市场大幅波动下的期权风险管理

2018年开年以来，A股市场持续上涨，上证综指实现“11连阳”，创造了2000年以来连续上涨纪录。50ETF更是一路长虹，截止17号，50ETF的涨幅达到8%。很多期权投资者在这样的行情中采取“买入认购期权”的策略，希望利用期权的高杠杆性来放大收益，增加盈利。但钱，真的那么好赚吗？

期权交易表面上听起来赚钱似乎挺容易的，但一旦实际接触交易，你就会发现，期权交易伴随着很多风险。期权合约的价格可能瞬息万变，有时即使行情上涨，买入认购期权也并不一定赚钱。而且，由于期权的高杠杆性，标的价格的一点变化，就可能导致部分期权合约价格的大幅震荡。如果投资者忽略了这些潜在风险，就很有可能会在期权交易里栽上大跟头。今天，我们就来和投资者聊一聊，在标的价格变化较快时，如何做好期权的风险管理。

一个例子

如昨日（1月17日）的行情，上证50ETF早盘开盘后发力，于10:25左右触及高点3.127元，涨幅达2.06%。然而11点后大盘形势冲高回落，最后休市时，50ETF的涨幅已缩窄至0.23%。

如若某位投资者见50ETF开盘一路高走，认为将维持强势上行，即于10:25买入行权价为3.100的平值期权合约50ETF购1月3100，买入价为每张0.0480元。但在50ETF冲高回落后，该期权合约的价格也迅速下滑，截止当天收盘时，该合约价格已跌至0.0202元，较该投资者买入价下跌了超过50%。尽管从盘面上看，50ETF仍然收红，但是该投资却蒙受了浮亏。

如果投资者将合约持有到今天（1月18日），50ETF开盘后继续走高，最高触及3.122，上涨1.66%。但当天50ETF购1月3100合约的最高价格只有0.0450，对于该投资者而言依然是亏损的状态。因此，投资者在买卖期权，应当充分注意期权价格变化速度快的这一特点，在追高的同时谨防期权价格快速回落的风险，合理运用期权的“T+0”的交易模式及时止损。

如何管理风险？

因此，当市场波动较大时，投资者进行期权交易要注意以下几点纪律：

一、仓位管理。

仓位管理是一门学问,只要仓位管理做得好，就可以避免阴沟里翻船。建议投资者在进行期权交易时可以借鉴国际通用的资产配置法则——90/10策略,即将投资资金的90％用来投资低风险固定收益产品，剩余的10％用来购买期权，用固定收益投资中得到的利息收入可以补偿购买期权的权利金，这样既保证原有资产的价值不减少，同时也得到了从期权市场获利的机会。

二、快速止损。

由于期权的波动较大，快速止损是期权交易时必须牢记的准则。投资者在建仓之前要提前确定好止损点，一旦价格变动触及止损点，一定要平仓了结，不要寄希望于股价会反向变动，以为自己还有翻盘的机会，这样很可能让自己面临更大的风险。也不要因为顾虑之前的投入而不愿承担损失，这些已经是沉没成本，不应成为你决策的牵绊。

三、分批止盈。

在大幅波动下，如果期权价格达到了预先的盈利目标，就应该按计划分批平仓保住盈利，不要过分贪婪。比如在价格上涨50%时平掉三分之一的合约，价格涨至一倍时再平掉三分之一的合约，从而在收回本金的同时实现一部分账目利润，再以剩下的少量持仓淡定地等待未来更大的收益。

总之，投资者在买卖期权，应当充分注意期权价格变化速度快的这一特点，同时合理运用期权的“T+0”的交易模式及时止损。此外，市场波动较大时，严守以上交易纪律，同时可以考虑搭配使用跨式策略。

来源：上交所期权之家

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