大宗商品市场价格联动，农产品价格后市如何？

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全球农产品市场的火热态势已有所降温。

芝加哥期货交易所的数据显示，截至28日，CBOT大豆期货价格本月已下跌11%，小麦期货价格同期下跌18%，玉米期货价格本月则下跌3%。与此同时，咖啡、糖等其他农产品品种的期货价格亦有所回落。

光大期货农产品研究总监王娜在接受第一财经记者采访时表示，目前国际农产品价格下跌，主要受基本面和宏观经济两方面影响，同时这也将成为未来决定农产品价格走向的因素。“在通胀高企、多国收紧货币政策背景下，未来农产品价格具有一定下行动力。但由于农产品多为刚需，不易受宏观经济波动影响，这意味着农产品应该相对‘抗跌’。”她说。

大宗商品市场价格联动

王娜认为，从基本面来看，目前市场的交易逻辑已有所变化。此前市场交易的是乌克兰局势引发的粮食供应缺口，而随着北半球农作物进入种植周期，现在市场多了一条并行的主线：新季作物的供应预期。由于天气因素逐渐好转，目前北半球农作物供应预期向好，使全球多种农产品价格下挫。

在6月最新农产品供需报告中，美国农业部（USDA）上调了全球多种农产品产量。USDA预计，2022/2023年度，全球大豆产量或将增至3.95亿吨，玉米或将增至11.86亿吨。虽然USDA小幅下调了2022/2023年度全球小麦产量，但仍维持在7.73亿吨的水平。

浙商证券农林牧渔首席分析师孟维肖则认为，目前农产品价格下探更是受宏观因素影响，同时已呈现与其他大宗商品市场联动的迹象。“能源及关联产品价格波动正横向传导，加剧了大豆等品种价格下挫。”

孟维肖对第一财经记者表示，全球大宗商品价格呈现整体下滑的原因在于，首先，美联储收紧货币政策，导致全球流动性减少，资金开始离开大宗商品市场，使多品种价格下挫；其次，市场担心美联储加息导致经济衰退，进而打压需求，投资者因此对大宗商品市场持悲观态度。

他进一步解释称，石油、天然气等能源价格下滑能传到至农产品市场，一方面玉米等农产品可以生产生物乙醇和生物柴油等生物燃料，而生物燃料油可部分替代由石油制取的汽油和柴油。比如，乙醇便可与汽油混合，代替一些成品油。“另一方面，天然气是化肥、农药等重要的生产原料，而化肥、农药则是农产品上游不可或缺的原料。能源价格下探带动化肥等品种价格下探，缓解了农民种植的成本压力。”

市场研究机构Green Markets数据显示，截至24日结束的一周，北美化肥价格周指数已降至868.27美元/吨。

农产品后市如何？

对于农产品后市价格走向，各方存在一定分歧。马来亚投资银行集团认为，有迹象表明，全球粮食危机可能已接近顶峰。而高盛大宗商品分析师居里（Jeffrey Currie）则认为：目前经济增长和需求只是在放缓，并非完全下降。

王娜表示，在基本面方面，目前农产品还处于生长周期，未来影响新作最重要的因素仍是天气。尽管美国等国家与地区目前的天气情况已有所好转，但不排除未来仍将发生干旱和极端天气的可能。

天气预测机构Maxar称，7月初，美国大部分玉米和大豆产区的干旱仍将是一个令人担忧的问题。欧盟则在近日发布的一份报告称，炎热和干旱天气将影响欧盟软小麦单产的前景。

孟维肖认为，在宏观方面，美联储货币政策及带来的经济影响，仍将在未来左右大宗商品周期，进而作用于国际能源、农产品等大宗商品市场。

贝伦贝格银行首席经济学家施米丁（Holger Schmieding）表示，目前美国和欧洲的经济明年“倾向”于出现萎缩。“过去不断上升的风险现在已经变成了基本情况。”他说。

穆迪分析首席经济学家赞迪（Mark Zandi）则称，在高通胀和货币紧缩的背景下，美国经济衰退的风险高得令人不安，而且还在上升，“我认为，在未来12个月几率为40%，未来24个月的几率大致相同。欧洲甚至更脆弱。”

王娜认为，在国际大宗商品市场，各方已由交易通胀转向交易衰退预期，受流动性及需求预期共同下降影响，多个大宗商品品种价格可能将继续下滑，大宗商品市场可能将进入下行周期。“但相对于其他大宗商品，农产品的下游是食品领域，属于刚需，不易受经济衰退影响。”她说。

孟维肖则表示，当前各方交易衰退预期，主要是受美联储等全球主要央行加息等行为影响。而各国政府及央行未必乐见经济硬着陆，当经济出现真正衰退时，各国央行可能会停止加息、或减慢加息步伐，这又将带动宏观经济走强。“最初的大宗商品价格下跌可以有效缓解衰退，使得经济活动得以部分复苏，而这会使得大宗商品在经济下行期间走高。”他说。