商品期权量化分析 05.27

[b]说明：[/b]
[b]涉及品种：[/b]
本报告针对商品期权进行综合分析。
在前面市场概述部分，对所有上市的期权品种进行基本分析。在后面进行具体分析时，由于期权品种众多，部分品种市场规模较小，因此只对成交与持仓规模最大的10个品种进行分析。
今日的10个目标品种是：
铜期权，豆粕期权，铁矿石期权，黄金期权，棉花期权，白糖期权，动力煤期权，橡胶期权，PTA期权，玉米期权。
[b]分析方法：[/b]
本报告前半部分为各期权品种的波动率及衍生指标分析，后半部分为跨品种套利分析。
各指标具体说明，详见《[url=http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIyMjcyOTI4MA==&mid=2247488229&idx=1&sn=2826d86f7a4abb500375b9675e6b66cc&chksm=e82857cadf5fdedc5bb6f9480f43b6f4c94a12d6c8744f6376971701410fce838b5892fa1b5c&scene=21#wechat_redirect][b]从期权指标中发现交易机会[/b][/url]》一文，各指标的策略介绍，详见《[url=http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIyMjcyOTI4MA==&mid=2247490955&idx=1&sn=d078ce1546f2428d5edec1b9c18d0237&chksm=e82858a4df5fd1b2eeb03e01ab3bcd1ab9c37a86c9c97b40ccea651fc3d00d992569aae698e2&scene=21#wechat_redirect][b]常见期权策略绩效对比[/b][/url]》一文。
需要注意的是，在计算波动率跨期价差时，我们计算主力与次主力合约的波动率价差，但主力与次主力会发生变化，两个合约之间的时间差也可能会发生变化，会导致两者的波动率价差出现异常波动。为避免时间差的影响，我们使用“月化的波动率价差”，即：如果主力次主力相差2个月，将两者波动率差值除以2，如果相差4个月，则两者波动率差值除以4。
在报告中计算了各品种主力合约到期时的分布概率，指标的具体说明详见《[url=http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzIyMjcyOTI4MA==&mid=2247504661&idx=1&sn=7a937452be20b66dcde552fe4476f963&chksm=e82b963adf5c1f2c08204ae07e773cf3e8f2fdf7073b488d934db102b777f5109ea0f9fca7eb&scene=21#wechat_redirect][b]关于期权标的资产到期分布分析的说明[/b][/url]》一文。
[b][/b][b]期权定价：[/b]
期权定价模型有很多种，即使是相同的模型，使用不同参数也会有不同的结果，因此本报告中的计算结果可能和您的结果有所差异。计算结果仅供参考。
期权价格的选择上，遵循以下原则：对于当日有成交的期权，优先使用其收盘价；对于当日无成交的期权，在市场报价和昨结数据两者中选择相对合理的价格；如果前述数据都不合理，再根据具体情况进行特殊调整。

一、市场概述
各商品期权的市场规模如下图所示，成交规模与持仓规模使用的是名义本金：
https://beijingoptbbs.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/wc/8002967-9c1865625fa77d0b88d53346c65b3394.png

下图为各期权成交规模，与其标的期货成交规模的对比，期货成交规模同样使用名义本金：
https://beijingoptbbs.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/wc/8002967-d0602fd6c4180003b43702779ec7e9af.png

可以看出，标的期货的成交量大，其对应期权的成交量也会较大，两者存在一定