低估值的PTA，可以轻仓择价交易吗？

Q：马老师，早上好，布伦特原油已经连跌三周，从最高99美元，现在到83.9美元，请问是否可以对一些低库存，低利润，有基差的化工品种进行顺基差操作？比如PTA。还是等原油走势企稳之后再操作？我进了十分之一的仓位，目前盘面价格基本上就是我的成本线。当然，昨天晚上原油价格又跌了。（2022-11-26）

1、操作问题

先说一下操作层面的问题，期货亏大钱的原因之一就是轻仓死扛不止损，死扛的原因有几个，有人是迷信大佬所以死扛；有人是择价交易，觉得价格低了，自己仓位轻，然后死扛；最后浮亏越来越多，甚至还有人浮亏补仓，最后轻仓死扛变成了重仓躺平，砍也不是，不砍也不是，自己都不知道怎么办了，最后爆仓了。
从交易的角度来讲，要对你自己账户的浮亏保持警觉，重仓情况下，对账户的浮亏更要保持警觉，是不是你方向做的不对，或者时机不对，需要先止损出来看看。从个人经验来看，不管轻仓重仓，你这笔交易入场之后，不能在两天之内有盈利，这个单子你就得保持警觉，很有可能是做错了。但是，对于择价轻仓的交易者来说，往往是因为觉得自己仓位轻，所以对账户的浮亏没有警觉，最终越亏越多，把一个亏损的单子做到了长期持有，这是不对的。止损要果断，盈利要大胆拿。
所以，我不是很赞同一些人择价轻仓死扛，没人能想到原油跌到负油价，谁也扛不住，pta 当时都能跌倒 3000，苯乙烯连续 3 个板，轻仓抗的也难受。所以，期货尽量不要择价交易，股票可以那么搞，期货不行，方向你可以事先判断，入场一定是要基于信号，同时对账户的浮亏保持警觉，止损果断，不犹豫，不拖拉，对了就大胆拿。
2、原油及化工品

再说一下原油的问题，每一轮这种通胀大周期，最后一个下跌的都是原油，下跌是从产业链下游开始跌的，因为它们离终端市场最近，需求不好了，马上对其价格进行反馈，需求不好，累库，价格下跌，利润亏损，化工品比原油先跌，哪怕原油上涨，化工品也不走成本逻辑，而走需求逻辑，到后期，大多数下游化工品利润都亏损，产业链利润集中在上游环节，这个时候，上游就容易发生负反馈，原油容易跌幅更大，相反，化工品这个时候供需双弱加亏损，也不怎么跟原油了，前期化工品跌幅比原油大，后期原油跌幅比化工品大，节奏有差别。
从化工品来看，好多品种都是你说的，利润差，有基差，库存不高，但是他们都面临同样一个问题，就是需求不行，而且时不时成本端原油跌一下，来个利空，是一个共性的问题，不是个性的问题。市场整体目前比较悲观，主要交易需求端，可能跌多了，阶段性反弹一下收一收盘面贴水，收完之后，继续交易弱需求的现实。当然，有个别品种持仓过大，资金挤仓的可能反弹凶一些，持仓正常的，资金没搞事情的，都是弱反弹。
3、政策敏感性

从商品整个后面来看，我个人觉得黑色可能比化工更好一些，因为弱需求的现实环境利空黑色，也利空化工，这个是明牌，但是政策逆周期调控之下，黑色对此更加敏感，来一个宏观利好，化工的反应不如黑色强烈，黑色品种库存也低，也有基差，还有政策加持，所以同样弱需求的现实，但是对政策利多敏感性不同，导致黑色比化工价格弹性更大。
pta 估值是不高，但是看不到明显的驱动，价格基本上在低位那里一直震荡，从 7 月中旬一直震荡到现在。这种低库存+弱需求+低利润的组合下，盘面在交易预期的时候，往往走弱需求下跌，盘面也容易走反套，月差不断收窄，但是到交割月前 1 个半月左右，往往容易重新拉月差走正套，像之前的 ta09 合约，在 7 月 15 号左右，开始一直拉正套，09 合约交割之后，盘面一路下跌走反套，ta1/5 月差不断收窄，这次又是到了 11 月 15 号左右，月差阶段性低点开始反弹。需求不好的情况下，绝对价格涨不动，可能去拉月差更安全一些。