【兴业证券任瞳团队】每日资讯20180606

行业资讯
多只个股成交“停摆” 僵尸股再度批量来袭
资金入场积极性不高 A股进入磨底阶段
不能将新经济与独角兽回归划等号
同业资讯
券商短融发行节奏加快已募395亿元超过去年全年
瑞再企商保险郏京炜：三大创新型保险业务前景广阔
产品资讯
未发先火 6只战略配售基金有望快速获批发行
货基发展受限部分基金公司力推短债基金
指数基金强者恒强领先者优势持续多年

行业资讯
多只个股成交“停摆” 僵尸股再度批量来袭
2018年06月06日证券时报网
昨日A股市场走势尚好，有部分个股却陷入成交极度萎缩的漩涡。这些个股在当日大部分时间内，买卖盘之间无法衔接，导致多个时间段内成交量为0，分时走势图也几无波动，俨然一张张心电图。
多股成交停摆
6月5日整个交易日内，ST仰帆仅仅发生62笔成交，公司股票全天的总成交量仅为1700余手，整体换手率不足0.1%，总成交额也仅为117万元。
具体来看，与绝大部分个股不同，ST仰帆在昨日的集合竞价期间并没有任何成交，9：30正式开盘才成交了第一笔买单，成交量仅有3手。这笔6.79元买单直接让公司股价高开1.8%，交易金额仅为2037元左右。
在早盘11：00之前的所有时间段内，ST仰帆的买单和卖单成交中，均没有单笔超过40手的成交现身。在9点35分、10点20分等前后多个时间段内，都没有任何一笔成交出现，导致公司股票成交接近“停牌状态”。
ST仰帆的“心电图”并不是个例。从昨日盘面来看，还有大批成交极其清淡的个股出现。摩恩电气、*ST天马、*ST天业等跌停类个股换手率低于0.01%；*ST金宇、三星医疗、珠江钢琴等在内的多只个股换手率也均低于0.1%。
同时，“成交停摆”也并非A股近期才出现的新现象，早在2017年，当大批投资者将目光聚焦在白马股、行业龙头的时候，A股中就陆续有一大批类似的“僵尸股”不断涌现。
在当时低成交量的个股中，ST山水算是较具代表的一只。数据显示，自2017年9月以后，ST山水平均每日振幅仅为2.49%，日均成交额为710.3万元，股价基本保持在15元至16元的区间，小范围上下波动。但从2017年12月以后，公司股价迅速步入下跌通道。
分化或将持续
根据记者初步统计，在机械设备、能源化工等传统行业，涉及的“僵尸股”个股数量相对较多。同时，“僵尸股”还具有市值低的特点。由于业绩平平，甚至有的遭遇过“黑天鹅”导致股价重挫，不少个股的市值已经低于20亿元。
“僵尸股”批量在A股持续出现，说明在市场总体资金有限、市场投资风格趋向价值投资等多重因素的影响下，部分绩差、无特色的小盘股逐步被市场资金抛弃。
有私募人士指出，在市场出现调整、存量资金博弈特征明显的背景下，市场资金往往会聚拢到大盘蓝筹等相关个股，以寻求防御。因此，那些绩差及小盘股只能被抛弃，生存空间也被不断挤压。“尤其对于壳股而言，由于并购重组趋严，那些没有特色、没有业绩的公司只会逐步被边缘化。”
有市场人士分析，从海外成熟市场的特点来看，大量股票成交陷入清淡是不可避免的。随着我国证券市场的日益规范和成熟以及市场规模不断扩大，未来“僵尸股”的名单或还会持续扩大，甚至会有整天没有交易的股票现身。

资金入场积极性不高 A股进入磨底阶段
2018年06月06日证券时报网
股市里常有“五穷六绝七翻身”之说，现在5月行情正式结束了，而市场在5月后半月的表现似乎又再一次应验了“五穷”这一说法。近日来市场成交量持续萎靡，可以看出资金入场积极性不高，市场进入磨底阶段。
此外，6月A股市场将面临多重考验，目前市场上存在几个方面的担忧：一是银行机构年中大考；二是逢世界杯必跌“魔咒”；三是中美贸易战；四是意大利债务危机。那么，上述这些因素是否会形成“六绝”行情？笔者认为，不必过于悲观。
