买基金从青铜到王者！(第十二期）

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本期问题汇总：
基金换手率对基金业绩产生影响吗？

　
基金换手率肯定会影响基金业绩。因为在频繁买卖股票的背后，是会产生高额佣金的，这些佣金都是要投资者来承担的。

　　基金换手率可以通俗的理解成基金买卖股票的频率!和我们推崇基金长期投资一样，基金经理选股大部分也不会随意买卖股票!
　　在市场中任何交易都是需要花钱的!通常业绩优秀的基金换手率都不会太高，而往往业绩比较差的基金普遍存在换手率高的问题!
　　这种现象尤其突出在一些证券公司自有的基金身上!记得前几年某一证券交易所从自家基金身上赚的上千万交易费用!这笔钱哪里来的?还不是投资者身上的羊毛!
　　换手率对于基金业绩的影响，可以从两个方面去思考：
　　(1)基金经理风格。一般来说，换手率相对比较低的基金经理，操作风格会比较的稳健;换手率高的基金经理，其操作风格也也会比较激进。一个高换手率的基金经理，除非说其股票池特别深厚，经常能够找到更好的标的去替代自己组合中的资产，不然的话一般来说其投资可能更倾向于主题、市场风格等。这个类型的基金经理短期内可能会得到更高的收益，但是长期来说则不一定。与之相对的，低换手率基金经理往往投资会比较稳健，风险控制会更好一些。基于这一点带来的较低回撤，更有可能给投资者带来好的收益。
　　(2)另外，高换手率本身，会带来更高的交易佣金水平。如果说换手率太高的话，会在一定程度上影响收益。比如说，按照万五的佣金率，一年换手率200%的话，那么每年缴纳的佣金就会导致10%的收益降低。
　　换手率是怎么计算出来的?
　　基金换手率的计算公式为：基金换手率=(基金股票交易量/2)/平均股票资产
　　换手率的高低反映的是基金进行股票买卖操作的频繁程度。换手率对业绩肯定是有影响的，但是不能单从换手率看基金业绩。
　　基金换手率只能用来衡量这只基金是否布局长远，如果换手率高那么这只基金一定短期频繁交易，要不就是基金经理操作风格灵活的表现，要不就是说明这个基金经理喜欢追逐炒作概念热点;而较低的换手率则说明基金的操作风格相对稳健，比较注重通过买入并持有策略为投资者创造收益，这种基金经理目光比较长远，不会为了短期业绩追涨杀跌，会带来更为长久的业绩回报。
　　但是由于基金只会在年报、半年报里面才会披露股票买卖的金额，且我们也无法得知某个区间的基金平均净资产，所以对于这个换手率的计算，我们只能估算。
　　比如对于偏股型基金而言，就可以用“(期初基金净资产+期末基金净资产)/2”去估算基金报告期内持有股票市值的均值。
　　在投资中我们最愿意看到两种情况：
　　1.基金较低的换手率配合较高的业绩水平：说明基金经理对股票市场的拿捏到位，价值投资认知高，并且有非常高的个股挖掘能力;
　　2.基金较高的换手率配合较高的业绩水平：说明基金经理能够依据不同的行情操作，抓轮动抓的好，波段操作水平高;
　　我们最不愿意看到两种情况：
　　1.基金换手率低并且业绩不好：说明基金经理在摸不清行情的情况下还不愿意调仓;
　　2.基金换手率高并且业绩不好：说明基金经理追涨杀跌，跟散户韭菜差不多。
　　我们在用量化筛选基金的时候，可能会用到不同的数据，在用每一个数据前，不能主观猜测可能会有什么样的影响，然后去筛选基金，首先应该是检验这个数据的有效性。
　　总结：对于偏股型混合型基金来说，资产配置也是影响业绩重要的一环，因此单纯的看换手率来判定基金经理的选股能力是不科学的。但对于纯股票型基金来说，换手率确实与业绩成反比，也就是经常调仓的基金经理并不能在实证上为投资者显著的提高收益。
　
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股市就是一个轮回，春夏秋冬该来的总会来的，涨多了肯定会跌，跌多了也肯定会涨，而赚钱的总是少部分人，因为投资总是反人性，最难把握的就是人性，大道至简，方得人生！

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