聊聊大跌后的期权机会

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一、聊观点：
昨天50ETF小幅低开，早盘两度跳水，午盘在白酒、保险、证券板块带动下快速拉回，尾盘维持窄幅震荡，最终缩量跌0.08%，再次收在2.60上方。

人生的真谛在于平淡，人的一生只有5%是精彩的，也只有5%是痛苦的，另外90%是平淡的。股市亦如是，大涨大跌难以持续，由于人性使然，大跌带来的恐慌往往比大涨更容易促使隐含波动率飙升。而隐波正是情绪的体现，也因此具有均值回归的特性。

在周二，尾盘50ETF再度跳水时，6月认沽平值隐波一度达到了30%，明显出现了恐慌，权利金也由于标的大跌及隐波飙升而形成戴维斯双击，盘中涨幅一度超过300%。但是，一旦标的止跌甚至仅仅是小跌，恐慌情绪消逝，期权隐波将快速回落，从而抹平前一天隐波飙升造成的涨幅。这也是昨天期权合约全线收跌的主要原因。

太阳底下没有新鲜事，回过头来看看5月下半旬全省巡讲时做的课件，历史何其的相似。当时每次讲到实战时，都会强调其实大部分投资者很难抓住标的单日的大涨大跌，所以单纯投机的话，要慎买认沽期权，把主要注意力放到上图第8点，也就是2月7号-9号，50ETF大跌后，止跌的机会。

期权操作上，在周二尾盘标的小幅拉回后，个人也选择了加开部分6月浅虚认沽义务仓，昨天盘中将手抖开错的6月认沽2550义务仓平仓换成了2500合约。由于目前认沽隐波已跌至21%左右水平，波动率收益空间已不大，需关注标的继续下跌的delta风险，今日看盘面可能会选择平掉。另外，由于大跌后市场情绪修复需时间，短期大概率涨不到年线位置，因此重仓的6月认购义务仓选择继续持有。下图是目前模拟持仓，仅供参考。

二、聊期权：
昨天认沽认购成交量比87.23%，市场情绪较为谨慎。从持仓量变化来看，认购持仓较前一日增加1.71%，认沽减少2.41%，看不涨增加，看不跌减少，50ETF预期偏弱。

从6月持仓变化来看，认购认沽持仓全线减少，结合隐波变化，主要是权利仓平仓导致。其中认购在2600处增仓最大，压力有继续下移迹象；认沽持仓变化无明显特征。

6月期权持仓量变化（红柱认购）

从6月持仓分布来看，仍是认购在2700处积聚，认沽在2550处持仓最大，标的支撑压力暂时不变。

从波动率来看，30日历史波动率回落至16.62%。虽然标的50ETF收平，但期权隐波快速回落，最终导致期权合约全线收跌。远近月合约隐波价差大幅减小。

标的历史波动率走势

三、一些数据：
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权昨天成交1302527张，其中认购成交695690张，认沽成交606837张，认沽认购比87.23%。总持仓1824868张，认购持仓1136689张，认沽持仓688179张。认购持仓较前一日增加19090张，同比增加1.71%；认沽持仓较前一日减少16997张，同比减少2.41%。

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