发票。延迟1至10日（公历日）的，卖方会员应当每天支付货款金额0.5‰的滞纳金；超过10日（公历日）仍未提供增值税专用发票的，视为拒绝提供增值税专用发票，卖方会员应当按货款金额的规定比例支付违约金。滞纳金或者违约金从货款余额中扣除，补偿给买方会员，剩余货款属于卖方会员。卖方会员先行支付滞纳金或者违约金后，有权向客户追偿。
（2）因买方会员提供资料有误，致使发票作废的，买方会员责任自负；买方会员提供资料延迟的，卖方会员提供发票时间可以顺延。自第三交割日（不含该日）起超过7个交易日，买方会员仍未提供有关资料的，交易所划转剩余20%货款至卖方会员，由此造成的后果由买方自负。