首先说说银行机构的年中大考。每年6月份因为这个事，市场流动性都会显得比较紧张，而A股“六绝”的周期性表现可能也跟这个有很大关系。但就流动性而言，从去年开始中国的货币政策与前几年相对宽松的环境相比似乎是在向“紧”靠近，但“稳健中性”的准基调下，流动性不至于太紧张，而且央行还在不断通过公开市场操作调整市场流动性，今年4月份甚至还降了一次准。另外A股刚刚正式纳入了MSCI指数，接下来有望给市场带来一定的增量资金，所以年中大考虽然会对市场有一定影响，但冲击不会太大。
再说说“世界杯魔咒”问题。A股市场各种“魔咒”的诞生原因至今还不明确，但影响确实存在，这可能是源于股市的“自我实现”原理。就世界杯而言，在2010年与2014年的世界杯举办期间，市场确实有过下跌，但都偏短线。其实回顾历史就会发现，股市里的各类“魔咒”，历来的市场影响也都偏短线，所以把这个当作看空的理由，是比较牵强的。
至于中美贸易战，不管是对中国还是对美国来讲，这都是一种两败俱伤的行为。就美国而言，打贸易战也不是最终目的，更多是为了增加贸易谈判筹码。目前中美双方还在进行协商，最终结果会怎么样，估计会经历一个漫长的过程。不过，中间就算还会有各种波澜，但事态的进展应该是可控的，且对市场影响也会逐渐减少。
最后是意大利债务危机，毕竟有之前希腊债务危机的前车之鉴，所以市场才会格外担忧。但意大利债务危机的事态一旦进一步恶化，其影响一定是全球性的，届时市场一定是避险情绪高涨，黄金等避险工具的价格一定会应声而起。但就目前来看，黄金价格从今年1月份起就开始高位盘整，从4月中旬开始下跌，直至现在还没有要涨的迹象。从这个角度来看，目前意大利债务危机的问题还在可控范围。
综合来看，以上的各种担忧对市场的影响相对有限，负面因素多见于短期冲击。与这些比起来，当下市场情绪低迷倒是一个问题。近期市场的下跌导致市场信心受挫，要恢复投资者信心是一个比较漫长的过程，所以6月市场可能很难有大的表现。但从技术上看，沪指3040点附近是一个比较重要的技术关口，该点位从去年5月份以来曾被多次触及，但以收盘价而论还一直没被跌破过，支撑力度非常强劲，近日来开始有止跌反弹迹象。另外，从周线角度看，目前周线级别的MACD指标已经体现出较为明显的底背离特征。此外，上周出现短暂回调的消费板块以及周期股本周表现强势，这对稳定市场信心能起到较好效果。例如，昨日恒瑞医药再创新高，盘中市值突破3000亿元
对于6月行情，市场遭遇最近一段时间的急速下跌后，预计接下来会进入一段时间的震荡磨底过程。可以预期，在经历充分蓄势之后，仍然存在一波周线级别反弹的可能性。不过，磨底的过程通常操作难度都会很大，在市场人气未彻底恢复之前，投资者适宜以防御品种为主，确保资金安全。

不能将新经济与独角兽回归划等号
2018年06月06日证券时报网
新旧动能转换成为新时代我国经济发展的关键任务，国家创新战略被上升到前所未有的高度。不仅是产业政策利好频出，资本市场也敞开了怀抱，拥抱新经济。
从年初监管层频频发声“加大对新技术、新产业、新业态、新模式经济的支持力度”，到3月30日国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，再到5月初证监会就存托凭证发行与交易管理办法向社会征求意见，政策暖风拂面，补足了促进新经济发展的制度短板。和创新企业可以通过新股发行快速通道登陆A股相比，市场的关注点更多地放在了已在境外上市的独角兽通过发行CDR（中国股权存托凭证）回归国内市场上，在当前CDR配套规则还没出尽之时，已有不少人士预测谁将是首家CDR试点企业、试点规模有多大、首批试点企业有几家等问题上，不少人还将新经济与独角兽回归A股划等号，忽视了在过去几个月中资本市场已经在服务新经济方面践行的多项工作，实际上这些信号更值得重视。
