从上市公司套保期货端亏损看什么是套期保值

内容来源微信公众号：阿N量化
日前，恒邦股份因套期保值业务期货端出现亏损而被广泛关注，今天小编就带大家盘一盘套期保值。
什么是套保

老李开了一家馒头铺，平时来买馒头的也都是周边的住户，馒头的价格相对稳定。

因为购买面粉的价格随行就市，所以馒头铺的利润直接受面粉价格的影响。虽然面粉价格下跌时老李能赚到更多的利润，但是面粉价格上涨就会直接导致老李一家生活困难，因为老李一家八口人的日常开支都来源于馒头铺的利润。
为了避免面粉价格上涨带来生活上的窘迫，老李决定放弃面粉价格下跌给自己带来的额外利润，找到面粉厂谈了一个为期一年的稳定供货价格。面粉厂觉得也不错，当面粉价格下跌时，自己的利润也有保障，就与老李达成了一致。

老李和面粉厂通过约定控制价格波动风险的操作就是套期保值，这个约定就是套期保值工具。
谁需要做套保

当企业不能通过调整产品价格而向下游转嫁原材料价格波动时，就需要对原材料进行套期保值。例如，航空公司使用套期保值控制燃油价格上涨的风险。

企业也可以使用套期保值工具规避自家产品价格下跌的风险。例如，在养殖成本没有明显变化的情况下，因为市场供给增加就会导致猪肉价格暴跌。养殖场就可以考虑使用生猪期货控制猪肉价格超预期下跌的风险。

当企业需要承担经营之外的风险时也可能需要套期保值工具。例如，有大量境外收支的公司需要套期保值来控制汇率波动的风险。

如何做套保

理论上，只需要双方订立一个约定价格的远期合约就可以实现套期保值的目的了。但是，实际却面临的问题更复杂：
首先，供给和需求方的套期保值意愿并不匹配。例如，面粉厂可以通过调整价格将风险转嫁给馒头铺，所以实际是没有套期保值需求的，即便面粉厂要进行套期保值，量也远大于一个馒头铺的量。

零售业务的产品端也无法直接与消费者签订远期合同，例如，养殖场与消费者约定长期供货价格是不现实的。

其次，订立合约的双方都可能违约。例如，由于面粉价格暴涨，面粉厂不愿意以约定价格将面粉卖给馒头铺，或者因为面粉价格暴跌，馒头铺不愿意以约定价购买面粉。

为了解决这些问题，使用标准化远期合约并且提供担保的集中交易所就应运而生，例如期货交易所，还有期权交易所，当然期权也更复杂，这里我们主要讨论期货。
在期货交易所，馒头铺根据生产用量购买相应的面粉期货合约，面粉上涨的风险就转嫁给了交易的对手方，可能是面粉厂，也可能是其他参与交易的投机者。
如何看待套保的盈亏

老李通过面粉期货进行套期保值之后，当面粉价格上涨时，虽然卖馒头赚的钱少了，但是期货利润可以弥补这部分现货损失。当面粉价格下跌时，虽然卖馒头赚的钱更多了，但是多的这部分现货利润就需要用来弥补期货损失。

套期保值的现货端和期货端就像一个跷跷板，一端盈利了，另一端必定亏损，综合效果就是规避非经营性风险之后相对稳定的经营利润，这也是套期保值的终极目的。

这也正是恒邦股份董秘回答所要表达的意思。
正所谓，失之东隅，收之桑榆。