FOF系统电子化交易概述

FOF作为资产配置的重要形式之一，是资管行业业务发展的重点方向，未来业务发展前景广阔。近几年FOF在我国发展势头良好，在政策支持度、客户接受度、资管机构投入度等方面都已渐入佳境。FOF业务恰逢券商谋求主动管理转型的时代背景，也成为了深化主动管理转型的重要抓手。以券商资管为例，目前管理的大部分规模来源于银行、保险、年金和社保的委托资金，这些资金的绝对收益属性要求较高，不追求在某一风格市场中的锐度，但对于不同市场环境的适应性和回撤要求较为严格。FOF类产品通过资产配置轮动、基金优选增强以及风险二次分散，很好地匹配了上述资金的需求。
但管理人在FOF产品的管理上，首先，投研、交易、运营这3大块可能完全是分开的，其次，因为涉及到公募基金、资管产品、信托计划、私募基金等产品的购买，在现有模式下，如果走代销渠道，FOF需要到各家基金公司分开开户，下单仍走线下传真模式进行，并通过在交易系统中录入交易指令、确认信息、成交记录来记录完整的交易流程。若有新的投资款项发生，一般也是在TA中做好记录，款项确认好后，投资经理形成了具体的交易指令录入交易系统，然后由交易员完成后续的基金交易操作。
在高度信息化建设今天，大家第一反应肯定是：为什么不建设一个投研交易一体化的FOF平台呢？大概有几个原因：

行业现状如此，即使没有FOF，金融机构之前购买基金，也都是通过交易系统，比如O32的场外基金模块，再配合线下工作流程进行，这么多年，大家一家习以为常了。当然O32中会提供电子化传真指令的制作、与电子签章平台进行一些电子化对接。但申请单制作管理、加盖水印、基金动态信息的及时获取、与会计、运营部门的沟通基本上都是场外基金投资经理或交易员工作痛点。最后是走线上平台还是线下传真模式，取决于机构内部风控标准。
申购赎回FOF属于场外交易，大额申赎也还需要和对方基金公司进行电话确认，无法通过平台实现自动下单。
FOF产品在机构中的占比不大，花费大力气构建一整套系统的驱动力不强。
FOF产品本身投资交易不频繁，比如持仓数量有限，交易频次有限，则使用人工方式基本上也没什么不妥。
FOF投研交易一体化平台建设范围大，难度大。

尽管如此，因为从监管层面来说，并没有指定明确的FOF交易平台，所以各大金融服务平台、第三方代销机构便开始争相开发FOF系统。而构建这个平台，就不得不提中登公司的FISP平台。

“FISP平台”是指机构投资者场外投资登记结算支持平台，Financial Investment Support Platform for Institutions，由中国登记结算公司提供，是指根据参与人委托，为机构投资者投资公募基金和其他场外资管产品提供电子信息流转与管理服务的信息系统。
FISP平台主要通过电子化方式，连接投资端的投资交易系统、销售端的基金销售系统和托管端的托管系统，实现投管人、销售商、托管人等各参与方的无缝接入，并提供标准的交互接口，为机构投资者投资场外基金提供自动化的账户和交易等服务，同时为托管银行提供电子化交易数据，一举解决机构投资者投资场外基金手工操作多，开户、交易等环节复杂且无统一规范的问题。FISP平台的建设，将为行业建立起一个规范、标准、高效的场外基金投资服务平台，实现投管人、销售人、托管人等各参与方的无缝接入，进而促进行业的健康、快速发展。

FISP系统建设目标

FISP系统提供的接入方案主要包括：

连接方式：平台目前不对外提供客户端，通过接口方式与参与各方连接。
接口内容：接口包括实时消息和批量文件两类。
底层通讯：参与人通过深证通FDEP（文件）/FDAP（消息）同平台进行数据交换。

FISP系统技术方案

在此平台下，每个参与人主要工作如下：

投管人：包括商业银行、证券公司、基金公司、期货公司、保险公司、信托公司及其资产管理子公司、私募证券投资基金管理人及其他主体。主要负责发起产品、账户和交易类业务信息流转流程；接收日间消息、行情销售信息、日终汇总文件、业务结果等。
销售机构：具备相关公募基金及其他场外资管产品销售资格的银行、证券公司、基金公司及其他主体。主要负责维护销售产品行情；接收投管人发起的业务申请；接收日间消息、日终汇总文件；通知平台业务结果等。
托管人：具备投管产品托管资格的银行、证券公司及其他主体。主要负责投资产品信息审核；接收日间消息、日终汇总文件、业务结果等。

其中交易类业务流程如下：

FISP交易类业务流程

1投管人提交服务申请，并上传相关电子附件材料。
2平台进行格式检查，通过检查的申请为有效申请，平台向销售机构和托管人发送。
3销售机构审查有效申请信息和附件材料，根据线下付款情况向平台提交确认信息。
4平台收到销售机构的确认信息后，进行格式检查，通过检查的，向投管人和托管人发送通知。
5销售机构收到交易确认文件应及时向平台发送，平台分发给投管人和托管人。

一个完整的交易流程示例如下：

交易流程示例

好，FISP大概介绍到这里，我们回到主题上，如果机构要实现一个投研交易一体化的基金交易平台，对接FISP只是最后一公里上实现了部分电子化，那与FISP做对接的，才是真正要建设的系统，一般方案如下：

场外基金平台的对接方案

这套场外基金平台，可包括投研、交易、风控、资金等全业务流程功能。
目前在这块系统建设的翘首当属由广发证券旗下全资子公司广发信德投资的：盈米基金了。其中盈米蜂鸟系统是盈米财富为专业的资管机构量身定制的FOF投资管理系统。该系统集在线开户、网上交易、数据查询于一体，实现基金一站式网上交易；同时整合盈米研究数据，形成集基础数据、投资研究、交易和账户分析于一体的投研一体化FOF投研管理平台。既支持投管人走直销模式，也支持代销模式。此外，蜂鸟系统还提供FOF管理工具，从FOF基金池的筛选创建、回测平台、组合管理，到投后跟踪、归因分析多环节切入，提供有针对性的数据和管理工具的支持。
然而目前大多数机构在进行场外基金业务时，还是通过丛林式的：TA系统、交易系统、估值系统、运营系统、电子签章、电子合同、传真平台，甚至OA系统来完成的，在这样的现状下实现电子化的目标是渴望的，但现实也很难。只能期待行业的推成出新，让这块电子化、信息化建设更上一层楼。