A股十年零涨幅？美股也有类似周期，相关经验与启示

A股弱势周期，美股也有类似周期
　　在《重新认识科创板，牛股、熊股，潜力股的梳理》中提到了一个因素，好公司怎么也大跌，长期阴跌？从这个节点来说是如此，熬过这样的周期，又是不同的；类似白酒、乳业股有过全行业ST；有过2015-2016年大跌后，蓝筹股低谷期，当时越挣扎越难受，但这个周期之后，又是新的一番天地。时间考验后依然能够存活下来，保持活力的公司，最终一定会是这个市场的赢家。

　　其实，美股也有这样的周期。在1970-1980年，是一个宏观的“大滞胀”时代，这样的周期中，市场经历了几次估值泡沫和随后大跌，还有对应的跳水，美股整体走势是低迷的，有过几次大的下跌，如1973-1974年，1976-1977年，1980年，原因是两次石油危机，以及经济的休克疗法，是不是投资者对此感觉似曾相识？（2020年疫情导致不少地区就是休克疗法，随后经历的是传统能源危机，以及俄乌战争因素，最终带来的就是高油价因素，也转化成通胀，从而进一步收缩货币流动性，这是循环）。

美股走势与A股周期的似曾相识
　　而有意思的是这几个周期，都是巴菲特大赚的周期，因为价值公司跌出来了机会，且他有足够的耐心；而在反弹周期中，其反而更加谨慎了。经过连续几年的经济过热，股市连续反弹，估值高位泡沫期；1969年美联储下决心，全面收紧货币、将CPI控制在6%，由此失业率飙升、经济衰退隐现。而上一次历史上这三个因素同时出现时，就是1930年的经济萧条期，所以看到这个因素后，巴菲特选择退出股市，别人贪婪的时候，他恐慌了。

　　而经过一波下跌过后，2年后，诸多因素发生了改变，再度宽松刺激，随后社会福利，以及婴儿潮的人口红利，所以1971年开始美股兴起了“漂亮50”行情，相关品种大涨。而1973年布雷顿森林体系崩溃、“漂亮50”破灭、第一次石油危机爆发、随后第四次中东战争爆发，经济滞胀，这是一个非常复杂的年份。随后我们看到的，之前市场最牛的“漂亮50”跌幅最大，均超过50%，而他们的估值也开始从泡沫到低估值，形成价值回归。

　　这一幕是不是也和如今非常类似？我们看到的是经历了2017年A股的“漂亮50”元年之后，2018年阴跌调整，2019-2020年又一波大幅炒作，2020年末和2021年初，形成了这些品种顶部，随后持续下跌，不少品种，哪怕是核心资产、行业龙头都是纷纷大跌的。2022年也是一个非常复杂的年份，也有战争因素（如俄乌战争），还有石油危机，以及通胀，美联储加息等，几乎是同样的配方，再度重演。所以，投资者如今也能感受到类似的因素，这是时代因素，并非投资者能改变的。

　　那么，新的问题来了，这样周期中，股民该怎么办？我们发现，几个投资大师，正是在这样周期中取得了超额的利润，甚至比市场反弹时利润还要公安。如在1970-1976年，巴菲特、邓普顿分别跑赢大盘188%、88%；年化回报达到19.1%，13.3%。1977-1981年，彼得林奇开始登上舞台，跑赢大盘308%，巴菲特同期也超出大盘204%；两者年化回报率分别为35.2%和28.3%。他们是靠什么在这样的环境中，反而获得更大利润的呢？接下来对此做一个研究。