投资奇才“孤注一掷”买教训（期货“大师经验谈”）

编者按：期货市场是一个高风险的市场，是专业投资者进行博弈的舞台。为了使投资者们进一步了解期货交易，我们搜集了历史上许多期货大师的亲身经历，以其风险管理的生动故事作为典型案例，推出“大师经验谈”系列文章，希望对读者朋友们深入理解期货市场、理性参与期货投资有所助益。

我们系列文章的第二个主人公，是被称为投资奇才的米高马加斯。

米高马加斯大学毕业后任期货公司的研究员，深爱期货交易，于是辞去岗位，担任短时间的出市代表，最后受雇为职业炒家，为公司管理基金。马加斯成为职业炒家多年，战绩彪炳，名下基金的盈利屡次超过公司内其他基金经理的盈利总和。然而，马加斯早年的交易经历也不是一帆风顺，入行初期曾一而再、再而三输得精光，资金账户三番四次遭遇清仓。马加斯从失败经历得出的一个重要的戒条：切忌孤注一掷。

马加斯对于过度交易的教训印象极为深刻。在马加斯步向成功路途中曾遭遇滑铁卢，当时马加斯认为植物枯萎病可能再次出现，而令粟米歉收。他将自己千辛万苦经营下攒起来的三万美元，加上向母亲借来的二万美元，一厢情愿地以全部资金买入粟米期货合约。

刚开始市场波动并不大，直到有一天，《华尔街日报》登出头条：“在芝加哥期货市场，可以发现更多的植物枯萎病”。结果，当日粟米价格开市后反而直线下跌，迅速跌停。

《华尔街日报》以戏剧性的方式打破了芝加哥期货市场上投资者对植物枯萎病的盲目幻想，马加斯目睹价格狂泻，呆若木鸡，完全无法接受大跌的现实。最终此次交易后五万美元仅余八千美元，损失非常惨重，得出来的深刻教训就是期货市场切不可孤注一掷。投资失败的马加斯一无所有，加入一家期货公司，再度担任研究员。但痴心不改，再向其家人及女友借贷并且在其他期货公司开户买卖，借来的本钱一再输得一干二净。

马加斯总结自己早年投资生涯，得出结论：自己的交易实际上从头错到底，第一，不明白买卖的原则；第二，缺乏资金管理，失败的命运早就注定。直至1971年10月马加斯遇到名师，强化了风险意识，才令其扭转长期失败的困境。

此后，资金管理成了他最首要的原则，马加斯管理基金过程中加倍小心。他为自己定下戒条并一再提醒遵守：每一次买卖只准许输去总资金的5%。马加斯认为入市之前预先定下止损的指标非常重要，所有入市的头寸都要有最大损失的心理底线，一旦达到这个底线，要迅速离市，控制风险是首要的任务。遇到入市失利，手上合约呈现账面亏损，对于后市开始感到迷茫的时候，马加斯建议先行平仓离场，最低限度减低风险，同时可以恢复神智清醒。

简评：

从马加斯的成长经历中，我们可以看到其早期投资生涯忽视风险所产生的严重后果，在吸取了孤注一掷盲目交易的惨重教训后，风险控制意识已深入其交易的每一个细节之中。每一次交易只许输去资金的5%成了他交易的原则，所有的入市交易均伴随着止损离场的准备，投资过程中永远将风险控制放在首位。作为我们这些刚步入期货市场的投资者而言，相较于大师们长达几十年的交易实践，更是存在知识和经验上的不足。马加斯在投资过程中都要重视风险管理，我们在交易的过程中，风险控制应更加严格，执行止损计划也更要坚决果断。转自（中金所）

投资奇才“孤注一掷”买教训 （期货“大师经验谈”）

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