中金所“上新”！中证1000股指期货与期权将推出，小盘股机会来了？

A股市场上，一直存在着大小盘轮动的现象。

例如在2013-2015年小盘股的表现更好一些，2016年之后由于降杠杆等一系列因素，明显收紧了市场流动性，小盘股也进入了调整期。但最近几年，随着流动性不断宽裕，A股市场又回到了小盘风格。不少基金经理认为，大小盘的轮动往往会持续几年，本轮小盘的相对强势周期远没有结束。

在小盘风格持续强势之际，中金所也准备推出新的衍生产品。

中证1000股指期货、期权要来了

6月22日，中国金融期货交易所(简称“中金所”)在官网发出通知，宣布就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见。这一消息在金融圈内引起广泛关注。

值得一提的是，这是继沪深300(IF)、中证500(IC)、上证50(IH)股指期货、沪深300股指期权之后，中金所时隔多年即将推出的权益类新产品。中金所上次“上新”，还是在2019年推出沪深300股指期权。

具体来看，此次中证1000股指期货拟以中证1000指数为合约标的，合约乘数为每点人民币200元，以6月22日中证1000指数收盘价6691.81点计算，中证1000股指期货的合约面值约为134万元。目前已上市三个股指期货产品合约规模约在90万元-130万元之间，中证1000股指期货的合约规模与现有已上市三个股指期货产品合约规模相当。

同样，中证1000股指期权合约也将中证1000指数作为合约标的，合约乘数为每点人民币100元，与已上市的沪深300股指期权一致。以今日中证1000指数收盘价6691.81点计算，中证1000股指期权的合约面值约为67万元。

新产品对市场有何影响？

指数期货、期权对于相关ETF和整个资本市场的发展都有重大意义，对提高市场定价的效率、提升金融机构的风险管理能力，以及为实体经济发展营造稳定的金融环境有着重要作用，同时，也提升了资本市场服务实体经济的能力。

中证1000的相关衍生品如果顺利推出，自然也不例外。

首先，丰富了投资工具。

目前A股股指期货仅有上证50、沪深300、中证500三个品种，覆盖超大盘、大盘和中盘。中证1000的补充，满足了市场对于小盘股的风险管理需求日益增长的现状，弥补了空白区域。这有利于为中小企业、上市民企等提供有效的避险工具，提高衍生品覆盖的市场的广度，也有助于促进各种工具型配套产品。

其次，增加了对冲手段。

中信期货指出，中证1000指数本身的波动率较高，发行雪球产品能给出更高的票息，有了股指期货作对冲工具后，市场上可能有较多的中证1000指数雪球发行，分流雪球对中证500指数的影响。此前，导致市场中性产品进行量化对冲的有效工具长期采用IC(中证500)合约，由此也造成IC的长期高贴水。新的中证1000股指期货合约有利于改善IC合约长期高贴水的现象。

第三，新的衍生品也带来了新的套利机会。

一方面，沪深300股指期权和中证1000股指期权间存在期权跨品种套利交易机会，两只股指期权间成交规模的博弈也将反映市场投资者的风险偏好。另一方面，中证1000股指期货预计基差贴水较深，因此品种上市初期，中证1000股指期货与股指期权之间也可能存在合成期货套利窗口。

此外，对银行、险资等机构投资者而言，可以排除市场波动隐忧，积极配置优质小市值股票，显然利好小盘股，这也意味着量化私募将在小市值股票上有所作为，整体估值也会由于配置资金的增加而被动地略微提升。

机构看好小盘股投资机会

站在当前时点，不少基金经理都看好小盘股的投资机会，认为小盘股投资性价比非常高，是市场最主流的风格之一。目前来看，截至6月20日，中证1000指数估值PE(TTM)约为29倍，处于指数发布以来12%左右的低分位水平。

在这种低估值水平下，布局小盘股产品的基金公司也越来越多。数据统计显示，截至目前，今年以来全行业共发行了10只小盘股基金，而去年同期仅有4只，2020年甚至为零。

具体来看，华安基金、华夏基金、景顺长城基金、兴银基金、中信建投基金等多家基金公司都发行了中证1000指数的相关产品；易方达基金、嘉实基金、国泰君安资管等机构也已经上报了中证1000指数基金，多家头部公募纷纷入局。

中欧基金表示，近期，国内经济刺激政策陆续推进，市场情绪逐步回升，市场反复震荡中，一些新兴投资标的随之显现，预示着新的投资窗口即将打开，小盘风格及相关新兴产业投资标的或将迎来布局窗口。

“站在当前时点，我们处在疫情后复苏的阶段，小盘股公司相较于大中型企业，利润修复的弹性、对政策的敏感性、对场内场外流动性的敏感性都是显著占优的。”万家基金经理杨坤如是说。