期债：可交割期权公允价值提供做多基差机会

　　本周重点关注：升值的人民币汇率能否抑制商品涨价的负面拖累？以人民币汇率升值抵消进口商品价格对一般价格水平的影响，是以牺牲出口行业利润为代价的，且暗示以人民币汇率单方向波动作为货币政策的政策目标。如果在汇率制度安排之外，仅从政策效应角度来分析以人民币汇率升值来抵消输入型通胀压力，或也未必能取得理想效果：
（1）人民币实际和名义有效汇率已经处于历史高位，而国内的通胀压力也并没有因此而减弱，此时抬升人民币兑美元汇率，除了继续提升有效汇率进而压榨出口行业利润、紧缩外部需求之外，对于一般价格水平的抑制效应属于“杀敌八佰、自损一千”。
（2）真正对人民币汇率产生调节作用的是直接刺激内需的财政政策，从3月份以来“财政刺激缩量降需求、货币适度宽松稳利率”导致跨市场资产估值对比出现了方向性变化。尽管从短期来看，人民币汇率迈入6.40区间巩固了市场看涨人民币汇率的预期，然而单边升值的趋向非但不能缓解经济的通胀压力，还会产生紧缩需求的负面效应，由此引致“信用收紧”环境下依托于经济需求的商品价格回调，进而反作用于单向走高的人民币汇率。