上海中期期货——尾盘策略20180531

尾盘策略

策略速览

品种分析
金融衍生品
股指：建议暂时观望
今日早盘三组期指小幅高开，随后盘中震荡上行，IC加权指数表现偏弱，午后指数延续早盘震荡上行态势，临近收盘涨幅均逾1%。现货指数中主要指数均涨幅逾1%，行业板块除贵金属行业小幅下跌外，其余行业均收涨。近期指数波动较大主要是由于中美贸易摩擦再度显现，美国白宫称将对中国价值500亿美元高科技产品征收25%关税，6月15日前公布清单，并采取具体投资限制，拟6月30日前公布，不过在此之后，美方50余人的团队将与中方团队就具体落实中美双方联合声明共识展开磋商，使得市场情绪有所缓解，不过国内不仅经济面临一定的需求压力，而且央行将在5月至10月开展金融统计检查，重点覆盖资债、普惠贷款、理财与资金信托，对市场流动性产生干扰，从技术面来看，上证指数连跌6个交易日，期指IF加权指数系统均线转为空头格局，建议暂时观望。
金属
铜：观望为主
今日沪铜1807合约窄幅震荡，沪伦比7.54（7.47）。现货贴水收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴40-升10元/吨（前值贴70-平水元/吨），平水铜成交价51030-51150元/吨（前值51000-51140元/吨）。宏观方面仍有韧劲，中国4月规模以上工业企业利润同比 21.9%，增幅创六个月最大，前值 3.10%，但很有可能是年内高点。供给端扰动，国内废铜供给收缩，据海关总署数据显示，4月我国废铜进口量为18万吨，同比减少36.7%，环比减少19.27%。4月单月进口量处于近二十年低位，5月由于美国进口废铜检测趋严，预计进口量仍难以回升。另外，印度南部泰米尔纳德邦的当局下令永久关闭由Vedanta Resources控制的该国最大的铜冶炼厂，虽然最终结果仍存在转机，但刺激了电解铜价格的上行。库存方面，5/30上期所铜注册仓单减少1616吨至143019吨，周度库存减少119吨至268385吨，LME库存下降11375吨至283375吨，注册仓单也大减7525吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，LME去库速度加快，且美元走弱，提振了铜价，但供需没有特别大的矛盾，我们建议观望为主。
锌：暂时观望
今日沪锌1807合约期价高开高走，持仓量下降，成交活跃。现货方面，上海0#锌主流成交于24490-24560元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价平水-升水30元/吨；0#双燕对6月报价升水10-40元/吨。1#主流成交于24420-24490元/吨。基本面方面，近期环保因素继续发酵，而国内消费趋于平淡。尽管进口盈利窗口并不稳定，但进口窗口趋于打开，贸易商报关的动力较强，现货升水承压。境外隐形库存显性化仍是潜在风险，而进口锌持续流入部分抵消国内冶炼集中检修造成供应缩减的利好，消费去库存力度在趋缓，预计锌价仍旧偏震荡为主。操作上，暂时观望。

镍：观望为宜
今日沪镍1807合约偏强运行，品种持仓量增加，沪伦比7.56（7.41）。金川公司电解镍成交价113600-113950元/吨（前值111650-112000元/吨）。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，不过进口亏损幅度大幅收窄，国内库存仍处于下降态势。镍铁供应受限，据SMM调研了解，因上合会议召开，山东地区高镍生铁工厂5月25日收到减产要求，执行时间15天，若严格执行则预计影响正常产量的1/3左右。折合金属量近2000镍吨，占全国单月高镍生铁产量的5%左右。需求端，虽然300系不锈钢库存仍在下降，但贸易问题引发的不确定性对需求预期有所压制。面对国内镍板库存不断下降的现状，无锡不锈钢电子交易中心发布关于就增加镍豆为交收品征询意见的通知，但据SMM了解，上期所暂无计划。若镍豆被注册为交割品牌，将缓解目前市场预期上期所镍板可交割数量不足的氛围。交易所库存方面，截止5/30,上期所镍注册仓单减少60吨至27101吨，周库存下降714手至32286吨，LME库存下降2706吨至292098吨，整体处于历史低位。操作上，国内交易所库存已经下降到3万吨以下，不过进口亏损持续收窄，我们建议观望为宜。
