创业板ETF期权和中证500ETF期权平稳交易近两周：促进ETF市场发展增强现货市场韧性

21世纪经济报道记者杨坪深圳报道

截至9月30日，创业板ETF期权和中证500ETF期权上市已近两周。期权新品种上市以来，市场运行平稳，交易理性有序，功能逐步发挥，市场反响良好。

数据显示，创业板ETF期权与中证500ETF期权日均成交量分别为41.66万张和11.76万张（9月29日成交量为50.38万张和15.17万张），较上市首日分别提升69%和18%（9月29日相比上市首日：105%和52%）。总持仓分别为37.03万张和13.78万张，较上市首日分别提升325%和268%。

华泰证券金融创新部总经理胡锡莎受访指出：“2只深市期权新产品上市以来，表现良好，反响积极，符合预期。尤其是创业板ETF期权是首只深市单市场和首只创业板的标准化场内衍生品，也是首只面向创新成长股票的风险管理工具，受到市场广泛关注。”

显著激发ETF交易需求

公开数据显示，上市两周以来，深市两只期权新品种期现成交比分别为0.22和0.07，机构日均成交和持仓占比均超过7成，处于合理水平。此外，两只期权新品种流动性也处于合理水平，日均近月合约价差分别为0.7%和1.12%，其中创业板ETF期权流动性水平位居所有ETF期权品种前列。

整体来看，深市两只期权新品种的推出，增强了ETF配置和交易需求，助力提升定价效率。其中，创业板ETF期权上市后，全市场跟踪创业板指数的ETF共同受益，基金份额和流动性提升明显，折溢价率有所下降。

数据显示，自深市两大期权品种上市以来，创业板ETF和深市中证500ETF份额分别增长18%和60%，规模分别达到158.41亿元和62.39亿元。同时，跟踪创业板指数的ETF配置吸引力增强，相关基金份额总体增长14%。

期权提供了有效的风险管理、仓位管理以及流动性管理的工具，使得ETF交易更加灵活，有利于增强标的流动性。创业板ETF和中证500ETF日均成交金额分别增长46%和159%，达到9.37亿元和5.42亿元；跟踪创业板指数的ETF交易需求有所提升，日均成交金额总体增长43%。

ETF定价效率也显著提升，期权做市商等专业投资者亦积极参与ETF交易定价，ETF价格与净值关联更为密切，定价效果更好。期权新品种上市后，创业板ETF和中证500ETF折溢价率均降低约1成，分别为0.07%和0.06%。

在业内人士看来，两只深市期权新品种的上市，进一步丰富了风险管理工具，完善了资本市场期权产品体系，有利于满足投资者多元化投资交易和风险管理需求，更好地服务中长期资金入市。

厦门大学教授韩乾亦认为，从近2周的运行情况看，深市期权新品种的推出催生了对标的资产的交易需求，提升了标的ETF市场的流动性，标的资产流动性的提高反过来又会促进期权市场的质量，形成良性循环。期权市场的发展，为长期价值投资的理念提供了生根发芽的良好土壤，将改善资本市场生态，进一步提高市场韧性和稳定性。

易方达基金副总裁范岳也指出：“创业板ETF期权推出近2周以来，标的ETF流动性和份额均有明显提升、二级市场折溢价率下降、市场深度显著提升，有效降低了大规模资金进出标的ETF的冲击成本。随着市场不断发展，创业板ETF期权与创业板ETF将进一步形成相互促进、协同增效的发展格局，创业板的生态圈更加富有生命力和创造力，从而更好地服务于实体经济。”

增强现货市场韧性

值得一提的是，期权是中性偏多的风险管理工具，两只期权新品种上市以来，为现货市场提供保险，一定程度上缓释了现货市场波动，提升了长期持股意愿。

具体来看，两只深市期权新品种认沽合约持仓达19.13万张和6.94万张，相当于为现货合计提供了接近85亿元的保险；此外，期权新品种推出后，现货市场的多空平衡机制作用更加明显，现货资金稳定性有所增强，振幅有所下降。

机构普遍认为，期权是与现货市场联系密切的金融衍生品和风险管理工具，可以有效满足中长期资金风险管理需要，有助于增强中长期资金对相关标的和指数成份股的配置积极性，增强市场内在稳定性。

申万宏源证券执行委员会委员汤俊表示：“一个产品完备、功能良好发挥的期权市场，可以为现货市场平稳运行保驾护航。从上市近两周的表现来看，深市期权新品种发挥了保险功能，提高了标的ETF市场质量，促进了现货市场发展，强化了市场内在稳定机制。期权新品种的良好表现表明，市场对期权产品特性和功能作用的认识不断深化，为期权市场长期健康发展奠定坚实基础。”

嘉实基金总经理经雷也说道：“从近2周深市中证500ETF期权表现看，期权新品种推出丰富了投资者套利、对冲、组合交易以及发行结构化产品等投资策略，促进了对ETF的投资交易需求，提升ETF的规模与流动性，有效助力了交易所产品与新的产品创新，对构建ETF产品生态链、提升ETF‘产品力’意义重大。”

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