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丨期权标的震荡下行，隐含波动率先升后降 本周期权标的震荡下行，50ETF、上交所300ETF、深交所300ETF、沪深300指数四个期权标的全周累计收益率分别为-0.8%、-1.0%、-0.9%、-1.1%。 本周期权隐含波动率先升后降，整体变化不大。截至周五收盘四个期权隐含波动率分别为19.8%、19.6%、20.0%及20.8%。（上周分别为19.6%、20.1%、20.1%及20.9%） 丨期权成交量小幅上升 本周 vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权日均成交量分别为250万张、173万张及31万张，较前周分别上升0.56%、上升2.37%、上升5.03%。期权日终持仓量目前分别为384万张、227万张、48万张。 —策略表现回顾— 丨趋势类策略表现：卖认购表现最佳 本周，看涨类策略中，各策略均有所亏损，收益由高到低依次为卖认沽、牛市价差、买认购。 看跌类策略中，各策略均有所获利，收益由高到低依次为卖认购、熊市价差、买认沽。 波动类策略中，跨式空头获利，跨式多头亏损。 注：上述策略均使用50ETF当月平值期权，买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%的权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；跨式多头按认购、认沽各7%的权利金构建；跨式空头按各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。 丨配置类策略表现：备兑策略表现较好 本周备兑、对冲、衣领三类策略均有所下跌但收益优于直接持有标的，平值备兑策略表现最佳。 从过去一年来看，三类期权策略相对直接持有标的均能降低风险、获得更好的风险收益回报比。 注：备兑、对冲、衣领三类策略的具体配置方法如下： 备兑策略：持有50ETF的同时卖出相同面值的认购期权。 对冲策略：持有50ETF的同时买入相同面值的认沽期权。 衣领策略：持有50ETF的同时买入相同面值的认沽期权，卖出相同面值的认购期权。 假设50ETF价格为2.9，一张期权的面值即为29000，也就是说每持股29000元，就对应配置1张期权。 —下周注意事项— 下周投资者需注意以下事项： ❶ 标的与波动率正相关性消失。本周，从隐含波动率整体水平来看，目前隐波在20%附近，处于历史中间位置。从隐波与标的相关性来看，上周的正相关性已逐渐消失，即隐含波动率不再因市场上涨而上升、下跌而下降，这一点我们在周四的文章中也有所提及。 ❷ 宜使用价差组合布局方向型观点。基于上述分析，隐波处于历史中位，期权不贵但也没有特别便宜，买卖双方性价比相当，隐波与标的的相关性也不强，因此近期使用能进能退、攻守兼备的价差组合布局方向性观点较为妥当。 —“信·矛”组合分析—
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