铝：多单持有
今日沪铝1807合约期价减仓下行，跌破40日均线，成交较活跃。现货方面，上海无锡成交价格下移为14520~14550元/吨，对当月贴水40~20元/吨，杭州成交集中14610~14620元/吨。电解铝社会库存去化速度进一步加快，库存高点至今，已经累计去库 20.9 万吨，去库幅度超过 9%。供给端放量不及预期为本轮去库存提供了重要支撑，而消费端的持续回暖，且节奏有望快于供给释放速度，去库提速有望延续，将对铝价形成较强的支撑，预计沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，多单持有。
贵金属：观望为宜
今日沪金1812合约震荡偏强，OPEC联合减产协议将维持到年底前，使得银价偏强，外盘金银比价降至79.01（前值79.61）。宏观环境对贵金属的利空减弱，近期美国经济超预期程度下滑，美国一季度GDP环比折年率由于个人消费支出低迷而下修至2.2%，而欧洲有回暖迹象，德国零售销售环比增速2.3%，大幅好于预期的0.5%，近期需要关注美欧经济增速切换；货币政策方面，加拿大央行利率会议按兵不动，但删除了需要“货币宽松”的措辞，7月将大概率加息，而美联储官员近期市场沟通偏鸽派，令美元承压。市场风险情绪升温，中美贸易问题反复。意大利民粹主义政府组阁能否成功仍存不确定性。美国将很快对加拿大、墨西哥和欧盟征收钢铝关税。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量851.45吨，前值848.50吨。SLV白银ETF持仓量9952.13吨，维持不变。操作上，关注今日欧美通胀数据，我们认为美联储6月利率会议前美元仍偏强势，建议观望为宜。
螺纹：空单谨慎持有
今日现货市场建筑钢材价格小幅上涨，开盘市场成交整体一般，盘中线盘价格上涨20元/吨，高位成交略显不畅。午后市场仍有放量，但体量较小，价格继续上涨10-40元/吨，累计涨幅20-80元/吨。其中二类资源售至3830-3930元/吨，三类资源售至3790-3830元/吨。目前整体库存资源偏低，后期钢厂到货资源相对有限，短期内库存低位难有改善。另外商家成本较高，期螺盘面震荡偏强，在此情况下，商家相对惜售，但由于需求表现一般，稳中小幅拉涨符合商家整体谨慎心态，预计短期市场价格表现依然偏强运行。今日螺纹钢主力1810合约维持反弹态势，期价表现依然偏强运行，空单谨慎持有，若有效突破前高3730后可考虑止损。

热卷：观望为宜
今日上海热轧板卷市场价格盘整偏强，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4240-4280元/吨。今日期货市场震荡上行，市场心态比较乐观，报价稳中偏强。不过下游用户观望情绪较浓，采购积极性不高，市场成交不理想。目前市场库存相对偏少，短期内资源到货也有限，出货压力不大，现货价格坚挺运行。今日热卷主力1810合约维持强势表现，期价靠近3900一线关口附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。
铁矿石：空单谨慎持有
今日华北地区进口矿现货市场表现一般，钢厂采购积极性偏弱，部分钢厂按需补库，现货价格持稳运行。由于焦炭价格继续上涨，钢厂为节约成本，减少焦炭消耗，短期内仍将沿用高品资源，甚至加大对高品资源的使用。远期现货市场商家出货积极性较高，主流PB粉指数溢价报价继续走弱。今日铁矿石主力1809合约小幅反弹，期价表现依然偏弱运行，上方依然承压明显，空单谨慎持有。
锰硅：震荡思路操作
锰硅SM809合约今日早盘冲高后震荡下行，低点暂守住15分钟K线图中60周期均线，持仓增加。现货方面，锰硅厂出厂报价小幅上涨至7350-7400元/吨附近后持稳；外矿接连下调远期报价，但因前期高价矿到港，港口锰矿商有挺价意愿，且港口库存上周下降，短期对锰硅有支撑。锰硅社会库存前期已大量消化，但此次环保禁止“一刀切”后对产能影响不大，锰硅总体保持高开工率，钢厂方面环保影响较大，虽钢价走强但对锰硅需求有抑制，钢招方面河钢招标量24570吨，较上月减少3070吨，对市场有所利空，首轮询盘价7400元/吨，今日上调至7500元/吨。锰硅SM809合约今日主要在7500-7650元/吨之间震荡，尾盘走弱，收于7500元/吨之上，今日依旧在前期高位震荡区间内震荡，方向暂不明朗，建议继续震荡思路操作。
