「解读」黑色、能源及有色金属暴跌之下！大宗商品要“见顶”了？

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近期，国际大宗商品价格普遍大幅回落！其中，WTI原油上周跌近8%，从123.7美元回落至106美元下方；而伦锡、伦铝及伦铜等有色金属亦出现大幅下挫。

与此同时，国内期市同样遭遇重创，昨日黑色系品种更是出现大面积的暴跌！铁矿石主力合约逼近跌停，焦炭大跌11%，焦煤跌超10%；能化、有色金属品种均走势低迷，上海原油主力合约下跌5%，燃油、沥青、沪锡跌超4%。仅红枣、苹果等少数农产品相对强势。

面对黑色系、能源及有色等大宗商品短期的见顶回落，市场纷纷猜测“2022年会不会是大宗商品见顶之年？”

机构普遍表示，美联储超预期加息是加剧近期大宗商品价格波动的导火索，但在此背后更要看到海外经济增长放缓甚至衰退对商品需求侧的影响。

对冲基金多头仓位创新低

据美国商品期货交易委员会(CFTC)，截止6月14日当周，对冲基金20种大宗商品净多头仓位减少5%，至2020年9月份以来新低。

此外，截至6月14日当周，美国10年期国债期货的净空头达到205529份合约，为5月17日当周以来最低，上周10年期国债空头达到266187份合约；而美国五年期期货的净空头也达到191071张合约，也创下5月24日以来最低。

大宗商品市场要“见顶”了？

对于近日全球大宗商品市场多数品种呈下挫趋势，有分析人士认为，从整个商品市场来看，2022年年初的全球商品牛市产生于在经济回落周期，更多的是由供应因素驱动，5月以来，大宗商品市场的核心驱动逻辑开始逐渐从供给端转向需求端，大宗商品市场开始回落，随着利率环境的变化和需求端的影响凸显，市场将出现较大变化。

从历史数据来看，大宗商品市场见顶时，内部板块见顶的时间差有很强的规律性。上述分析人士表示，一般而言，对于经济周期最敏感的品种即有色、黑色板块最早出现见顶，其次就是能源。

中金公司大宗商品团队同样在2022下半年展望中提示，从边际影响看，大宗商品市场的驱动因素可能从上半年的供应风险转向下半年的需求降速。当前大宗商品需求侧可能会面临一定的“逆风”，既有全球经济增长可能从内外分化转向收敛趋弱的宏观驱动，也包括行业上游价格上涨对下游需求的损伤。

新湖期货宏观金融研发总监李明玉认为，对大宗商品而言，美联储加快收紧货币，带动美元指数再度强势反弹。大宗商品价格通常与美元指数走势负相关，从计价货币角度看将对大宗商品价格产生负面影响。另从需求层面看，在美联储继续大幅度加息影响下，全球经济增速将持续下行，甚至走向衰退，需求端将逐渐回落，需求端对大宗商品的支撑将减弱。