过去一个多月，已有富士康（股票简称工业富联）、宁德时代、药明康德等新经济企业相继在A股发行上市或即将上市，在新政策还未出台前，这几家企业都是在现有规则下履行的上市程序，审核速度加快、募资规模缩水、战略配售出场、适当的发行节奏……监管层在服务新经济和考量市场承受能力之间进行着平衡，既不能伤害了新经济企业赴A股上市的热情，也不能让二级市场承压损害了投资者的信心。
截至目前，还未有收入快速增长、拥有自主研发的国际领先技术、在同行业竞争中处于相对优势地位但尚未盈利的企业递交上市申请，若出现首例此类企业，监管层的发审动向将具有风向标意义，毕竟这类高新技术企业最需要资本市场“扶一把”。它们代表了经济增长新动能的方向，是经济社会转型发展的新动力，通过资本市场直接融资能够获取成本低、稳定性高的资金，提升规范运作程度和品牌知名度，同时打开国际市场或对接更多的发展机会，同时，这些未盈利新经济企业有着巨大的市场增长空间，未来实现高盈利增长或者诞生出新一批BATJ（百度、阿里、腾讯、京东的合称）类型企业或“独角兽”的可能性较大，将这类企业推介登陆资本市场，也为投资者提供了一份参与分享新经济发展成就的机会，能够实现投融资双方共赢。以往我国部分优秀的互联网公司境外上市，其利润来源主要在境内，而境内投资者却未能分享到收益。
而那些已经在境外上市的独角兽们，只是中国新经济“丛林”中的一部分，它们有着明显的标签：市值不低于2000亿元人民币、有核心技术、成长较为成熟、受投资者青睐、属新经济中的行业龙头。这类企业就像是倾国倾城的“绝世美女”，数量极少且一望而知，最终能够通过CDR回归A股的独角兽企业纯属凤毛麟角。
资本市场敞开了拥抱新经济的怀抱，何时接纳未盈利企业、首家CDR试点企业何时落地，这与市场发展阶段、企业准备情况、投资者投资习惯等密切挂钩。可以确定的是，无论何种企业登陆A股，信息披露真实、准确、完整的原则都需遵守，财务造假、内幕交易等违法违规行为也要杜绝，这是资本市场从严监管的底线，也是维护市场良好生态的重要举措。

同业资讯
券商短融发行节奏加快已募395亿元超过去年全年
2018年06月06日证券时报网
今年以来，券商发行短期融资券的节奏显著加快。截至昨日（6月5日），中信证券、东北证券、渤海证券、国泰君安已发行16只短期融资券，发行额为395亿元，超过去年全年。
业内人士表示，2016年和2017年，央行批复券商短融发行的节奏慢、数量少，今年以来有放宽的态势。由于短期融资券在券商债权融资工具里同期限品种中成本最低，预计未来还会有更多券商积极发行短融。
券商发行短融节奏加快
据了解，大多数券商于2014年～2015年获取央行对于证券公司发行短期融资券的许可，该类许可有效期通常为一年。进入2016年后，大多数券商短融发行期限陆续到期；2017年，仅有渤海证券、国元证券、国泰君安和东北证券发行过短期融资券，这4家券商共计融资392亿元。
然而，进入2018年，券商发行短期融资券的速度在加快。截至昨日，中信证券、东北证券、渤海证券、国泰君安已发行16只短期融资券，合计发行额为395亿元，已超过去年全年。
具体来看，渤海证券共发行5只，融资100亿元；东北证券发行4只，融资65亿元；中信证券发行4只，融资130亿元；国泰君安发行3只，融资100亿元。这些短融券平均票面利率约4.53%。
“短期融资券在券商的债权融资工具里，属于同期限品种中成本最低的，是券商首选融资手段之一。今年以来人民银行批复券商短融有放宽的态势，预计未来还会有更多券商积极发行短融。”上海一家中大型券商资金运营部相关人士告诉证券时报记者。