硅铁：短线震荡思路操作
硅铁SF809合约早盘冲高后震荡下行，持仓增加，收盘为阳线。现货方面，多数厂家排单生产，挺价意愿浓，大厂上调报价至6700元/吨之后，市场价差拉大，下游对高价接受度低。当前期货仓单交割仓库库存依旧为历史高位，近两日流出速度加快，增加了现货市场供给，青海地区降电价也降低了成本支撑。钢厂方面当前环保政策较多，河钢出6月招标量3950吨较上月减少400吨。总体来看，现货方面冲高有压制。盘面上看，今日交易重心较昨日上移，建议短线沿15分钟K线图中60周期均线轻仓试多，持仓流出较大则离场，下破该线止损
能化
原油：欧佩克将维持减产，油价大幅反弹
SC1809今日受外盘提振，收报472.5元/桶，涨幅2%，持仓3万手，美国阵亡将士纪念日后需求逐步启动，油价仍然偏乐观，但不建议追多。外媒消息6月22日欧佩克第174次会议上要大幅修改减产协议，难度较大，加之美国将进入夏季汽油需求高峰季节，美国汽油库存有望下降，油价暂无大幅下跌基础。外盘方面，夏季汽油需求高峰将来临也是推涨油价的重要原因。尽管美国页岩油产量持续增加，但是缺乏有效的运输设施，导致美国基准原油WTI价格远低于全球基准原油布伦特原油价格，欧美基准原油期货差价拉宽至五年来最大近9美元，建议brt-wti价差止盈。虽然迎来需求旺季，但80美元一线压力较大，INE观望。等待6月22日欧佩克在维也纳举行的石油部长政策会议。欧美原油收盘后，API数据显示，截止5月25日的一周，美国原油库存增加100万桶，汽油库存下降170万桶，馏份油库存增加150万桶。备受市场关注的俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少10万桶。
塑料：空单谨慎持有
今日连塑主力合约高开低走，成交量和持仓量均增加，技术走势较弱。供需面方面，昨日中煤延长60万吨PE装置停车，但对市场提振有限。6月上旬部分检修装置重启，供应增加将较大，而下游地膜需求处于淡季，棚膜需求尚未启动，因此短期塑料价格仍旧难以反弹。库存方面，石化聚烯烃库存在70万吨附近，石化库存压力不大，但港口库存仍旧维持较高水平。需求方面，注塑需求稳定，但地膜需求结束，厂家多转入停机状态，少量大厂维持一定开工，停机厂家开机时间尚不确定，功能膜需求难有好转，只有少量大厂维持阶段性开工，开工维持在1-2成左右，需求偏弱不利塑料价格上涨。 PE现货方面，月底和月初石化定价一般稳定为主，而现货市场价格窄幅波动，今日华北地区LLDPE价格在9350-9500元/吨，华东地区LLDPE价格在9400-9750元/吨，华南地区LLDPE价格在9450-9700元/吨，期货贴水现货185元/吨。操作建议方面，建议短线空单谨慎持有。
聚丙烯：短线空单谨慎持有
今日PP主力合约高开低走收阴线，成交量和持仓量小幅增加。今日供需面变化不大，供应方面，延长中煤榆林继续停产检修30天，但6月上旬部分PP检修装置将重启，供应整体将增加，而下游需求进入淡季，后期石化库存将逐渐累积。下游方面，PP下游注塑和塑编企业开工率稳暂定，但BOPP利润微薄，开工率下降。PP现货方面，部分石化试探性调涨下个月定价，但现货市场报价窄幅盘整，今日华北市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9200-9300元/吨，期货和现货基本平水。操作建议方面，建议PP短线空单谨慎持有。

PTA：观望为宜
