“场外期权+现货供应”双保障助力糖企发展

周璐璐 中国证券报·中证网

中证网讯（记者周璐璐）全球疫情反复背景下，国内中小型企业生产经营面临诸多挑战，为了能够保障其正常生产运转，期货公司结合企业实际情况因地制宜，提供衍生品和现货供应双重保障。中国证券报记者5月18日获悉，在中粮期货子公司中粮祈德丰（北京）商贸有限公司（简称“中粮祈德丰商贸”）的帮助下，X企业通过运用“场外期权+现货供应”的风险管理方案，实现了成本可控、订单可控的双保障模式。

中小型企业经营面临四方面挑战

全球疫情反复下，大宗商品价格攀升引发市场广泛关注。在多位产业人士看来，国内中小型企业经营面临诸多挑战。

具体而言，一是受到国内宏观政策及大宗商品基本面影响，大宗商品价格波动剧烈，趋势难以把握。二是大宗商品市场受到资金、原料等多方面影响，出现较大范围上涨，终端企业利润明显被压缩，同时下游需求不振，无法转嫁上游涨价风险，传统背对背贸易面临零利润甚至负利润惨烈情况。三是中小企业资金链紧张，期货保值一旦被套，面临不断追加保证金风险，套期保值效果差。四是中小企业没有配备专业期货及衍生品人才，迫切需要进行成本风险管理服务。

例如，X企业长期为多家终端食品企业供应原料，注册资金1000万元，全年贸易利润不足330万元，属于典型的中小实体贸易型企业。2021年白糖价格震荡上行，公司的下游终端食品企业考虑到未来不确定因素，期货盘面远期升水结构对未来采购不利，白糖市场存在潜在成本上升风险，希望签订远期白糖采购订单，锁住原料成本。面对实际情况，该公司陷入两难境地，如果接受该订单，则面临两个方面挑战，一方面自身无法管理远期价格风险；另一方面，上游糖厂处于强势垄断地位，无法签订成本较低远期合同，存在货源无法保障的问题。如果不接受客户订单，则会在激烈竞争的市场中丢失终端客户。

X企业希望能够在自身风险可控的基础上，维护客户资源，同时获取合理贸易利润。中粮祈德丰商贸作为风险管理专业化公司，了解到X企业的经营痛点后，为其量身定制了符合企业现状的“场外期权+现货供应”双保障风险管理模式。

发挥现货背景优势提供全方位服务

记者发现，中粮祈德丰商贸之所以为该项目采用 “场外期权+现货供应”的业务模式，一方面是发挥自身的专业性，另一方面则是借助了股东的现货背景优势。

中粮祈德丰商贸相关人士表示，“场外期权”是利用风险管理子公司在金融衍生品方面的专业优势，为X企业提供白糖成本锁价服务，结合白糖市场行情，选择在有利的区间入场，获得最好的套保效果；而“现货供应”环节，风险子公司将X企业的需求与“粮棉油糖”领域的产业优势结合，为其提供高品质、多类型、全区域、包配送等全方位现货供应服务。

据悉，2021年5月底至6月初白糖期货价格出现波动，X企业希望能在区间低点锁定远期采购价格，控制采购成本，增厚一定的贸易利润。由于白糖期货价格波动频繁，X企业无法精准判断行情底部区间，希望采购成本能控制在5350元/吨以下。中粮祈德丰商贸根据需求设计了“场外期权”模式，具体运用的方案为“累购型结构化产品”。

通过运用“场外期权+现货供应”的风险管理模式，中粮祈德丰商贸为服务对象提供订单可控，成本可控的双保障。X企业不需要自身进场交易，即可实现保供增利。截至目前，X企业相比传统采购模式，已有效降低约4.3%的白糖采购成本。同时，中粮祈德丰商贸利用衍生品专业能力进行场内期货对冲，获得了一定的对冲收益。

X企业运用该模式后，对中粮祈德丰商贸提供的风险管理方案感到十分满意。该企业采购负责人称，“我们与下游企业签订远期采购订单的同时，通过运用中粮祈德丰商贸推荐的方案，有效规避白糖的大幅波动的风险，实现了降低采购成本目的，保障企业能够获得稳定的贸易利润”。中粮祈德丰商贸通过该业务模式实现与实体企业实现了共赢。

“场外期权+现货供应”双保障助力糖企发展

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