末日狂欢！期权暴涨68倍决战或在今日

　　5月25日，A股三大指数却突然爆发，引爆了沉寂已久的期权市场，在5月合约的倒数第二个交易日，三大ETF期权再现末日效应！
　　伴随着上证50、沪深300ETF的上涨，看涨期权全线大涨。尤其是上证50ETF，单日大涨4.18%，50ETF认购期权集体暴涨。其中，50ETF购5月3600合约收盘大涨68倍，盘中更是一度暴涨77倍，成为新晋“网红合约”。
　　不过，有行业资深人士指出，虽然多个合约涨幅较大，但市场十分理性，衡量市场情绪的隐念波动率只是小幅上行。
　　另一边，看跌期权全线大跌，最惨烈的是50ETF沽3500合约，单日暴跌99.28%，高达12万张的持仓在今日或将全部归零。
　　2019年，50ETF购2月2800合约曾创下了192倍的行情纪录，让人记忆深刻。没想到，时隔2年后，期权再现末日行情。
　　5月25日，上证指数大涨2.4%，创逾7个月最大单日涨幅，深成指大涨2.34%，创业板指大涨2.79%。“牛市旗手”券商股引领大金融爆发，食品饮料大涨超4%，申万28个行业全线上涨，无一个行业下跌，两市成交额时隔3个月再破万亿。
　　数据显示，北向资金全天大幅净买入217.23亿元，超越2019年11月26日创造的214.3亿元，刷新历史新高。
　　三大指数突然爆发，一下引爆了期权市场，上证50和沪深300看涨期权全线大涨。其中，由于上证50ETF单日大涨4.18%，50ETF认购期权的涨幅最为亮眼，50ETF购5月3600单日大涨68倍，盘中更是一度暴涨77倍，成为新晋“网红合约”。
　　数据显示，周一该合约的持仓量高达20万张，截至周二收盘，持仓量降至8.8万张，即有超过11万张合约在昨天暴涨行情中兑现了收益。值得注意的是，自下午13点50后，涨幅就稳定在50倍以上，即不少投资者赚超50倍以上，全天成交量更是接近60万张，赚钱的效应远超192倍行情。
　　除了68倍的“网红合约”以外，还有3个认购合约涨幅超过10倍，分别是50ETF购5月3700合约、深交所300ETF购5月5250合约、上交所300ETF购5月5250合约，涨幅分别为32倍、21.67倍、17.51倍。
　　值得注意的是，周三（26日）就是5月期权的到期日，末日轮效应让认购合约集体疯狂。
　　我认为，期权多个合约之所以暴涨，一是因为期权到期日临近，合约价值非常低，对应的名义杠杆非常高；二是隐含波动率整体处于低位，近月平值附近合约隐波为17%至18%，处于较低水平，期权价格便宜，当日标的价格上涨伴随着隐含波动率小幅上行。在到期Gamma变大和隐含波动率上升的双重影响下，多个合约爆发。
　　在末日轮效应下，有人欢喜自然有人愁。25日，看跌期权全线大跌，最惨烈的是50ETF沽3500合约，单日暴跌99.28%，高达12万张的持仓在周三或将全部归零。
　　此外，50ETF沽5月3400合约大跌92.86%，持仓量为11.43万张，这些持仓也或将在周三归零；50ETF沽5月3600合约大的93.65%，持仓量为8.6万张。
　　深度虚值的期权，因为即将到期而离现货价格比较远的情况下，如果行情没有大的波动，深度虚值期权价格就会归零，一文不值；反之，如果正好有大的行情，就会导致虚值期权迅速接近平值，引发价格暴涨，这就是末日轮现象。
　　值得注意的是，同为末日轮行情，此次与192倍行情稍有不同的是，上次192倍行情发生在周一，周三是到期日，多个合约在周二出现暴跌；而这次是发生在周二，周三就是到期日，不知今日市场是否会剧烈波动。
　　虽然多个看涨合约涨幅较大，但市场十分理性，衡量市场情绪的隐念波动率只是小幅上行，以网红合约50ETF购5月3600合约为例，虽然涨幅高达68倍之多，但隐含波动率仍不到20%，说明市场十分理性。
　　暴涨的原因、行情能否持续以及应对策略，备受市场关注。
　　近期市场回暖的因素主要有四个方面：
　　一是离岸、在岸人民币兑美元均突破前期高点，进入6.4时代，提升人民币定价资产价值，A股受益；
　　二是大宗商品降温，虚拟货币受到打压，相对而言A股已经调整比较充分，资金或有大部分分流A股；
　　三是随着商品的降温，上游的价格上涨得到了缓解，盈利的担忧和通胀的担忧得到缓解；
　　四是，社融收缩最快的阶段已经过去，经济下行和流动性收缩压力下降。
　　2021年盈利增长是核心驱动，流动性虽然似乎出现了超预期的宽松，但全年定调的“不急转弯”并非不转弯，对利率更敏感的高估值板块多少仍会承压，而盈利能强、估值合理的板块中长期投资价值可能会更加凸显。
　　面对当前全球范围低利率和各资产类别价格大幅波动的市场情况，虽然过程曲折不可预期，但结果是相对明朗的，全球流动性的泛滥结果势必会推高资产价格，资产新均衡价格将高于疫情之前，风险资产高价格隐含着低利率时代低回报的预期。
　　以上仅代表个人观点，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

末日狂欢！期权暴涨68倍 决战或在今日

末日狂欢！期权暴涨68倍决战或在今日