观点｜资管产品到底可以开设几个证券及期货账户？

Q
现在是否有政策规定资管产品开立证券账户和期货账户的数量上限？
有观点的响哥：在证券市场，最早的时候，无论在哪家券商，一个人只能开一个账户。
2015年4月13日，A股市场全面开放了一个人只能开一个账户的限制，最多可以开20个账户。
但是开放了以后，券商迅速开始了佣金大战，在市场上造成了不太好的影响，所以在2016年又把数量进行了调整，一个投资者在同一市场最多可以申请开立3个A股账户。
在期货市场，没有听到限制，目前是在一个期货公司最多只能开一个账户，但可以同时选用多家期货公司。

Q
现在市场上托管机构都支持开3个证券账户吗？还是会区别托管机构呢？
有观点的响哥：目前市面上绝大部分托管机构应该都是支持开3个账户的，因为这个情况在公募基金里特别普遍。
但如果您找的托管机构不太支持您希望开3个账户的需求的话，有可能是他本身的运营能力不够，或者基于其他因素不推荐您使用多账户的方式，比如说他不希望自己的经纪收入落到其他券商手里。

Q
刚才有提到交易规则流动性，能具体解释一下券商结算和银行结算的区别吗？
有观点的响哥：为了彻底说清楚券商交收和银行交收的区别，先要说一下中国的结算体系。
中国的结算体系分两级，第一级是交易所层面的结算，即中登与结算参与人进行结算，结算参与人指允许进入市场进行结算的银行或者券商等大型机构，这些机构与交易所清算完毕以后，再进入二级结算。第二级结算指结算参与人与自己的客户进行结算，即银行或券商与客户进行第二次结算。
券商交收、银行交收的主要区别体现在结算参与人不一样。
其中，大多数私募和个人选用的是券商交收，我们在券商开立了一个账户，钱和券都在券商这里。券商在当天结算时，先把自己席位下所有的交易进行汇总，与中登进行结算。再根据自己席位底下开立账户的明细，将结算结果拆分到每个人客户进行交收。
托管行交收的席位还是用的券商，但资金却是通过银行划转，直接划转到我们在银行开立的托管户上。
另外再摘一段文字解释一下：券商结算是通过券商进行资金的结算，也就是通过在券商开的资金账户中进行结算。结算路径是：资金账户＜—＞券商＜—＞中登，交易之后资金账户的资金会立即扣减，晚上券商在和中登进行清算，第二日再进行资金的交收。这样，如果用券商结算模式的产品做交易所业务，需要将托管户的资金单独划到在券商开立的资金账户中。如果是+0业务需要券商进行勾单。
托管行结算是指通过托管行进行资金的结算，托管行作为结算参与人与中登进行清算交收，产品在托管行开立的托管户和托管行之间进行清算交收。结算路径：托管户＜—＞托管行＜—＞中登，交易之后托管户的资金不会立即扣减，会在托管行进行清算后，第二日日初从托管户进行资金扣减。托管行再和中登进行资金的交收。如果是+0的非担保业务，需要托管行进行勾单。

Q
在中登开立的股东卡是不是就是股东代码？上海和深圳分别要开两个是吧？
有观点的响哥：对的，股东卡也叫证券账户卡，如果需要在沪深后续进行交易开立资金账户，就需要开两个市场的代码。

Q
券商模式比银行模式到账早，是不是有这个说法？
有观点的响哥：从某种意义上可以这么说，因为通过券商交收来做的时候，比如T日卖出一只券，券商在T日的时候会把卖出的资金进行垫付，打到在券商的账户上面，因为正常来讲，交易所会在第二天再同结算参与人就这笔交易资金进行交收，第二天券商直接跟交易所进行交收就完了。从投资者的角度来说，提前一天就把钱拿到了，但需要注意的是，这笔钱在T日的时候，你只能用于做交易，不能取出来。

Q
关于银行间交易的账户，北京金融资产交易所也提供银行间的交易，如果私募通过北金所进行交易的话，在运营流程上是否有需要注意或者区别的地方？
有观点的响哥：北京金融资产交易所属于银行间市场的后起之秀，加入时间比较晚，似乎看起来它的交易标的与传统银行间市场的交易标的有所区别。因此，如果想了解具体的交易规则和运营流程，建议还是就具体的标的到它的官网上看业务规则指引。
坦白说，其实它是在银行间市场上比较小众的交易所，也比较新。在我过往的经历中，并没有特别深入的涉及到，只知道一个大概，如果您有一些具体的问题，可以托目前做交易的朋友帮您打听一下。希望能够帮助到您。
点击下方链接，可下载查看北金所《非金融机构合格投资人债券交易业务入市及服务指南》：
http://files.cfae.cn/www/201611/20161118140827406.pdf

Q
想请教下刚才讲到的港股通，这块业务想要自学，有没有推荐的教材或者文章？
有观点的响哥：港股通的复杂之处在于结算。结算的复杂性导致了在港股通推出大概两年的时候，基本上国内没有任何一家银行可以做港股通结算，最后只能通过个别券商去做港股通。
中基协有一个“基金估值”栏目，栏目下方有一个“基金估值指引”子栏目，里面有一个《证券投资基金港股通投资资金清算和会计核算估值业务指引（试行）》，可以去自学一下。