大反弹！九成私募首月快速回血，争议也来了，同一基金经理产品净值为何分化严重？

今年首月，A股强势开局，私募基金一扫去年的阴霾，产品净值迎来了一轮快速修复，不少产品收复失地甚至创出新高。

私募排排网数据显示，股票策略今年1月的平均收益为5.63%，领跑五大策略，正收益产品占比高达90.64%。其中，百亿私募景林、正圆、喆颢、阿巴马等单月就收获了超10%的收益。

值得注意的是，在私募净值快速反弹之际，同一个私募基金经理旗下不同产品净值涨跌不一，甚至分化巨大，比如东方港湾但斌旗下部分产品净值反弹，但还有部分产品却微涨，近日也在市场引发较大争议，备受市场关注。

私募首月业绩大反弹，高达九成私募赚钱

在海外资金持续流入、市场信心提振、经济复苏等多重因素的影响下，今年1月份A股强势归来，各大指数纷纷上涨。其中，上证指数录得5.39%的涨幅，沪深300更是大涨7.37%，走出了一轮“小阳春”行情。

汇聚诸多高手的私募基金，一扫去年的阴霾，开年净值强势反弹。私募排排网数据显示，15234只股票策略基金今年1月的平均收益为5.63%，在五大策略中遥遥领先，正收益产品占比更是高达90.64%。

其中，实现正收益的13808只股票策略产品中，259只基金单月收益超20%，占到五大策略中单月业绩超20%基金总量的92.5%。

具体来看，不少百亿股票私募的产品业绩快速攀升。其中，百亿私募景林、正圆、喆颢、阿巴马等单月就收获了超10%的收益，希瓦、聚鸣、泓澄、康曼德等亦录得了8%的收益。

若将时间拉长，过去三个月，以景林、高毅、淡水泉等为代表的老牌百亿私募旗下部分产品业绩则累计上涨达30%，净值迎来了一轮快速修复。

淡水泉在最新的月报中表示，随着政策的持续发力，春江水渐暖。具体来看，首先在政策基调上，经济增长已经成为非常重要的政策目标。疫情放开、地产等行业政策调整、相对宽松的货币政策，为经济复苏创造了良好的基础环境。

其次，中国经济1月份展现良好开局。统计局公布的1月份制造业、非制造业PMI均回升至50%的荣枯线以上，分别较上月提升3.1、12.8个百分点，月度层面的回升力度仅次于2020年3月。尽管企业盈利仍偏弱，但过去三个月，我们与企业交流中，每周甚至都能感受到有更多企业家的语调在变乐观。

第三，市场整体情绪水温也在转暖。海外资金配置中国资产的意愿显著上升。1月份北上资金净买入近1413亿元，创有记录以来新高并一举超过去年全年净买入金额。

“2023年是基本面选股的好年份，我们将从标的公司是否具有更好的性价比角度出发，优化组合结构。一方面获利兑现部分已有较大涨幅的消费、稳增长类资产，将其占比降至合适水平。另一方面积极布局周期成长领域和新兴成长领域。”

私募旗下产品净值分化惹争议，买产品要擦亮眼睛

值得注意的是，随着私募净值的快速反弹，近期同一家私募旗下不同产品净值涨跌不一，甚至分化巨大，引发市场关注。

比如，有投资者指出，在美股特斯拉强劲反弹之时，重仓其中的但斌，旗下部分产品净值大幅反弹，但某产品却涨幅甚微，引发市场争议。

有行业人士对券商中国记者分析，对投资人而言，购买私募产品主要有三点启示：

第一，需要关注基金经理的投资风格是否有漂移，比如若是价值投资风格，不应该常常去择时、追涨杀跌等。

第二，产品是否为复制策略，即产品净值波动趋势一致。市场上大多数长期业绩稳定的基金经理，产品一般都是复制策略，基金经理都是将大部分精力集中在少数优秀公司的股票上，这样才能取得的良好业绩。若同一个基金经理产品业绩差距巨大，投资者需要十分慎重，有可能是拿投资人的钱搞赛马机制，然后拿业绩出色的产品出来募资，有赚管理费的嫌疑。

值得一提的是，上述复制策略产品主要针对股票策略产品。量化私募一般有很多不同策略的产品，比如中性策略、（300、500、1000等）指数增强策略、CTA策略、多策略等，不同的策略产品对应的不同的收益和回撤水平。

第三，产品是否设置预警止损线。一般若设置预警线内，大多是0.8或者0.7，即亏损20%或者30%，就触发预警线，普遍约定10个工作日内必须将仓位减仓至50%以内，且期间只能减仓不能加仓，直到高于预警线才能加仓到50%仓位以上。止损线往往是0.6和0.7，低于止损线则直接清仓。

对于预警止损线，排排网财富研究部副总监刘有华表示，我们认为预警线、止损线的设置是把双刃剑，预警线、止损线设置初衷是为了更好的保护投资者利益，降低投资风险，把投资中可能面临的最大亏损控制在一定范围内，有助于提高投资者的接受度和参与度。

但同时，“双线”的约定会对管理人的风险管理和内部控制提出更高的要求，由于预警线和止损线的设置使得基金经理在接近双线时会强制被动减仓，从而错过反弹行情，不利于净值的恢复。另一方面，可能会影响到私募管理人的操作风格，从而带来策略变形的风险。因此，建议投资者应该理性看待预警线、止损线设置带来的影响。

“产品的预警线实际上很尴尬，触及预警线就要砍半仓，实际上就变成了僵尸产品，因为往往在市场低位降半仓，反弹肯定跟不上，还不如直接清盘，然后购买其他家的产品；但若不设置清盘线，有些产品最惨则可以亏到80%~90%。权衡利弊，预警线没有设置的必要，止损线可以设置，但设置多少需要取决于投资人的承受能力。”一位华南的私募基金管理人告诉记者。

记者将该问题抛给近期大火的Chatgpt，它亦给出了相似的答案。

责编：李雪峰

校对：廖胜超

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