【期货策略】“特金会”起波澜，贵金属冲高回落

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中信建投期货有限公司（CHINAFUTURESCO.,LTD.）成立于1993年3月16日，公司注册地为重庆，注册资本为3.9亿元人民币，在全国设有20家营业网点，并设有风险管理子公司-上海方顿投资管理有限公司。经中国证监会批准，专业从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理以及基金销售业务。公司目前拥有国内三大商品期货交易所即上海期货交易所(268号）、大连商品交易所（71号）、郑州商品交易所（168号）交易结算会员资格以及中国金融期货交易所（115号）全面结算会员资格；同时，公司也为中国期货业协会、中国证券业协会、中国证券基金业协会以及重庆证券期货业协会理事会会员单位。
中信建投证券揭阳黄岐山大道证券营业部下设IB业务部门，可代理开立中信建投期货资金账户，可供投资者投资的品种包括上海期货交易所，大连商品交易所，郑州商品交易所及中国金融期货交易所的全部品种。如：黄金、白银、铜、螺纹、镍、沥青、铁矿石，焦炭、豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、PTA、棉花、白糖、股指期货等。　　
文丨江露中信建投期货工业品事业部研究员
本报告完成时间：2018年5月28日

受美国经济数据支撑，美联储6月加息基本确定。
欧元区经济继续承压，弱势欧元对美元形成支撑。
“特金会”举行概率依然较大，避险情绪仍在低位。
总的来说，美联储6月加息靴子落地之前美元易涨难跌，贵金属仍将承压，沪金主力合约1812区间266-274元/克，沪银主力合约1812区间3650-3800元/千克。
操作上，沪金1812与沪银1812建议区间内逢高短空，并且考虑到目前金银比价高位，亦可采取多白银空黄金的套利策略。

不确定性风险：美朝关系进展、贸易战问题反复、美欧货币政策变化
一
行情回顾
上周，国内黄金白银价格低位有所回升，沪金主力合约1812收于273.55元/克，周涨幅1.20%，沪银主力合约1812收于3750元/千克，周涨幅0.56%。从外盘来看，由于美国总统特朗普声称将取消与金正恩的会面，市场避险情绪升高，推升贵金属价格。纽约黄金主力合约1806报1301.2美元/盎司，周涨幅0.74%，纽约白银主力合约1807报16.520美元/盎司，周涨幅0.33%。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融

美国方面，美联储5月会议纪要上周公布，整体偏中性。多数委员表示下一次加息可能较快到来；对收益率曲线表示关注；通胀稍高于2%的目标符合对称性；一些委员认为，前瞻指引中的“宽松的货币政策立场”或将得以调整。经济数据方面，整体好坏参半。美国上周初请失业金人数23.4万人，创七周新高，预期22万人，就业市场紧张程度短期有所降低。美国5月Markit制造业PMI初值56.6，略高于预期值56.5，前值56。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值98，略低于预期值98.8，前值98.8。
美朝关系再生波澜，特朗普在24号声称将取消在新加坡举行的与金正恩的会面，使得市场避险情绪短期升温，贵金属价格短期上涨。但随后特朗普又在27号说，6月12日在新加坡举行“特金会”的计划没有变动。从目前来看，“特金会”举行概率较高，避险情绪回落到低位。
欧洲方面，经济回落压力继续显现。欧元区5月制造业PMI初值55.5，创16个月新低，预期56.1，前值56.2；服务业PMI初值53.9，预期54.7。欧元区5月消费者信心指数初值0.2，低于预期的0.5，前值0.3。欧央行4月会议纪要上周公布，其中显示出欧央行对经济前景不确定性的担忧，委员们认为目前通胀进展不够充分，但对未来通胀数据朝目标靠拢有信心。不过，据路透社报道，欧洲央行决策者相对一致地认为今年将结束QE。
总的来说，目前美国6月加息已经基本可以确定，欧元区近期经济数据持续疲软，使得市场对欧央行退出宽松预期减弱，欧元走弱推升美元。“特金会”虽然有一定波澜，但目前来看举行概率较大，避险方面担忧较弱。目前美元指数运行在近半年高位，短期美元易涨难跌，贵金属仍有一定压力。
2、持仓分析
截止2018年5月25日，SPDR 黄金 ETF 持有量为848.5吨,较上周减少6.78吨，截止2018年5月22日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为90957张，较上周减少1486张。
截止2018年5月25日，SLV 白银 ETF 持有量为9952.13吨,较上周减少32.21吨，截止2018年5月22日，COMEX白银非商业多头净持仓为15225张，较上周增加14567张。
三
行情展望与投资策略
受美国经济数据支撑，美联储6月加息基本确定。欧元区经济继续承压，弱势欧元对美元形成支撑。“特金会”举行概率依然较大，避险情绪仍在低位。总的来说，美联储6月加息靴子落地之前美元易涨难跌，贵金属仍将承压，沪金主力合约1812区间266-274元/克，沪银主力合约1812区间3650-3800元/千克。

策略
操作上，沪金1812与沪银1812建议区间内逢高短空，并且考虑到目前金银比价高位，长线亦可采取多白银空黄金的套利策略。
四
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