重量级对冲基金：低波动率预示着金融危机将来临

金融界美股讯：Baupost Group是一只旗下资产300亿美元的对冲基金，而他们刚刚勾勒出了一幅市场陷入混乱的路线图。

在Business Insider获得的第二季度私人客户股东信当中，Baupost指出，问题正在于当前市场一个带有鲜明央行烙印的特色——低波动率。

低波动率完全可能是金融危机到来的前兆。

这是因为在波动率低迷的环境当中，投资者往往更容易增大杠杆使用力度，即更多借钱来投资和交易，而这迟早会造成麻烦。

Baupost总裁、公共投资部门负责人穆尼（Jim Mooney）在信中写道：“尽管并不是每一场金融灾难中，杠杆都该承担直接责任，但是确实几乎在每一场灾难当中，都可以看到它的存在。波动率越低迷，投资者越敢冒风险，或者在一些情况下不如直接说越敢召来风险。”

他补充道：“与低现实波动率相结合的结构性杠杆很可能会被证明正在削弱系统的稳定性，在招致，或者至少也是加速下一次金融危机的到来。”

他估计，表现与波动率挂钩的资产规模非常庞大，或许达到以千亿美元为计量单位的规模。包括量化基金和所谓风险平价基金等，这些基金都是针对特定的风险水平的，当波动率窜升，使得风险增大，就会引发它们的卖出反应。这样，就可能会开启一个循环——波动率抬头导致卖出，卖出导致更高的波动率，如此往复不休。

“总而言之，股市现实波动率的任何大幅度提升，哪怕只是提升到历史平均水平，都足够可能导致一波重大的股票抛售行情（其中很多售出行为都是自动化的）。这样的抛售接下来又会使得波动率进一步强化，迫使人们进一步去杠杆，更多卖出。”

尽管穆尼说，投资者其实根本无法确知波动率的提升是否“即将到来或者不可避免”，也无法确知是否就一定会造成蔓延效应，“但那可能性都是极大的”。

“我们现在置身其中的，是一个全盘昂贵，且很大程度上无视风险的市场。”穆尼在信件结尾处写道，“尽管周边环境给我们一种稳定的假象，但是千万不要被幻觉欺骗而过分心安理得。”

在市场恐惧指标芝加哥期权交易所波动率指数（vix）低迷如斯的今天，穆尼的这番话尤其值得注意。上周，指数跌到了近二十四年最低点，意味着投资者对牛市信心十足。

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