值得注意是，证券公司短融发行加快的同时，央行对短期融资工具总额度的管理也在更严。
今年4月，央行金融市场司向银行间债券市场成员下发《关于证券公司短期融资券管理有关事项的通知》。通知中提到，“证券公司发行短期融资券实行余额管理，待偿还短期融资券余额上限按照短期融资券与证券公司其他短期融资工具余额之和不超过净资本的60%计算。”
“之前的规定是，待偿还短期融资券余额上限不超过净资本的60%，现在对短期融资工具这块的总量控制还是更严格了。不过目前来看，这些额度都是够用的。”上述券商资金运营部相关人士称。
券商持续密集发债
此前，通过短期融资券融资受阻使得部分券商通过短期公司债和短期次级债进行负债融资。2017年，券商发债融资节奏显著加快，券商通过次级债和公司债融资规模6339.40亿元，同比大增48.81%。今年以来，券商发债节奏持续，券商发行次级债和公司债共计115只，融资金额为2570.3亿元。
华东地区一家中型上市券商非银分析师对证券时报记者表示，2017年以来券商密集负债融资的核心原因在于置换存量债券。
“2014年～2015年期间券商大量发行的次级债存续期限通常为2+1或者3+2，在第二年或者第三年后面临利率上调，极大增加公司负债支出压力。同时，到期期限在3年、2年、1年以上的次级债，原则上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本。短期限的次级债对于净资本的补充力度较弱，因此券商或将以新换旧，以长期次级债置换剩余期限较短的次级债。因此，此轮券商大规模发债持续到2018年5月左右。”该非银分析师表示。
“券商自2014年起开始增加了净稳定资金率的指标，这对券商的长期资金有一定的要求。因此，券商需要不断对到期债券置换来达到长期资金稳定。”上述券商资金运营部相关人士说。

瑞再企商保险郏京炜：三大创新型保险业务前景广阔
2018年06月06日证券时报网
随着新能源汽车、海上风电等新兴产业兴起和新旧产业结构更替，一些传统风险在消减，而新风险随之产生。
企业生产和工程建造面临的风险正在发生什么变化，保险机构应如何跟上产业调整节奏，更好发挥风险管理职能？
近日，国际再保险巨头瑞士再保险旗下直保公司瑞再企商保险有限公司(下称“瑞再企商”)中国区CEO郏京炜、中国区工程险负责人杨昕昕接受了证券时报记者专访。郏京炜表示，公司高度关注海上风电、电动汽车等创新型业务增长，未来一两年内创新型保险业务在公司业务中的占比将达到四分之一左右。
关注三大创新领域
瑞再企商于2015年完成对太阳联合保险(中国)有限公司的收购，由此开启了在中国的直保业务。这家以非车险业务为主打的专业企商保险公司，正在从快速增长的新经济产业中寻找新的风险保障需求。
郏京炜表示，科技发展和产业调整升级使保险市场产生了重要变化：一是占据财险主导地位的车险正变成日常品，服务将代替价格成为更重要的竞争要素；二是传统风险点和保险需求在发生变化，例如电动汽车和自动驾驶技术快速发展，以前由第三者责任、机械故障等引发的风险将逐渐变成电池故障、汽车软件问题等带来的风险；三是随着企业风险防控能力和风险意识增强，非车险市场前景将非常广阔。
郏京炜介绍，瑞再企商今年初成立了面向创新型风险的专业中心。瑞再企商的业务结构可以理解为两块：传统常规业务(传统的责任险、工程险、财产险、货运险等)和专业中心的新型业务。专业中心主要针对出口产品责任、可再生新能源和农业三个领域提供创新型的风险解决方案。“这三块市场不仅现在有发展机遇，中长期也有很大的市场机会。”他说。
