中证1000期货期权上市专题（一）：初识中证1000

来源：宏源期货
作者：曾德谦
一、中金所再上新：中证1000股指期货、股指期权
上周中金所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，通知附中证1000股指期货、股指期权合约征求意见稿。

中证1000股指期货合约（征求意见稿）

中证1000股指期权合约（征求意见稿）

二、中证1000股指概况与对比
（一）指数概况
中证1000指数由全部A股剔除中证800指数成分股后、规模偏小且流动性好的1000只股票组成，主要反映A股市场小市值公司的表现，与沪深300、中证500等指数形成互补。当前该指数成分股主要呈现以下特征：
（1）市值整体偏小：截止6月27日，1000只成分股中，主板A股690家，科创板67家，创业板243家；总市值小于100亿元的个股占486家，总市值在100-199亿元的个股占386家，二者合计已占到指数总市值的8成以上，指数成分股总市值合计；多数为陆股通标的——481家为深港通标的、192家为沪港通标的。

（2）行业偏向工业、信息技术、材料，权重分散：截止6月27日收盘，该指数行业分布市值前五分别为：工业（24.2%）、材料（20.2%）、信息技术（19.4%）、医疗保健（10.7%）、可选消费（9.1%）；其中，权重排名前10%个股累计权重占比24.7%，分布仍相对较分散。

（3）跟踪基金规模增长较快：以中证1000指数为跟踪标的的基金规模于2021年开始爆发，2021年中证1000指数基金规模76.52亿元，较2020年增长722.6%，至2022年当前，基金规模已达91.06亿元，较2021年继续增长19.0%，但距离现有三大指中跟踪基金规模最小的上证50（838.36亿元）仍有差距。
（二）与现有指数对比
（1）波动率与相关性：与其他三大指相比，中证1000与中证500走势表现高度相关，近三年相关度0.976；与上证50走势相关度最低，近三年相关度0.470；波动率方面，中证1000波动率整体高于其他三指，近三年年化波动率均值22.6%，高于中证500的20.9%、上证50的19.9%和沪深300的20.0%；中证1000偏高的波动率、与上证50偏低的相关性，或意味着在跨品种套利策略方面与上证50的套利空间或更大——中证1000/上证50比值在过去5年相较于中证500/上证50比值走势相近、波动更高。

中证1000与其他指数相关性

（2）估值与派息：中证1000估值多数时间远高于其他三大指，且波动幅度更大。近5年，中证1000估值录得最大值58.75，最小值18.94，其中90%区间在22.02-53.66之间，远高于沪深300与上证50；派息方面，中证1000股息率显著低于其他三指，近5年股息率90%区间在（0.58%,1.23%），均值0.91%，低于三大指中派息最低的中证500的（0.79%,1.64%）和1.25%。

（3）财务指标：从过去五年年报中的EPS、净资产收益率、资产负债率、流动比率四个维度考虑，尽管中证1000成分股在EPS、净资产收益率上表现弱于规模更大的其他三指，但在资产负债率方面具有优势，且流动比率整体较高，在杠杆和偿债压力方面或整体低于其他三指成分股。

中证1000股指期货、股指期权的上市意味着市场上可用的风险控制工具进一步增加，覆盖的个股数与风格进一步丰富，后续我们将持续推出系列专题逐步解析中证1000股指期货期权策略介绍。
曾德谦，（美国）东北大学金融学硕士，现任宏源期货研究所金融期货分析师。
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