大变局，A股全面注册制来了！

相关部门这几年一直都在推动注册制的落地，直到前段时间拿科创板和创业板试点，感觉测试的差不多了，这次就全面上注册制了。
注册制之后将会发生的几点主要变更是：
1. 上市标准：过去要求实现盈利，未来不再要求盈利；
2. 注册制：证监会不再直接审批，交给交易所审核；
3. 新股定价：取消23倍市盈率的发行价限制；
4. 新股上市：上市前5日内不设涨跌幅；
5. 退市机制: 简化退市程序，取消暂停上市和恢复上市制度，退市制度更严格。
不过这次有一条非常重要的点没变化，就是主板新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制还是继续保持10%不变，而不是其他科创板以及创业板的20%。
原因这块，监管表示是因为主板股票波动率比较小，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。
另外一个不变的就是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制，而不是创业板的10万日均以及两年经验等。
那么注册制推行会产生的结果，就如我们前面所分析到的：
1.优胜劣汰，市场加速洗牌，也就是那些长期拥有稳定盈利能力，并且可以持续分红的上市公司，将会在注册制浪潮中活下来，而那些概念股、铁公鸡，则会被市场冷落，甚至消亡。
2.A股估值体系重塑，因为核准制的缘故，过去A股数量较少，正所谓物以稀为贵，所以A股部分板块如小盘股，成长股等行业长期估值过高，甚至高于港股50%以上。在注册制施行后，其自身稀缺属性消失，港股和A股的估值体系将会逐渐接轨，届时AH股的高溢价大概率要出现回归。
再说说注册制对投资人长期的影响：
1.散户被加速淘汰，由于新股取消核准制，大量参差不齐的上市公司上市后，因为投研能力跟不上，很容易踩到退市股，参考港股仙股遍地跑的环境，稍有不慎就踩雷。而一旦散户长期跑输市场，那么自然而然会转而选择基金，于是最终剩下机构与机构间的竞争。参考欧美发达国家，散户比例不足11%，几乎被消灭。
2. 指数基金加速发展，由于散户退出，市场竞争在机构间展开，因此主动管理的股票基金相对市场的超额收益率将迅速下降。指数基金费率比主动基金更低，在主动基金无法获取超额收益率的前提下，指数基金必然开始受到追捧。
过去十年美国股票ETF的规模从几千亿美金增长到现在的8万亿美金，不断涌入的ETF资金，推动了标普500、纳斯达克100的持续上涨，指数跑赢主动基金，又反过来吸引更多机构投资ETF。
美国股指ETF有8万亿美金的规模，而美股总市值只有57万亿美金，所以ETF的不断流入，大幅推高了指数的估值。
A股上涨=股民净投入+上市公司分红+回购-（股市费用成本+上市公司圈走的钱+融资成本）
现在再来看，我们会发现，注册制的推行不就是为了来改善这个公式的么！

让更多愿意分红的上市公司留下来，把圈钱的垃圾股淘汰掉，并且改善投资人的结构，减少股民的投机行为，从而真正的帮助A股实现长牛啊！
那有人要问，注册制要消灭散户，那散户去哪儿？去指数基金的可能性很大，过去十五年纳斯达克100全收益指数涨了接近7倍，标普500全收益指数涨了3倍。
散户能实现此收益的屈指可数，所以老老实实玩基金，未来大概率比炒股强。
那么问题来了，注册制下估值体系重塑后，我们该注意哪些风险？
我认为，一个是估值偏高的创业板，尤其是小盘股、科技成长这类高估值的股票，由于A股的微小盘股明显要高于美股，在注册制推行后，这类股票的行业稀缺性下降，因此它下跌的可能性比较高一些。
另一个是A股港股两地同时上市，但存在明显溢价的A股，在注册制全面到来后，A股稀缺性消失，也存在较大估值回归的风险。
从科创板试点注册制，再到创业板实行注册制，再到A股全面注册制，熬了五年多，总算是要对市场展开一场真正的厮杀了。
我相信注册制的实施，也将以一场腥风血雨（杀高估值）来迎接雨后彩虹（慢牛）。