上述三大领域中，瑞再企商进一步确立了重点关注的细分领域。例如，可再生能源方面，海上风电建设、太阳能电池板生产等是保险能发挥重大作用的领域，因此是瑞再企商重点关注的市场；出口产品责任方面，随着中国产业链升级和新科技产品出口加速，电动汽车、高铁设备等新科技产品相关的出口产品责任险和配套险种亦是该公司持续推进的重点领域。
突破海上风电再保难题
郏京炜表示，公司目前关注的创新业务领域中，有些领域国际上已有成型的保险方案，例如海上风电、太阳能等项目；有些领域则是中国走在了世界前列，需要保险配套创新。如何将国外经验、数据库资源和本土项目结合，在既有保险方案基础上进一步开发创新，是目前专业中心工作的重点之一。
以号称“特险中的特险”的海上风电保险为例，瑞再企商中国区工程险负责人杨昕昕表示，中国海上风电项目起步晚发展速度快，保额动辄数十亿元。但是直保保单往往确定较早，确切的项目数据资料传递到再保端，往往较滞后、较不透明，导致再保困难，保险承保能力很难完全释放去覆盖项目风险。
如何解决海上风电项目的再保险分保发展之痛？杨昕昕表示，在装机容量达到25万千瓦的莆田平海湾海上风电项目上，该公司作为首席再保人，尝试引进了海外成熟的“海事检验人”角色，通过海事检验人深度参与海上风电项目每个关键节点，来加强风控和提供承保建议，从而进一步释放保险人的承保能力和赢得再保支持。
杨昕昕说，海事检验人带入了欧洲海上风电项目多年经验，很大程度上增强了国内监理在海上风电、尤其是海工等项目上的技术力量。但海事检验人绝不是引进了之，在如何让项目各方接受海事检验人的意见、让海事检验人与中国第三方监理达成默契等方面仍有许多细节工作要做。“最后我们量身定制了海事检验人的工作范围，使其与平海湾项目施工很好结合。后续这个项目很好地实现了再保分保，不再存在再保承保缺失的问题，最大范围地对项目风险进行了保险保障覆盖。”她说。

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未发先火 6只战略配售基金有望快速获批发行
2018年06月06日证券时报网
5月底，6家基金公司上报了封闭期为3年的战略配售灵活配置基金引发业内高度关注，而这一创新产品可能会以非常快的速度跟投资者见面。
根据证监会的信息公示，5月29日，南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富、招商等6家基金公司齐齐上报了一款战略配售灵活配置基金，封闭期3年，两日后的5月31日，公示中既已出现了这些基金的受理通知，有消息指此类产品将很快拿到批文，基金公司也将迅速投入发售，最快的发售日期很可能是下周一。当然，具体情况以证监会批文和基金公司招募说明书为准。
有业内人士表示，这类基金可能主要布局中国存托权证（CDR）。当前正值独角兽回归A股之际，对于普通投资者来说是一个值得布局的创新品种。
6只战略配售基金
有望快速获批
业内人士透露，南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富、招商等6家基金公司上报的“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型基金”，尽管在5月29日才接收材料，但是这类产品的面市速度将会超预期，有消息称今日有望拿到批文，下周一正式发售。
据证券时报记者了解，目前基金公司、渠道方都已进入预热状态。如果这6只战略配售基金下周一开始募集并快速成立，各销售渠道将按每只几百亿的规模下达销售任务。从销售渠道传出的初步计划来看，招商银行可能主要销售招商基金旗下产品，建行主要销售易方达基金产品，中国银行主要销售嘉实基金产品，工商银行则销售华夏、南方、汇添富等公司的产品。有基金公司人士透露，面向个人和机构的发行时间都是从6月中旬开始，先个人后机构。若面向个人投资者未募集到基金上限，再向机构发售，而机构多为社保、养老金、企业年金等。目前预告的机构发售时间为6月19日。不过，具体信息以基金批文和发行公告为准。
