商品期权周报（12月8日附实盘持仓）

一、豆粕期货和期权：

本周豆粕期货1805主力合约走出了冲高回落的走势（见图1）。美豆本周走势近似，但幅度远小于大连豆粕走势，最终价格回落在1000美分附近（见图2），短期南美天气变化仍将严重影响美豆期货价格。

图1

图2

豆粕期权1805主力合约受标的期货价格影响跟随上涨，但由于到期时间尚远的原因，爆发力明显不足。看涨期权的隐含波动率在13%附近，约高于看跌期权1%，与标的期货历史波动率接近。1805月份隐含波动率整体上升，Call大于Put。成交方面，总成交量55446手，较前日下降。Call和Put成交占比51:49，Call成交量占比下降。主力月份Call3100执行价成交最大，Put2850执行价成交最大。持仓方面，持仓量共409658手，较前日上升。Call和Put持仓占比54:46，Call持仓较前日持平。主力月份Call3000和3100执行价持仓最大，Put2700和2750执行价持仓最大。

由于到期时间较远，加之上冲乏力，本周豆粕期货和期权仍建议观望。

二、白糖期货和期权：

本周白糖期货1801和1805合约持仓量接近，1805合约的成交量远远大于1801合约，盘面资金主要炒作1805合约。SR1805本周走势平淡，在6200附近窄幅震荡（见图3）。
白糖主产区现货报价平稳，期货市场方向不明朗。
期权平值附近合约隐含波动率在9~10%附近低位运行。1805月份白糖期权Call虚值上升，Put实值上升。期权成交方面，总成交量12670手，较前日下降。成交占比56:44，Call成交占比上升。主力月份Call6400执行价成交最大，Put5800执行价成交最大。持仓方面，持仓量133668手，较前日上升。持仓占比59:41，Call持仓占比较前日持平。主力月份Call6300执行价持仓最大，Put5800执行价持仓最大。

图3

三、建议交易策略及持仓（保守策略供参考）：

周三，本人见盘中白糖1805合约有突破的迹象，向上突破概率大，建议客户做跨式期权组合基础仓，并维持到周五收盘。最后持仓如下：

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