【中信期货】商品期权量化报告：豆粕隐含波动率微笑明显，白糖成交量大幅增加

内容摘要
豆粕：
1、行情回顾
01月04日，豆粕期权成交量为33242手，较前一日减少2452手，其中主力1805期权合约系列成交量减少5006手。持仓量为322348手，较前一日减少584手。主力合约持仓量PCR为0.83，较前一日小幅下降，成交量PCR为1.00，较前一日有所上升，市场情绪较为稳定。

波动率方面，主力1805期权合约系列认购期权vega加权隐含波动率小幅下降，认沽期权隐含波动率有所上升。次主力1809期权合约系列认购期权隐含波动率有所下降，认沽期权隐含波动率小幅上升。主力1805期权合约系列认购期权隐含波动率收于12.32%，认沽期权隐含波动率收于11.62%。

从目前的情况来看，主力1805期权合约系列隐含波动率小幅回升，但仍明显低于标的物历史波动率，按照历史波动率与隐含波动率之间的关系，未来隐含波动率维持震荡或小幅走高的概率较大。

白糖：
1、行情回顾
01月04日，白糖期权成交量为52714手，较前一日大幅增加32276手。其中，主力805期权合约系列成交量增加27532手。持仓量为161072手，较前一日增加2592手。805合约持仓量PCR为0.67，较前一日有所下降，成交量PCR为1.39，较前一日大幅上升，市场情绪稳定偏悲观。

波动率方面，主力805期权合约系列认购期权vega加权隐含波动率有所上升，认沽期权隐含波动率小幅上升。主力805期权合约系列认购期权隐含波动率收于10.15%，认沽期权隐含波动率收于10.32%。

从历史走势来看，目前主力合约隐含波动率维持震荡，已略高于标的物历史波动率，未来短时间内隐波率维持震荡的概率较大。

一、豆粕期权
1.1成交量与持仓量分析
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