聊聊交易型基金经理——李元博

我之前有买过李元博的富国高新技术产业，对他有比较深入的研究。
正好这两天有粉丝问今年他怎么这么拉胯，我简单说说我的看法。

李元博在19年—20年名声大噪，那远超沪深300的收益可不是吹的。别看他专访时说什么“关注企业的质量和盈利、聚焦长期赛道”等等，这些都在扯淡，明眼人一看它的换手率、持仓变动、净值曲线就知道是个信奉趋势交易、追涨杀跌的主。
他每季度前十大持仓股至少换5个，半年的换手率大多在5、6倍，意味着全年持仓个股要换10倍以上。
这就是典型的交易型基金经理。
这种打法和大部分普通投资者很像，哪有热点就往哪走。找主线、找趋势，技术分析在投资体系中起了一定作用，他应该受到冯柳的“弱者体系”影响很大。
为什么今年业绩出奇的差，我觉得有下列几个原因：
No.1
趋势投资也讲安全边际，
按照他的体系，今年没有可以布局的东西
普通投资者确认趋势靠技术指标或感觉。基金经理进化了，靠的是对行业周期的把握。
19、20年宏观经济处于上升趋势，顺周期方面可以布局；
新能源车、光伏景气周期独立运行，处于新的一轮起点可以布局；
生物医药被疫情强行改变运行周期，那更可以买。
但今年就不同了，宏观经济运行到高点，顺周期不能买；
锂电、光伏涨得太多了安全边际又不高；
白酒、医药处于下跌趋势，直接pass。
这么一分析你就会发现他是真的没法买。

No.2
规模是趋势交易的死对头
趋势交易本质就是追涨，差别在于上涨途中直接追高还是等回调一点再追高。
李元博也在这么干。比如今年5、6月份新能源、半导体的主线确立了，他就追了进去。今年二季度公布的持仓，宁德时代、比亚迪、天赐材料、三环集团、雅克科技这些新增的前十大持仓都是追高买入的。
但他现在管理的规模上百亿，不像散户那样灵活，即使想买，在上涨途中也买不了多少。这种交易型基金经理，管理规模最好在10亿以下。
19、20年就不同了，热点连续性好，调整一波后还能涨第二波。他20年三季度化工横着的时候逆市加仓，四季度赚大发了，就是最好的证明。

No.3
高频交易试错损伤收益
趋势交易10次投资可能有6次是错的，但这6次亏不了多少，而做对的那4次由于在主升浪，涨幅很大，能覆盖损失。
所以这种投资方法避免不了的就是频繁的止损。但李元博上半年止损带来的损失可能有点大。
在一季度曾经出现过疑似周期拐点的行业是保险，后来被数据证伪了。看他今年一季度的持仓，中国平安从非前十大重仓股，一跃成为第一大重仓股。二季度全数清仓追高新能源，中间的摩擦成本有多高你可以想象。
但从理论上讲，他选择重仓保险没有任何问题。当时数据上确实表明有拐点出现的可能，只不过对投资者来说就很难受。

讲到这很多人肯定觉得李元博是菜逼，其实并不是。
受主流媒体的影响，绝大多数人都认为基金经理有无数的投研资源，就应该要逆市而行，受市场影响经常改变自己的想法的思路就有问题。
这就涉及到投资价值观的不同。
信奉趋势的人全都是墙头草，他们跟随市场的脚步，认为市场是对的。想法与大多数普通投资者一样，涨上去了会看好这个行业，跌下去了又看空这个行业，唯一有区别的地方在于他们会坚持对大方向的判断。
现在整个行业投研体系往往要求研究员要对争议的问题给出答复，因为这是超额收益的来源。但你知道机构之间内卷有多严重吗？市场产生分歧的问题都是未来的事，连在本行业工作几十年的行业高管都看不懂，30岁左右的研究员能给出精准的答案？所以，有些基金经理就选择了趋势交易。
现在国内是价值投资一统天下，交易型基金经理根本不敢说自己是信奉趋势的，媒体一报道谁还买你的产品？但在美国，投资流派可就多了。
我对他这么了解是因为我和他的投资体系本质上是一路人。今年的市场我也感到极大的不适应。
本来我就需要经常止损，但基金要止损即使持有满一个月也得0.5%的交易手续费，摩擦成本太高；而且我频繁改变持仓的行业，也会被质疑。
讲了这么多相信大家也明白了，李元博这种风格最适用于牛市时博取超额收益，熊市或震荡市回调难免会多点。但如果你能坚持一个牛熊周期，收益肯定要比投坚持价投理念的基金高。
今年业绩这么难看的核心不在于水平不行，而是真的没法买。
至于他的基金年底收益能不能起来，短期看悬念很大。根据三季度最新的持仓，他选择了5G和消费电子的方向，目前看效果不大。

最后再说几句
大家一定要记住，投资是一个长期的事，每种交易理念都会有大起大落，不要因为一时的收益就把基金经理捧上神坛或打进地狱。
市场一直在进步，我们要做的就是沉淀自己，提高认知，最终敌军围困千万重，我自岿然不动。

期权匿名回答 · 2021-11-30 03:36:15

纯垃圾一个，什么都动也不至于这么惨，创新趋势从高点跌了40%，在那位置拴条狗也不会更差了，还在这鼓吹尼玛呢。

江湖678 · 2021-11-30 08:34:33

摁

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