QDII基金专题（4）：QDII香港篇

1、概况

以中国香港地区为主要投资区域的QDII基金，共有40只，其中20只为被动指数型，4只普通股票型，7只偏股混合型。从资产类别看，香港地区的QDII全部为权益类型。
2、指数型

指数跟踪的标的相对比较集中，从基金数量上看，主要就是恒生指数、恒生科技、恒生中国企业指数。除此之外，还有一个中国互联网50，规模高达350亿左右。
2.1、中国互联网50

这是大家非常熟悉的互联网指数，中国互联网企业，但凡你能叫得上名字的企业，应该都在里面了。权重股就是大家非常熟悉的腾讯、阿里、美团、京东、百度等互联网头部企业。对于这个指数的价值，可以简单理解为：投资中国互联网龙头。

2.2、恒生指数

目前跟踪规模最大的基金是“159920.OF，华夏恒生ETF”，最新规模150亿左右。
恒生指数编制的基本规则，权重超过1%的成分股明细如下：

2.3、恒生科技

目前跟踪规模最大的是“513180.OF，华夏恒生科技ETF”，最新规模90亿左右。
恒生科技指数，选取在相关上市的最大的30家科技企业。

恒生科技指数权重大于1%的成分股如下。总体上来说，还是以这个互联网龙头为主，同时还包括部分汽车、家电、医药等领域的创新性企业。

2.4、恒生中国企业指数

跟踪规模最大的基金是“510900.OF，易方达恒生H股ETF”，最新规模103亿左右。指数编制规则、主要成分股见下图。

3、主动型

目前规模超过10亿的QDII香港基金只有3只，分别是“110011.OF，易方达优质精选”、“100061.OF，富国中国中小盘人民币”、“012208.OF 华夏港股前沿经济A”，最新规模分别是170亿、37亿和13亿。
3.1、易方达优质精选（110011.OF）

这是顶流基金经理“张坤”产品，目前成立时间还不到一年，A股的辉煌战绩能否在香港复制，让我们拭目以待。总体上，这只基金相关地区的配置并不高，占主导的股票还是A股。
从一季报的重仓股看，两个特征非常明显，一个是持股非常集中，前十大合并权重85%，另一个特色是行业配置，明显偏好白酒，合计权重35%左右。

3.2、富国中国中小盘人民币（100061.OF）

成立于2012年，成立以来一只都是“张峰”在管理，而且一直都是他一个人在管理。业绩表现方面，基金成立以来9.8的时间里，总回报205%（截止2022-06-01），业绩比较基准回报率为94%，同类平均回报率57%左右。因此，从相对业绩的角度看，基金表现还算不错。

资产配置方面，主要配置股票和现金，配置固收类资产。另外，最近几个季度的股票仓位在78%-88%波动，说明基金经理做了不少择时工作。

最新的一季报，权重集中在消费、电信服务领域，持股行业集中的特征非常明显。

4、总结

投资香港地区的QDII基金全部为权益型，指数化投资的关注对象很集中，主要恒生指数、恒生科技、恒生中国企业指数等，主动型基金的数量和规模总体上都不大。总结下来，主要特征有：
第一，不论是指数基金，还是主动基金，仔细深入研究持仓后就会发现，大部分都是业务在境内的中国企业。这类企业的主要业务都在中国大陆，所以从这个角度看，这类基金和宏观经济的相关性很高。因此，从风险分散的角度看，港股的配置价值在下降，特别是在互联互通的背景下，A股和港股的相关性将会进一步强化。
第二，投资香港的QDII基金，特别指数型基金，存在一个重要的工具价值。那就是，为境内投资者投资中国互联网产业提供了丰富的手段，特别是投资境内这些互联网巨头，提供了很好的机会。原因相信大家也比较熟悉，因为上市规则的限制，过去二十年蓬勃发展的互联网大厂，没一个在A股上市的。
第三，港股QDII的未来关键看主动型基金。香港作为国际性的资本市场，上市企业有很多非中国企业，这些企业业务和中国宏观经济的关联度很低，因此具有了重要的配置价值。这是时候，如果基金经理能够通过专业劳动，给境内投资者提供一个投资非中国企业的全新产品和工具，那对提高组合收益、降低业绩波动，将会发挥重要的贡献。