TA主力09合约低位运行，09合约夜盘回涨5700，持仓104万手，虽然二季度仍然保持强势，但短期将震荡运行。基本面看，实际检修落实情况有待跟踪，但暂且按照目前大连方向检修、江苏某工厂检修以及宁波台化等预期的计划均执行来看，PTA4-5月份库存可能小幅去化，但6月份起随着PTA装置集中检修的结束，供需结构又将回到偏松态势。二季度整体PTA保持紧平衡状态，社会库存去化幅度有限。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制，需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。未来成本端依然有偏强的预期支撑。对于09合约来看，6月份以后下游织造负荷走低，PTA大装置基本上在上半年检修完毕，后市预计累库存概率偏高，6月份以后市场结构来看，09存在一定压力。投资者需要关注PTA装置检修以及5-6月份投产的聚酯装置能否如预期进行，操作上建议观望。
PVC：观望为宜
PVC主力合约1809上行乏力，围绕6700震荡，建议观望为宜。受到内蒙古环保检查以及青海设备问题，供应出现短缺，期现均出现拉涨。且5月上游检修力度较大，整体基本面将趋紧。主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到采暖季结束，原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者观望。

沥青：短期沥青高位震荡
沥青合约1806及1812回涨，短期料将维持震荡。国内沥青价格全面大幅上涨，涨幅达100-275元/吨。原油价格高位震荡，带动进口沥青6月价格强势走高，华东价格与国产沥青价差达200-250元/吨，同时国内炼厂焦化效益明显高于沥青，生产沥青的积极性较低，沥青供应量及库存均低位。多重利好带动国内炼厂沥青价格大幅上涨，预计近期成本驱动行情延续，国产沥青将再迎来一波上涨行情，部分地区涨幅将延续。原油价格高位震荡，带动6月进口沥青价格强势走高，与国产沥青价差高达200-250元/吨。同时，韩国部分炼厂产量及出口量缩减，沥青资源收紧局面或将持续，加上国际原油价格将维持高位，预计后期国产沥青价格仍将继续走高。炼厂方面，生产亏损，国外炼厂生产沥青的经济性也明显低于燃料油，因此部分地区国产沥青供应保持低位，进口资源也有缩减趋势，保持低位，特别是华东地区，国产沥青供应保持历史同期低水平，且库存始终低位，国产沥青价格上涨动力仍然较强。短期受高成本及低库存支撑，炼厂继续推涨意愿强烈由于炼厂整体开工率不高，沥青库存仍以中低为主，近期沥青价格预计将以稳中有涨，期价将维持高位震荡态势，后期仍有向上空间。
天胶：沪胶12000一线遭遇阻力
09合约全天弱势震荡，围绕11700震荡运行，市场情绪未受夜间白宫消息影响。基本面缺乏支撑橡胶继续上攻的条件，在情绪化刺激退潮后，橡胶短期波动较大，又缺乏明确的方向性指导。供需格局并没有较大的转变，社会库存下降和进口量下降都有其季节性规律主导，进口量的增长或使得库存再度回升。从基本面来看，供需两端呈现出对垒的局面。供应面上随着开割期的陆续开始，进入到季节性高产周期，主要影响因素将是气候和政策影响，而需求面继续表现平稳，下游开工相对充足，但是采购意愿较低，随用随买为主。截至2018年5月16日，青岛保税区橡胶库存较5月初继续下滑，整体下滑幅度约6%，跌幅较前期有所放缓。具体来看，造成整体库存继续下滑的主要原因依然在于天然胶库存的减少。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，高升水以及高库存的核心矛盾依然是主要矛盾。从盘面上来看，持仓博弈加大，建议暂时观望，激进投资者建议空单轻仓参与。
焦炭：震荡偏多思路操作
今日焦炭1809合约震荡偏强运行，日内振幅偏大，成交较差，持仓量略减。现货方面，最近国内焦炭市场价格平稳运行，成交情况一般。31日山东临沂二级焦出厂价2100元/吨(+50)，徐州产二级焦市场价2100元/吨(+50)，天津港准一级焦平仓价2075元/吨(持平)。25日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率80.18%,略高于近期均值79.23%。库存方面，25日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.5天，低于近期均值13.7天；110家钢厂焦炭库存421.8万吨，低于近期均值462.8万吨；100家独立焦化厂焦炭库存44.1万吨，低于近期均值82.3万吨。综合来看，近期焦炭现货累计上涨350元/吨，焦化企业利润良好；下游钢厂采购积极性较高，尤其华东区域补库需求较为旺盛，终端市场对涨价的接受程度较好；港口方面焦炭库存高位难降，贸易商心态有所转变，近期降价出货现象增多。预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：江苏焦化企业的复产进程和山东焦化企业的限产情况，操作上建议投资者震荡偏多思路操作。