记者从渠道了解到，零售客户投资上限为50万元，基金单只产品上限为500亿元，也有一种说法是上限550亿元。这批基金封闭期为3年，每半年开放一次赎回，产品成立后上市交易。
有业内人士介绍，战略配售基金重点布局新经济企业IPO，参与CDR，非权益仓位投资高等级债券等。
战略配售基金意义重大
据业内人士表示，战略配售基金将重点布局CDR，属于创新产品。所谓“战略配售”指的是“向战略投资者定向配售”，战略配售的对象主要考虑的是资质优异且长期战略合作的投资者，包括三大类型，一是具有良好市场声誉和市场影响力，代表广大公众利益的投资者；二是大型国有企业或其下属企业、大型保险公司或其下属企业、国家级投资基金等具有较强资金实力的投资者；三是与发行人具备战略合作关系或长期合作愿景，且有意长期持股的投资者。
有业内人士表示，战略配售扩大了投资者的范围，让有实力以及更能代表公众利益的机构参与进来，减少对市场资金的需求；通过战略配售引入长期战略合作伙伴，特别是行业上下游相关的核心合作伙伴，将促进公司业务的良好发展；公司通过设定较长的锁定期降低市场的波动，减少了发行对市场的冲击。
基金公司人士认为，战略配售基金对公募基金有重大意义。百度、阿里、京东等巨头可能快速完成回归A股上市的计划，随着“独角兽”回归A股制度条件的进一步完善，公募基金也将发挥更为重要的作用。CDR推出脚步日益临近，普通投资者也可以借助公募基金分享独角兽回归的投资机会

货基发展受限部分基金公司力推短债基金
2018年06月06日证券时报网
在流动性新规、资管新规等监管政策影响下，货币基金发展受到限制，与其投资范围近似的短债基金受到部分基金公司的青睐。业内人士坦言，监管加码，各金融机构纷纷拿出新招数争抢理财市场，公募基金也不例外。
短债基金重出江湖
近期，沉寂已久的短债基金重现江湖。平安大华短债基金于5月16日成立，光大保德信超短债基金则正在发行之中。
据了解，短债基金的兴起是在2005年，当时多家基金公司发行短债基金，首募规模相当可观。随后股市走牛，此类低收益产品被市场抛弃，很快销声匿迹。去年以来，监管层逐渐加强对货币基金的监管，货币基金发展受限，投资范围类似的短债基金开始成为部分公募布局低风险、稳健收益产品的替代品。
根据证监会网站公布的基金募集申请表，今年以来，已有宝盈、创金合信、汇安、金鹰等多家基金公司都申报了短债基金，等候批复；中国人保资管旗下的人保鑫瑞中短债债券型基金已于5月29日获批，预计不久将会发行。
光大保德信基金表示，资管新规要求金融机构加强久期管理，封闭式资管产品期限不得低于90天，货币基金和理财型基金发展受限。但不论是机构还是个人投资者对高流动性、低风险产品的需求并未下降，超短债基金有望满足这部分溢出需求。
沪上一位债基基金经理表示，相比货币基金，中短债基金不受组合期限和融资杠杆等限制，投资品种更加多样化且平均剩余期限更长。今年债券收益率小幅下行，短债基金久期比货基略长，所以相对更为受益，业绩开始回暖。货币基金监管加码，之前的高收益将难以持续。
将成货基替代品？
从投资范围和风险上看，中短债基金以目前市场上的固定收益品种为持仓主力，不涉猎股票和可转债，因此风险较低。从流动性上，短债基金赎回后多在T+2日到账，部分产品T+1到账，而货基受限之后流动性优势有所降低；此外，在相关费率上，虽然短债基金比货基整体费用略高，但此类基金对债券投研能力要求更高，费用较高也在情理之中。
