【生猪期货专题-02.09】连破预警，生猪收储窗口再开

事件：
早在春节前，2022年1月17日，国家发展改革委官方微信公众号发布称，据其监测，1月10日～14日，全国平均猪粮比价为5.75∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预警区间。当前生猪产能总体处于合理区间，建议养殖场（户）科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平。 2月8日上午，国家发展改革委微信公众号再度发布预警：根据国家发展改革委监测，1月24日～28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1~6：1之间，进入《工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。

分析与建议：
根据《工作预案》猪粮比价小于6：1则启动三级预警，连续三周位于5：1到6：1之间则启动二级预警，跌破5：1进入一级预警。从三级预警到二级预警期间，整体猪价实际上是处于低迷但相对平稳的状态中，并没有出现大幅深度下挫。在二级预警启动后，相关部门可以视情启动收储工作，当前时间点正处春节节后，消费淡季，如果价格继续下行逼近一级预警，那么收储工作很可能随时展开。
现货价格萎靡不振的状态似乎还要持续一段时间。从周期角度来看，当前生猪出栏的基础水平来源于2021年较高的能繁母猪产能，尽管经历了两次较为严重的去化，但整体供给宽松的格局没有完全改变；从季节性上看，春节之后消费相对疲软，再度遭遇“逢节必跌”的尴尬，北方多地今日出现价格下滑。从预期上看，养殖屠宰端口对于短期市场都保持谨慎，市场缓慢回暖，但消化小于补充，预计生猪出栏体重缓慢向上恢复。
随着预警级别的提高，对于5月之后的转折市场仍有明显分歧。我们认为，一方面，二级预警到收储开启还有一段距离；另一方面，收储之后价格有望在情绪支撑下企稳，但上行高度仍然受到充分供给的限制。
对于后市行情，阶段性的现货价格偏强概率较大，需要掌握好行情启动时间，暂时看好7、9月合约。
重要提示：

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研究员：魏鑫
期货投资咨询从业证书号：Z0014814

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