焦煤：震荡偏多思路操作
今日焦炭1809合约震荡偏强运行，日内振幅偏大，成交较差，持仓量略减。现货方面，最近国内焦炭市场价格平稳运行，成交情况一般。31日山东临沂二级焦出厂价2100元/吨(+50)，徐州产二级焦市场价2100元/吨(+50)，天津港准一级焦平仓价2075元/吨(持平)。25日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率80.18%,略高于近期均值79.23%。库存方面，25日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.5天，低于近期均值13.7天；110家钢厂焦炭库存421.8万吨，低于近期均值462.8万吨；100家独立焦化厂焦炭库存44.1万吨，低于近期均值82.3万吨。综合来看，近期焦炭现货累计上涨350元/吨，焦化企业利润良好；下游钢厂采购积极性较高，尤其华东区域补库需求较为旺盛，终端市场对涨价的接受程度较好；港口方面焦炭库存高位难降，贸易商心态有所转变，近期降价出货现象增多。预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：江苏焦化企业的复产进程和山东焦化企业的限产情况，操作上建议投资者震荡偏多思路操作。
动力煤：暂且观望
今日焦煤1809合约偏强上行，日内振幅偏大，成交尚可，持仓量下行。现货方面，最近国内焦煤市场价格平稳运行，成交情况良好。30日京唐港山西主焦煤库提价1750元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1850元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1530元/吨(持平)。库存方面，统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14天，略低于近期均值14.12天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存746.4万吨，略低于近期均值752.2万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存703.2万吨，略低于近期均值706.7万吨；中国炼焦煤煤矿库存208.8万吨，明显高于近期均值189.5万吨。综合来看，近期焦煤供应总体平衡且略偏宽松，在此情况下国产高硫焦煤价格仍难反转。但受焦炭价格上行后焦化企业利润改善、开工率提升的影响，低硫主焦煤现货行情持续上行，现货成交活跃。预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦化企业开工情况、黑色市场整体心态，操作上建议投资者暂且观望。
甲醇：空单谨慎持有
近期国内甲醇市场呈现区域性走势，整体出货一般，故短期各地区仍以偏弱行情为主。具体来看：西北地区周内坚稳上移，但是出货一般，且随着东部消费市场的逐步回落，西部主产区受挤压较为明显，预计后期将有补跌下滑可能。华中、山东以及华北等地周内多有回落，然降价后出货仍相对较弱，且局部地区与港口套利仍处于关闭态势，且区域内传统下游需求一般，短期或仍以弱势为主，降幅或有收窄。华东、华南两大港口周内表现不一，华东多有下跌，且烯烃检修使得区内下游需求减少，但降幅后远月及内地货形成反向支撑，预计短期震荡行情为主，华南地区需继续关注进口到港及纸货交割情况，不排除后期补跌可能。日内醇主力1809合约期价震荡上行，持仓下降，截止5月31日，甲醇华东现货价格3140元/吨。后续随着上游装置重启和下游需求端装置检修的落实，供需格局将逐步弱化，但依赖于港口库存攀升速度和现货价格趋弱幅度，操作上建议投资者空单谨慎持有。
