美股让鲍威尔“头疼”：股市反弹不利于通胀降温

风险资产的反弹可能会给试图遏制市场过度行为的美联储带来麻烦。

股市自5月中旬低点大幅反弹，信贷利差缩回到3月加息前的水平，而彭博美元现货指数已从本月早些时候触及的两年高点回落。总体而言，彭博衡量美国金融状况的一项指标(衡量市场健康状况的跨资产指标)已恢复到3月份加息前的水平。

这可能会给政策制定者带来问题。美联储主席杰鲍威尔曾多次表示，随着美联储取消货币支持，金融状况将受到挤压，以应对40年来最高的通胀水平。22V Research创始人Dennis DeBusschere表示，如果价格压力增大，经济增长保持强劲，同时市场继续上涨，美联储可能需要进一步收紧银根。

DeBusschere表示：“美联储影响实体经济的机制是通过金融状况渠道。如果通胀数据没有放缓，金融状况将需要进一步收紧。”

此前一周，从投机股到蓝筹股，几乎所有股票都上涨，因为交易员降低了加息预期，导致美国国债收益率下降。标普500指数结束了10年来最长的单周下跌，迎来了自2020年以来最大的反弹，而一篮子尚未不盈利的科技股结束了连续7周的下跌。

在摩根士丹利策略师看来，在大盘下跌之际，尤其是在美联储急于给需求降温的情况下，上周股市的上涨不过是昙花一现。摩根士丹利策略师Michael Wilson周二写道:“股价越上涨，美联储就会越强硬。投资者可能低估了美联储在实现通胀目标所需时冲击市场的意愿。”

目前收紧金融环境的情况以减缓经济增长与美联储的目标一致，并在供应低迷的情况下调整需求。市场忽视美联储决心不惜一切代价降低通胀的立场似乎是种错误。

智通财经曾报道，股市下跌有助于美联储实现经济增长放缓的目标，原因金融资产占美国家庭资产的大部分，以此，“财富效应”有助于减少需求，即投资者为应对市场下跌而削减部分支出。摩根大通经济学家下调了今年和明年的美国经济预期，部分原因是股市下跌。他们估计，对于投资者，每损失1美元的金融财富，在一年的时间里就会减少2到3美分的支出。

美联储主席从过去20年的衰退中吸取了教训：股市下跌通常不会造成太大影响，而信贷市场的任何混乱——比如导致2007-2009年金融危机的次贷危机——都可能造成极大的破坏。2000年互联网泡沫破裂时科技股暴跌，美联储官员们认为这对经济基本上是有益的。

Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk表示:“对美联储来说，重要的是信贷市场的冻结。这是不容易恢复的，是需要防范的。美联储引发的经济放缓更容易恢复。”