对于短债基金是否可以替代货币基金，记者咨询了一位基金公司人士，他认为，短债的风险、收益、流动性等介于货币基金和普通债基之间，短债填补了市场的空白，但无法完全替代货币基金。“首先，货币基金仍在使用摊余成本法，而短债基金使用的是市值法；其次，两者在久期、组合配置上完全不一样。我们曾经做过统计，货币基金的久期平均在120天左右，而短期理财债可以分为‘华安式’和‘汇添富式’，其中华安理财的久期是和运作封闭期相匹配，汇添富式则是运作周期+120天，最高不超过180天。短债基金的久期上限是270天，另外可配置的标的会更多，国债、金融债、企业债都可参与。再者，虽然短债基金收益可能会高于货币基金，但流动性稍逊。货币基金市场扩容的根本因素正在于流动性。一般来说，短债基金的赎回到账时间是T+2，也就是说直销平台T+2到账客户，代销平台是T+2到账代销端，时间要久一点。”
上述债券基金经理也表示，相对于只能投资久期较短的货币基金，短债基金可投资的标的久期相对较长一些，收益和风险也高一点，不过一旦市场有什么风吹草动，其收益率波动也比货基要剧烈一些。总体而言，无论从风险收益比还是流动性等方面来说，短债基金虽和货基有相近之处，但并不是其替代品，投资者在购买时还需仔细甄别。

指数基金强者恒强领先者优势持续多年
2018年06月06日证券时报网
今年以来，股市震荡，在市场结构性行情突出的情况下，追踪不同标的的指数基金出现明显分化，有的净值涨幅超过20%，且多数是连续几年业绩持续领先，也有的指数基金不仅今年表现欠佳，而且已是跌跌不休了好几年。
从A股市场主流宽基指数、行业和主题指数近几年，尤其自2015年股灾以来的表现看，白酒、食品饮料、医药等大消费板块持续领先。在今年以来表现较好的指数基金中，医药主题基金尤为突出，今年以来净值涨幅超过10%的20多只指数基金，除1只为白酒类指数基金，其余均为医药主题基金。其中，易方达沪深300医药卫生ETF截至6月1日的年内净值涨幅已超过20%，银华中证全指医药卫生、广发中证医疗、华宝中证医疗、易方达生物科技等基金的净值涨幅也都在15%以上。
同时，过去一年净值涨幅超过30%的10余只指数基金，清一色为白酒、食品饮料等消费类指数基金。过去两年累计净值涨幅超过30%的指数基金约有70只，除了中证100、上证50、沪深300等宽基指数基金，白酒、食品饮料等消费概念指数基金也占据很大比例。若把时间拉长至三年，招商中证白酒在指数基金中依然表现最好，期间净值上涨了95%。
不过，与此形成鲜明对比的是，有相当一部分板块不仅今年以来表现欠佳，甚至在过去几年来都没有明显起色。以券商板块为例，多只以券商为主题的指数基金不仅今年以来净值跌幅超过10%，在过去一年、两年、三年的时间周期内，均有不小的净值跌幅。一只成立于2014年底的券商主题指数分级基金，在2015年股灾前收获超过30%的净值涨幅后一路下跌，至今已持续下跌三年多，成立以来的净值跌幅累计超过45%。此外，除了券商主题，军工、能源主题中也有多只指数基金近几年净值连续下跌。
有业内人士表示，近期A股破净股骤然增多，市场估值体系面临重大挑战，市场开始转向所谓“现金流”的估值方法，体现出一种“抱团倾向”，也是市场处于混沌、缺乏向上合力的表现。目前券商行业景气度相对艰难，不过从长期看，主流券商明显低估，与国外相比，杠杆普遍不高。另外，医药生物、家电等大消费行业估值普遍偏低，且相关业务仍在积极扩张当中，增速趋势向好，因此，大消费个股依然具有配置潜力。

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本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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