玻璃：暂且观望
上周玻璃现货市场弱势整理为主，市场价格区域分化，信心一般。从区域看北方地区受到终端市场需求增加的影响，在现货厂家价格不高的情况下，出库环比有所增加，尤其是京津冀地区比较明显。华中地区现货价格小幅报涨也增加了终端市场的信心，采购量环比增加。而华东等地区受到外埠玻璃进入量较多等因素的影响，市场价格弱势整理为主。总体来看，在产产能持续增加，需求回暖却仍需时间；虽然各地区价格略有小涨，但市场信心仍处于相对弱势区间内。日内玻璃主力合约1809期价维持震荡偏强格局，持仓上升，截止5月31日，河北安全5mm现货价格为1488元/吨，操作上建议投资者暂且观望，不宜追涨。
农产品
豆粕：多单减仓
今日豆粕围绕五日均线震荡，美白宫官网29日发表声明，将对500亿美元中国产品征收25%的关税，最终清单将于6月15日之前公布，贸易战风险再度上升，在贸易战升水支撑下，进口大豆盘面榨利走高。短期美豆种植进度较快给种植面积终值带来不确定性，截至5月27日当周，美豆种植率为77%，快于62%的五年均值。种植期美豆产区天气表现尚无明显异常，但天气炒作预期为美豆提供长期支撑，美豆中期易涨难跌。雷亚尔再度贬值，但巴西卡车司机罢工缓解抛压。国内方面，6月上旬青岛上合峰会期间，山东部分油厂停机，预计后期豆粕高库存压力将略有缓解，截至5月25日当周，国内进口大豆库存增加4.16%至537.09万吨，豆粕库存增加0.42%至115.61万吨。操作上建议多单减仓。
菜籽类：菜棕油价差扩大
本周油厂开机率大幅上升，同时水产投苗增加，菜粕提货速度加快导致库存持续下降，截至5月25日当周，国内进口菜籽库存增加5.37%至60.8万吨，菜粕库存减少2.27%至4.3万吨,菜油库存增加17.92%至6.25万吨。操作上建议暂且观望。菜油方面，近期菜油领涨三大油脂，菜油国储即将出库完毕，菜油供应压力将明显减轻，市场开始关注远期菜油稀缺性。但现阶段国内大部分地区新菜籽已经上市，供应尚不缺乏，菜油基差走弱，且油脂整体充足，油脂表现分化，豆棕油对菜油上涨形成拖累，高位震荡风险加剧，操作上建议暂且观望。
棉花及棉纱：多单减仓
今日郑棉高位整理，美棉最大主产州德州地区持续干旱，中国棉花协会统计全疆棉田出苗率85%，好于去年同期，但棉苗生长高矮不一，存在大小苗问题，6月份之后棉花生长对天气敏感性进一步上升，天气情况为棉价提供支撑，棉价不具备大幅回调空间，但是郑棉及美棉经过前期快速上涨，接近关键阻力位，短期内高位震荡风险增加。截至5月27日当周，美棉种植率为62%，高于59%的五年均值。本周储备棉销售底价15283元/吨，较上周上调343元/吨，郑棉大幅上涨带动抛储成交量回升至100%。郑棉注册仓单维持在高位，郑棉价格大幅上涨后，注册仓单小幅增加。操作上建议多单持有。棉纱方面，内外纱线价格基本持平，五月纺织旺季来临，纱线出货情况好转。操作上建议多单持有。
白糖：观望
今日郑糖期价增仓下行，近期价格反弹空间相对有限。截至2018年4月底，广西本榨季制糖结束，共计产糖602.5万吨，同比增加73万吨；累计销售269万吨，同比减少3万吨。总体来看，本榨季库存呈现增加态势，目前现货价格表现弱势。国际方面，考虑到印度出口补贴和泰国产量创新，压国际糖市仍处于弱势格局，但近期印度或将建立政府糖储备，缓解供应压力，原糖录得较大升幅，回升至12美分/磅上方。操作上，建议观望。
玉米及玉米淀粉：观望为宜
今日连玉米期价偏弱运行，近期高位价格续涨动能减弱。市场方面，南北港口玉米价格持稳。锦州新粮集港1730元/吨，理论平舱1780元/吨，广东散船码头现货报价主流区间稳定1860-1880元/吨，集装箱报价1880-1900元/吨，东北深加工企业玉米挂牌价稳定，主流收购1460-1650元/吨，华北深加工企业主流区间每吨1840-1880元，价格偏弱。。6月以后，国家每周抛储量将从800万吨降至600万吨，市场承压态势有所缓解。而且，国家促进东北种植结构改革的力度大于预期，下年度玉米种植面积或将不增反降，加上种植初期东北干旱严重，对18/19年度玉米单产或有影响，推升远月做多氛围。操作上，建议观望。淀粉方面，近期原料玉米价格涨跌变化不定，厂家多根据自身库存情况调整收购价格，但市场整体供应量充足，成本端支撑作用有限，因此目前业内关注的重点依然是下游需求的跟进情况。伴随着本次下游补库签单量的增加，销区市场低库存现象暂时得到补充，但考虑到随着产区价格上调，贸易商对高价抵触心理或再度增强，因此在需求方面尚未到集中放量的前提下，上下游市场博弈心理为主，短期内玉米淀粉现货价格涨跌范围有限。操作上，观望。
