基金经理公奔私后真的开了“金手指”吗？

2022年初就现公奔私小高潮，宝盈基金前基金经理张小仁备案了自己的私募公司；前招商基金量化投资部基金经理陈剑波加入了私募行业；资深公募人士：信诚基金原基金经理聂炜和中海基金原投资经理曾秀娟联手创业备案新私募。同时据传，明星基金经理董承非离开兴证全球后也有意向奔私......
基金经理频频奔私，而曾就职于公募机构的身份无疑也给私募投资者吃了一颗定心丸。公募基金经理接受的投研训练更有保证，明星基金经理更是自带流量光环。多数私募投资者也都默认只有业绩较好的基金经理才会转战私募。
这就引发了一个问题，基金经理从公募转战私募后，真的开了“金手指”吗？业绩真的会更好吗？
众所周知，公募基金和私募基金各有相应优势。与公募基金相比，私募基金优势在于交易限制少，仓位灵活。劣势在于，研究资源稍显薄弱，此外还需缴纳相应的增值税。私募股票基金可以空仓，比如某头部私募2018年空仓了4个月。私募比起公募的优势就是在于灵活，且不需要公告。
因此根据以下条件筛选：
1、“公奔私”基金经理标准：早期职业生涯入职公募，后任职基金经理，管理有公开业绩数据的公募基金产品（剔除公募专户、研究员）
2、基金经理近一年旗下有业绩更新
3、已经破产清算的私募经理也会纳入统计
根据以上条件筛选，符合条件的基金经理共102名。截至2022年1月20日，从私募产品在管期间平均年化收益率来看，首尾收益率相差38.17%。其中99名“公转私”基金经理取得了正向收益。前三名分别是上海涌贝资产的谭涛，上海聚鸣投资的刘晓龙和上海细水投资的刘伟，私募产品在管期间的平均年化收益率分别为34.02%、31.27%和26.14%。
基金经理公奔私业绩更好吗？

为了方便直接计算，我们选择同期的沪深300作为指标，分别计算基金经理公募期间在管产品及私募期间在管产品获得的超额收益。同时我们也以云通公募全市场指数及云通私募全市场指数作为指标，计算超额收益。
统计显示，82.35%的基金经理私募期间跑赢同期的沪深300获得超额收益。而在公募期间，77.45%的基金经理获得正收益，正收益占比有所下降。
同时，我们以私募期间在管产品超额收益-公募期间在管产品超额收益得出参数，大于0则认为该基金经理公奔私有成效，获得了更高的超额收益。结果发现，基金经理公奔私后67.65%的基金经理获得了比公募期间更多的收益，他们平均比公募任职期间多了7.44%的超额收益。当我们要求更为苛刻一些，只看前20名，他们比公募期间多了13.88%的超额收益。所以普遍意义上说，基金经理出走私募后，大概率他会更强，做出更好的业绩。
选取知名私募创始人，对比一下奔私前后的业绩。聚鸣投资的刘晓龙，无论奔私前后，收益都好于沪深300，私募期间业绩超额收益更为明显。

来源：云通基金投研平台-FOF Power点击阅读原文即可试用
最近才发布离职声明的彤源投资的管华雨，私募期间的收益也同样优秀。从2015年6月奔私后，截至2022年1月20日，截至2021年1月21日，获得377.23%的累计收益，年化收益为26.91%，同期沪深300年化收益为3.21%

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公奔私基金经理超额收益区间

从分布上来说，无论是以沪深300为标准还是以云通私募全市场指数为标准，公奔私基金经理在私募期间的超额收益均是主要集中在5-10%。而在公募期间的超额收益主要集中在0-5%。整体来看获得中间段收益的基金经理占多数。

数据来源：云通数科

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基金经理公奔私后回撤减少了吗？

从样本统计结果来看，公募期间基金经理的平均最大回撤为37.61%，私募期间基金经理的平均最大回撤为30.65%，整体而言，奔私后回撤降低。回撤受市场行情影响较大，所以不排除基金经理在公募期间经历过08年或者15年的股灾，相关数据显示，即使剔除了黑天鹅年份的相关数据，私募期间的回撤依然小于公募期间。
公奔私基金经理业绩更好的逻辑

我们也会发现，私募收益翻番在大家看来是家常便饭。
从基金经理自身来看，公奔私的基金经理因为有过多年的公募投资经历，已经形成了比较成熟的投资理念，注重对个股基本的研究，坚守研究驱动的价值投资体系，投研体系较为科学有效，长时间的日积月累下来，就会有比较好的业绩表现。从公私募机制来看，公募束缚较多，私募的操作空间要比公募大的多。公募基金公司的收益，一般来自于管理费，基金业绩的表现并不直接影响基金公司的绩效。而私募规模一般小于公募，但因为有20%后端分成，会促使私募基金经理拼命的去创造业绩新高。另外，从利益角度来看，和投资者比较一致，投资者赚得多，私募基金经理自然也会获得利润。而经过多年洗礼，早期“公奔私”先驱们如今也有着不同的收获：赵军创立的淡水泉，江晖创立的星石投资如今都已跻身国内百亿私募，成为私募行业的标杆；陈家琳创立的世诚投资稳扎稳打，凭借其优秀的长期业绩也一直受到投资人的关注；吕俊创立的从容投资经历了分分合合之也走出了自己宏观对冲特色之路；王晓明和杜昌勇两位兴全系名将共同打造睿郡投资新平台；林鹏创立的和谐汇一2021年也一跃纳入百亿梯队......当然往往成功者才更容易有姓名，多的是偃旗息鼓黯然退场的私募及基金经理，大家感慨公奔私基金经理业绩璀璨的同时，私募本身的高风险高投入也不能忽略。
来源：云通基金投研平台-FOF Power点击阅读原文即可试用
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以上仅仅是对样本数据中的基金经理进行研究，资料显示，社保、险资、券商资管等平台出身的经理都存在这个现象，之所以在私募中表现更优秀并非拍脑袋的产物，而是有背后更为深层次的内涵，如果把基金当做一个行业来研究和理解，这种基础的判断和认知是必不可少的。
参考来源：红星菜馆
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