![]() 客户端 原标题：5月天然橡胶急涨快跌背后的逻辑
来源：卓创资讯橡胶产业观察 【导语】复盘5月天然橡胶 行情的急涨快跌，与大宗商品 市场的整体运行环境密切相关。尽管今年以来，橡胶整体运行相比大宗商品，特别是工业品、有色等版块来讲表现偏弱，但5月的此拨先涨后跌的走势与商品市场基本如出一辙。天然橡胶价格波动背后有什么逻辑支撑。 4月以来沪胶跟随商品市场重启反弹 春节过后，商品市场延续了去年行业复苏劲头，除个别产品涨势不明显外，大多商品集体发力，特别是4月以来，上涨更为明显。5月上旬多数产品创下了年内高点。导致商品市场集体上涨的原因，一是宏观环境上处于货币宽松周期，全球流动性处于极度宽松状态，通胀预期下，商品市场迎来一拨明显反弹；二是尽管海外部分地区疫情升级，供应端或受到部分波动困扰，但需求端的加快复苏，特别是年后复苏升温迅速，致使需求恢复进度快于供给，给商品市场上涨提供了条件。 回归到天然橡胶上，经过3月-4月上旬的持续回落，4月中旬起在商品市场集体走强带动下，沪胶再度掀起一拨反弹热潮，特别是五一节后，涨幅出现了较大突破。卓创认为，五一节后的短暂反弹，已经不拘泥于基本面，主要是受到宏观环境下通胀预期带来的商品市场集体上涨联动，天然橡胶在多头资金助推下突破性上涨。 5月中旬商品上涨超预期，国务院按下暂停键 近来商品市场价格持续上涨，致使原材料居高，下游行业生产成本上涨，但下游向终端消费领域传导缓慢，且终端产品在短时间内难以通过价格调整转嫁原料成本，因此给下游行业带来较大压力。5月19日，国务院召开常务会议，提出要高度重视大宗商品过快上涨带来的不利影响，遏制其价格的不合理上涨。受此消息影响，国内期货市场商品价格普遍下跌，特别是黑色系遭受重创。天然橡胶价格在此拨下跌浪潮中顺流而下，短短一周时间即回吐了4月以来的所有涨幅，创下了自去年10月以来的价格新低。 尽管4-5月的这拨反弹，橡胶跟随大宗商品伺机而动，但单从今年橡胶价格走势看，其实并未完全跟随商品市场而动，而是弱于商品市场。在今年橡胶与商品市场的走势看，大宗商品上涨对橡胶的拉涨幅度有限，但商品市场回落之时，橡胶却毅然冲在前面，充分体现了其“跟涨困难跟跌易”的特点。 导致近日橡胶价格下跌的原因，除了商品市场集体回调带来的联动影响外，更多是产业自身也缺乏有力支撑。一是下游轮胎开工率近期走低，主要是来自成品库存提高及终端需求转弱的双重压力；二是前面所说的，原材料价格上涨，特别是辅料上涨明显，带来轮胎企业生产成本的提高，但原材料价格的上涨难以把成本转嫁到轮胎涨价上来，4月以来轮胎价格并未跟随原料上涨。多数企业采取压原料库存，去成品库存的策略。 综上来看，近来价格的剧烈调整，不论是基于疫情后商品行情修复还是宏观影响下的商品集体偏强，最终也要向基本面回归。供应端看，国内外产区开割初期，原料供应上量缓慢，海外原料也较有限，且海外轮胎厂拿货价格和订单都较不错，因此海外价格相对坚挺。整体而言供应端的偏紧对盘面形成利好。需求来看，受原材料涨价，及企业成品库存居高影响，下游对原料采购量有所控制，加之下游对年内行情缺乏明确的方向判断，因此保持刚需采购进度。从需求端看，属于中性偏空水平。近日市场整体买盘气氛减弱。尽管今日盘面有所反弹，但此种缺乏明显利好的上涨，或许是短线超跌后的反弹修复，因此行情暂以偏弱震荡表现为主。
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