大豆：观望
今日连豆期价减仓下行，近期突破5日均线的长期压制。市场方面，国产豆价格报价稳中有跌。销区货源供应充裕，厂商询价意愿不高，东北贸易商反映外销十分清淡，部分贸易商近日基本未出货，有停收观望现象。南方地区气温升高，对大豆存储要求的标准有所提高，同时，5月底新季菜籽、小麦将陆续上市，各贸易商出货意愿加强，而下游采购仍不积极，市场交易持续清淡，打压国产大豆市场行情。总的来看，市场需求面疲软，短期国产大豆或将以稳中震荡偏弱走势运行。目前正值东北主产区春播阶段，近日国家种植补贴扶持政策陆续发布，提振农户种植大豆积极性，预计今年大豆播种面积有望继续增长。操作上，由于国家政策助力高于预期，新季增产预期趋强，而近期贸易战因素仍有不确定性。操作上，建议观望。
鸡蛋：建议观望
今日鸡蛋期价偏弱运行，运行重心小幅下移。市场方面，局部地区受高温天气影响，走货略有放缓，但目前在产蛋鸡存栏量依旧处于正常偏低水平，鸡蛋供应能力有限，预计短期鸡蛋价格或走稳。据芝华数据，4月在产蛋鸡存栏回升至10.90亿只，环比增加1.01%，鸡蛋供应已经出现向上拐点，后期仍有望增加，供应压力仍在放大。不过，近期气温回升，导致走货放缓，再加上供应仍在增加，预计近期或有一定幅度的回调。不过，近期大商所一定程度上放开持仓限制，近期或有一定资金入场因素影响。操作上，建议观望。
豆油：观望为宜
今日豆油期价增仓下行，近期表现震荡偏弱。市场方面，现货豆油部分涨30-80元/吨，低位吸引些采购。美国宣布对500亿美元中国商品征收25%关税，清单6月15日公布，贸易战利多于国内。目前豆粕胀库现象还在持续，但上合峰会导致山东多数油厂今日起将停机13天，油厂挺价。贸易战担忧重燃将提振油脂现货迎来一波反弹，但未来几个月大豆到港庞大，上合峰会结束后油厂将会大范围恢复开机，油脂供应充裕，令油脂现货市场暂仍缺乏持续大幅拉升的动能，一波上涨后仍有再回落风险。操作上，建议观望。
棕榈油：暂时观望
今日棕榈期价震荡整理，近期围绕60日均线大幅波动。市场方面，5月MOPB报告显示，马来西亚4月毛棕油产量156万，环比降1%，出口154万，,环比降1.6%，库存217万环比降6.4%，库存低于市场要去，报告呈利多影响。国内库存方面，截止5月25日当周，国内食用棕榈库存总量为63.5万吨，较前一周降1.5万吨，降幅2.31%，预计后期港口库存仍有望高位运行。整体来看，近期棕油反弹后出现大幅回落，说明油脂市场弱势预期尚未改观，但期价运行至5000元/吨关口下方，空头有一定的避险意愿。而且，贸易战因素仍在不断形成扰动，预计近期油脂市场或表现出较大分歧。操作上，暂时观望。
苹果：轻仓介入正套
今日苹果期价继续高位整理，近期多空分歧开始明显。市场方面，目前栖霞产区采购客商人数有所减少，交易热度下降，价格趋于稳定，果农一二级货成为交易主流，多发江苏、湖南、湖北、安徽等省，果农三级及统货剩余货源零星，客商存货交易也不甚多，目前栖霞纸袋富士80#以上一二级果农货的价格在2.70-3.00元/斤，以质论价，客商货80#以上一二级的价格在3.80元/斤左右。近期市场传言苹果大规模冻害发生，或将导致陕西、甘肃、山西等主产地区出现大面积的产量消减，由于苹果数据信息匮乏，实际减产幅度尚不可知。操作上，考虑到AP1901-1809价差仍有明显高估的嫌疑，建议轻仓介入正套。
END

免责声明
本报告观点及刊载之所有信息，仅供投资者参考，并不构成投资建议。我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。投资者据此操作，风险自担。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

长按二维码关注上海中期研究所微信订阅号，获取更多资讯！